Gate Інститут: Ризик відтоку ETF пригнічує схильність до ризику, двонаправлене системне подолання слабкого ринку

null Резюме

• У травні криптовалютний ринок від початкового зростання до середини місяця повернувся до спаду та низьковолатильної корекції наприкінці місяця. BTC, ETH, SOL після формування локальних максимумів на початку місяця увійшли в корекцію, основні ETF послаблюються, частка перпетуальних контрактів залишається високою, ринок демонструє структуру з переважанням спотових активів і левериджевих позицій.

• Стратегія прориву двонаправлених скоплень ковзних середніх показала найкращі результати. Доходність рівноправного купівлі та утримання трьох активів становить близько -6.09%, стратегія лише на покупку — близько -3.65%, двонаправлена стратегія — близько +2.11%. Основний прибуток отримано від коротких трендів ETH і SOL, що підтверджує, що в травні ринок більш підходить для двонаправленої трендової торгівлі.

• У умовах низької волатильності дисциплінована торгівля перевищує суб’єктивний підхід. Механізм виходу за EMA12 ефективно контролює фальшиві пробої, 3R-тейк-профіт зберігає трендовий прибуток. Поточний ринок ще перебуває у фазі визначення напрямку, ідентифікація стану, управління ризиками та виконання двонаправлених сигналів — це більш ефективна торгова структура, ніж суб’єктивне «погоня за ціною».

Основна суперечність у травні — це дисонанс між завершенням місячного зростання цін і структурою прийому спотових і левериджевих торгів. BTC, ETH, SOL у перших числах травня досягли локальних максимумів, потім увійшли у корекцію та низьковолатильну фазу. BTC з початку місяця з 4-годинної ціною закриття 77,117.4 доларів опустився до 73,684.0 доларів, місячний дохід — -4.45%. ETH з 2,283.02 доларів знизився до 2,007.0 доларів, — -12.09%. SOL з 83.90 доларів до 82.44 доларів, — -1.74%. Закриття SOL зменшилось незначно, максимум місяця досягав 98.40 доларів, потім знизився до близько 80 доларів, що свідчить про значно більшу внутрішньоденну волатильність, ніж показують місячні коливання.

Результати тестування стратегій за місяць чіткі. Рівноправна купівля і утримання — приблизно -6.09%; стратегія лише на прориви скоплень — близько -3.65%; двонаправлена — +2.11%. Двонаправлена стратегія дає понад 8% додаткового прибутку порівняно з простою купівлею і утриманням. Основний внесок — короткі трендові сегменти ETH і SOL, особливо в середині травня.

Ефективна торгова структура травня — це: спершу ідентифікувати стиснення скоплень ковзних середніх, потім дозволити ціні визначити напрямок — вгору або вниз; керувати невдачами за допомогою EMA12; обмежувати збитки фіксованим стопом у 2.5%; зберігати трендовий прибуток за допомогою 3R-тейк-профіту (3×2.5%). Така структура підходить для ринку з низькою ймовірністю успіху, високим співвідношенням ризику і прибутку, з концентрацією трендових сегментів.

Фактори із ринку акцій США підтверджують цю оцінку. У травні провідні компанії AI демонстрували прибутки та підтримку галузевої активності. Nvidia опублікувала сильний квартальний звіт, дохід за Q1 FY2027 склав близько 816 млрд доларів, і компанія знову досягла капіталізації близько 5 трлн доларів. Кореляція BTC із S&P 500 залишається високою: у 2026 році 30-денна кореляція сягала 0.74, наприкінці травня — близько 0.6. Внутрішньоринкові дані показують, що у 2026 році криптоактиви залишаються у межах ризикового бюджету американського ринку. Вихід із ETF, слабкість ETH і зростання частки перпетуальних контрактів — все це сприяє тому, що крипторинок слабший за технологічний сектор США.

I. Структура ринку: зростання на початку місяця, слабкість у середині, низьковолатильна фаза наприкінці

Перший етап у травні — з 1 по 6 число. BTC з 77,117.4 доларів піднявся до 82,828.2 доларів, ETH з 2,283.02 доларів — до 2,423.99 доларів, SOL до 11 травня тримався на рівні 98.40 доларів. У цей період короткострокові скоплення ковзних середніх рухалися вгору, волатильність залишалася контрольованою, ринок демонстрував ознаки відновлення. SOL був найчутливішим, інвестори були готові ризикувати більшою часткою капіталу.

Другий етап почався з 7 травня. BTC не зміг стабільно триматися вище 82 000 доларів, ETH не утримав понад 2,400 доларів, SOL сформував локальний максимум біля 98 доларів. Сигнали проривів почали часто провалюватися, ціна повернулася до EMA12 і багаторазово виходила з ринку. Після 14 травня BTC у довгих позиціях почав вихід із торгів, ETH після 6 травня — також втратив силу, SOL з 15 травня увійшов у чіткий спад.

Третій етап — з 22 травня до кінця місяця. BTC опустився до 73 000 доларів, ETH — близько 2 000 доларів, SOL — до 82 доларів. Волатильність звузилася, ширина скоплень ковзних середніх зменшилася, ринок увійшов у нову фазу стиснення.

Місячний спад підтверджує роль активів. Максимальна корекція з високої точки до низької — близько 12.5% для BTC, 18.8% для ETH, 18.7% для SOL. BTC — орієнтир ризику, ETH і SOL — посилювачі ризикового апетиту. Після ослаблення BTC швидкість корекції ETH і SOL зросла, тому в стратегіях потрібно зменшувати вагу високоволатильних активів.

II. Структура капіталу: стабільні монети залишаються, ETF послаблюються

На 31 травня загальна капіталізація стабільних монет становила близько 320 млрд доларів, TVL у DeFi — близько 251 млрд доларів. Ліквідність у базовій валюті — доларі — не демонструє системного відтоку. Обсяг торгів на централізованих біржах за 24 години — близько 124.2 млрд доларів, перпетуальні контракти — близько 894.4 млрд доларів, що у 7.2 рази більше за спотові. Виявлення цін здебільшого здійснюється через деривативний ринок.

Напрямки ETF у травні — це важливий тиск. Згідно з відкритими даними, BTC-спотовий ETF протягом 9 днів поспіль показував відтік — близько 2.8 млрд доларів, з піком у 649 млн доларів за один день, з BlackRock IBIT — близько 448 млн доларів. ETH ETF також зазнає тиску — у останньому тижні травня відтік склав близько 241 млн доларів.

Проте, частина капіталу не покидає крипторинок. ETF на SOL, XRP — з’явилися невеликі чисті потоки, нові ETF з тематикою HYPE привертають увагу. Капітал переміщується з основних ETF на BTC і ETH у локальні тематичні та високоволатильні активи. Це свідчить, що головна проблема — охолодження спотового прийому, і капітал переорієнтовується на короткострокові ротації і торгівлю.

Дані деривативів підтверджують цю картину: співвідношення активних покупок і продажів BTC, ETH, SOL — менше 1, переважає продаж. Вартість ф’ючерсних контрактів — близько 0.01%, що не досягає крайніх рівнів переповненості. У травні ринок перебуває у типовому стані: активна торгівля з левериджем, недостатня підтримка спотових цін, слабкий активний попит — прориви цін швидко перетворюються на фальшиві.

III. Взаємозв’язок із ринком США: лідери AI підтримують NASDAQ, крипто ETF створюють тиск

Результати травня слід розглядати у контексті ризикового апетиту на ринку США. Кореляція BTC із S&P 500 залишається високою: у 2026 році 30-денна кореляція сягала 0.74, наприкінці травня — близько 0.6. У ширшому масштабі BTC — високоволатильний актив із високим Beta, без стабільних характеристик захисту від ризиків.

Основна підтримка американського ринку — AI та великі технологічні компанії. Nvidia опублікувала сильний квартальний звіт, дохід за Q1 FY2027 — близько 816 млрд доларів, і досягла історичного максимуму капіталізації — близько 5 трлн доларів. Вигідність цих компаній підтримує ризиковий апетит у NASDAQ. Водночас, у криптоактивах відсутня така ж міцна прибуткова опора: ціни залежать від потоків ETF, левериджевих деривативів і очікувань ліквідності.

Ця диференціація між активами впливає на результати стратегій у травні. Технологічні гіганти США — з прибутковою підтримкою, BTC і ETH — з відтоком з основних ETF, капітал перерозподіляється всередині ризикових активів. Традиційні інвестори продовжують купувати високовірогідні AI-лідери, зменшуючи вагу у BTC ETF. Відсутність підтримки спотових цін у криптоактивах ускладнює їхній прорив — обсяги зростають, але ціна може швидко повернутися назад.

Макроекономічні дані у травні також зменшують ризиковий бюджет. Основні дані — NFP, CPI, PPI, повторна оцінка ВВП, PCE — безпосередньо впливають на дохідність US Treasuries, долар і оцінку NASDAQ, а також на ETF-операції з BTC і ставки за перпетуальними контрактами. Наприкінці місяця ринок готується до нових даних у червні — працевлаштування, ISM, JOLTS, ADP, FOMC, опціони. У цей період низьковолатильність у крипто — результат зменшення позицій і зниження ризикового бюджету.

IV. Волатильність: короткострокове стиснення, недостатня цінова сила

Наприкінці травня 7-денна 4-годинна волатильність BTC — близько 0.46%, 30-денна — 0.64%; ETH — відповідно 0.7% і 0.81%; SOL — 0.76% і 1%. Короткострокова волатильність трьох активів — нижча за середньострокову, ринок у стані низьковолатильного стиснення.

Це означає, що ринок близький до визначення напрямку, але не гарантує проривів вгору. Закриття BTC у кінці травня — 73,684 доларів, EMA12 — близько 73,776 доларів; ETH — 2,007 доларів, EMA12 — 2,016 доларів; SOL — 82.44 доларів, EMA12 — 82.39 доларів. BTC і ETH залишаються у слабкій зоні, SOL — повернувся до EMA12. Цінова сила недостатня, низька волатильність — це швидше ознака корекції після падіння.

Ширина скоплень ковзних середніх також підтверджує цю картину: BTC — близько 0.57%, ETH — 0.63%, SOL — 0.58%, що нижче за поріг у 2.2%. Така ситуація спричиняє часті сигнали проривів. За даними травня, після стиснення скоплень потрібно дозволяти двонаправлену торгівлю — інакше прориви вгору будуть часто хибними.

V. Тестування стратегій: прориви 4-годинних скоплень

Використовуються шість скоплень: EMA6, EMA12, EMA24, SMA6, SMA12, SMA24. Ширина — різниця між максимумом і мінімумом шести скоплень, поділена на поточну ціну закриття. Якщо попередня свічка — ширина менше 2.2%, а ціна закриття — вище верхньої межі — відкриваємо довгу позицію на наступній 4-годинці. Якщо ширина — менше 2.2%, а ціна закривається нижче нижньої межі — відкриваємо коротку.

Правила виходу фіксовані: при падінні ціни нижче EMA12 — вихід із довгих, при підйомі вище — із коротких. Стоп — 2.5%, тейк — 3R (7.5%). Якщо одночасно спрацьовують і стоп, і тейк — пріоритет має стоп. Вартість транзакції — 8 базисних пунктів. Якщо наприкінці місяця залишається позиція — закриваємо за останньою ціною.

У тестах використовували два варіанти: лише на прориви вгору та двонаправлений — і вгору, і вниз. За травень двонаправлений показав кращі результати.

5.1 Стратегія лише на прориви — погіршення якості сигналів

Стратегія лише на прориви виявилася неефективною. BTC — 11 угод, дохід — -5.36%, коефіцієнт виграшу — 18.2%, максимальна просадка — -10.08%. ETH — 10 угод, — -6.49%, виграш — 10%, просадка — -10.64%. SOL — 11 угод, — +0.91%, виграш — 18.2%, просадка — -7.11%.

Основна частина прибутку BTC — перша дві угоди на початку місяця: 1 травня — вхід, 4 травня — вихід, прибуток +2.09%; 4 травня — вхід, 7 травня — вихід, +0.92%. Після цього сигнали погіршилися, 14 травня — вхід у довгу позицію — стоп. ETH — найслабший: з 1 по 5 травня — +3.17%, далі — збитки. Відбувається слабка реакція на прориви — це скоріше відскоки, ніж тренд.

SOL — невеликий прибуток, дві угоди: 5 травня — вхід, 8 травня — вихід (+3.95%), 8 травня — вхід, 10 травня — тейк-профіт (+7.42%). Інші угоди — збиткові. SOL — єдина актив у травні, що зберіг позитивний результат лише на основі проривів.

5.2 Двонаправлена стратегія — основний внесок від коротких трендів ETH і SOL

Двонаправлена стратегія — значно краща. BTC — -2.83%, ETH — +3.14%, SOL — +6.05%. Загальний результат — +2.11%, що на 8.2% краще за рівноправне купівлю і утримання.

BTC — 18 угод, виграш — 22.2%, просадка — -10.74%. Основні прибутки — короткі позиції: 15 травня — коротка, 20 травня — вихід (+2.35%); 26 травня — коротка, 30 травня — вихід (+3.42%). У середині місяця — багато фальшивих сигналів, часті перемикання — витрати.

ETH — 18 угод, виграш — 38.9%, просадка — -8.26%. Основна вигода — короткі позиції: 15 травня — коротка, 17 травня — тейк-профіт (+8.03%), 26 травня — коротка, 29 травня — вихід (+2.68%).

SOL — 22 угоди, виграш — 22.7%, просадка — -8.17%. Обидва тренди — і на покупку, і на продаж — дають позитивний внесок. 8 травня — довга, 10 травня — тейк-профіт (+7.42%), 15 травня — коротка, 17 травня — тейк-профіт (+8.03%). Найсильніша трендова волатильність.

5.3 Розподіл торгів: низька ймовірність, кілька великих угод визначають прибуток

З 58 угод двонаправленої стратегії — небагато прибуткових. BTC — 22.2%, ETH — 38.9%, SOL — 22.7%. Основний прибуток — від кількох великих трендових угод, збитки — від виходів за EMA12 і фіксованих стопів.

Кумулятивний прибуток показує, що на початку місяця стратегія зростала, у середині — ETH і SOL на коротких позиціях піднімали результат, наприкінці — BTC і SOL знову приносили прибуток. Збитки — через часті перемикання між довгими і короткими. Стратегія — з низькою ймовірністю успіху, високим співвідношенням ризику і прибутку, підходить для чітких трендових сегментів, не для флету.

Розподіл внеску між довгими і короткими позиціями — більш інформативний. BTC — негативний внесок у довгих, позитивний — у коротких. ETH — аналогічно. SOL — обидва внески позитивні, але короткі — стабільніше. Основна тенденція — падіння після невдалого прориву.

Показники ймовірності, очікуваного доходу і максимальних просадок — найвищий у SOL, далі ETH, найменший — у BTC. BTC — найбільша кількість фальшивих проривів, ETH — більш чистий напрямок, SOL — найбільша трендова волатильність.

5.4 Механізм виходу: EMA12 — контроль шуму, 3R — збереження тренду

Аналіз причин виходів показує, що EMA12 — найчастіше використовується для виходу. Більшість угод — не через стопи, а через повернення до EMA12 після невдачі прориву. Це зменшує тривалість і масштаб збитків від помилкових сигналів.

Стопи — обмежені, збитки — концентровані. Тейк-профіти — 3R, прибуток — значний. Така структура відповідає трендовій торгівлі: більшість угод — невеликі збитки або невеликі прибутки, кілька трендових — основний внесок. Якщо скасувати 3R — великі угоди ETH і SOL будуть закриті раніше, а без EMA12 — збитки у флеті зростуть.

Графіки сигналів показують, що у травні — багато довгих сигналів на початку, потім — зростання коротких, і в кінці — перемикання між довгими і короткими. Часті сигнали — не означають багато можливостей, справжні — у короткі вікна з ясним напрямком.

5.5 Посилене фільтрування: фальшиві пробої — пастки травня

Додаткове тестування — з фільтром. Умови: 7-денна волатильність не більше 1.15 від 30-денної, обсяг — не менше 0.9 середнього за 20 періодів, довгі — близько 20 максимумів, короткі — близько 20 мінімумів. Ця версія показала гірші результати: BTC — -3.40%, ETH — -5.03%, SOL — -2.58%, рівноправна — -3.63%.

Причина — у травні фальшиві фази з великим обсягом часто з’являлися біля вершин. Наприклад, BTC — 4 травня — сигнал на прорив, але швидко — стоп, збитки — -2.58%. ETH — 6 травня — аналогічно. Обсяги зростають, але це — участь у «штурмі вершин», а не реальний тренд. Ефективне фільтрування — враховувати потоки ETF, частку спотових угод, активний попит, частку перпетуальних контрактів і настрої ризику у США. Ці показники — лише індикатори волатильності, а не тренду.

5.6 Висновки щодо активів

BTC — статусний актив. За місяцем падіння — менше ETH, і корекція — більш контрольована. Стратегія двонаправлених проривів — -2.83%, що свідчить, що BTC — не найкращий актив для отримання прибутку у травні. Його слід використовувати для оцінки ризикового бюджету. Якщо BTC не повернеться вище EMA12 і 30-ковзних — зменшити вагу ETH і SOL.

ETH — слабкий тренд. Місячне падіння — -12.09%. Успіхи на проривах — дуже низькі, стратегія залежить від коротких прибуткових коротких трендів. ETH — не зміг утриматися вище 2,400 доларів, і після невдачі — швидко знизився до 2,300, 2,200, 2,100 доларів. Перш ніж переоцінювати довгі позиції — потрібно відновити рівень 2,100–2,200 доларів.

SOL — торгівельний актив. Місячне закриття — -1.74%, але внутрішні коливання — дуже сильні. Стратегія — +6.05%, що значно вище за BTC і ETH. SOL — підходить для трендової торгівлі, не для пасивного утримання. Низька ймовірність, висока трендова волатильність — ключові характеристики у травні.

VI. Стратегія на червень

У червні — продовжувати використовувати двонаправлену систему проривів 4-годинних скоплень. Для одностороннього входу — зменшити вагу. BTC — статусний актив, ETH і SOL — активи для підтвердження сили. Якщо BTC повернеться вище EMA12 і 30-ковзних, і ETF на виході — уповільнить відтік, тоді можна підвищити вагу довгих. Якщо ж BTC залишиться нижче 74–76 тис. доларів — ринок ще у слабкому відновленні.

Залишити фільтри для ринку США. NASDAQ і AI — сильні, але BTC ETF — знову з відтоком — це сигнал, що ризиковий бюджет знову погіршується. Відповідно, у разі слабкості ринку — пріоритет у коротких позиціях на ETH і SOL.

Позиційні правила — механізовані: ризик на позицію — 2.5%, тейк — 3R, вихід за EMA12 — без змін. Сигнали проривів — не мають самостійно запускати великі позиції. За слабкого спотового попиту, високого відтоку ETF, високої частки перпетуальних — прориви вгору — зменшують вагу, вниз — збільшують.

VII. Висновки

У травні крипторинок пройшов фазу від відновлення до втрати тренду. BTC, ETH, SOL — на початку місяця зросли, потім — якість тренду погіршилася, наприкінці — низьковолатильне стиснення. Ліквідність стабільних монет і DeFi — зберігається, основні ETF — слабшають, деривативи — зростають, ціноутворення — орієнтоване на леверидж.

Результати стратегій — чіткі. Купівля і утримання — найгірша, прориви лише вгору — не підходять для тренду другої половини місяця, двонаправлені прориви — найкращі. Рівноправна купівля — -6.09%, лише на прориви — -3.65%, двонаправлена — +2.11%. Основний внесок — ETH і SOL у коротких трендах, а також — SOL на початку місяця.

Фактори із ринку США — додаткове пояснення. AI-компанії — з прибутками, Nvidia — з сильним звітом, підтримують ризиковий апетит. Водночас, ETF на BTC і ETH — з відтоком, що зменшує підтримку ціни. Кореляція BTC із S&P 500 — висока, що свідчить про вплив макроекономіки і ризикового бюджету.

У червні — головне — ідентифікувати стан ринку, виконувати двонаправлені сигнали, контролювати ризики, зберігати трендовий прибуток. Після стиснення скоплень — прориви в обох напрямках — можливі. EMA12 — захист від фальшивих проривів, 3R — збереження тренду. Умови — дисциплінована торгівля, мінімальні ризики, збереження трендових сегментів — ключ до успіху.