Gate Інститут: Ризик відтоку ETF пригнічує схильність до ризику, двонаправлене системне подолання слабкого ринку

Резюме

• У травні ринок криптовалют пройшов етап зростання на початку місяця, після чого відбувся спад у середині та низька волатильність наприкінці місяця. BTC, ETH, SOL після досягнення локальних максимумів на початку місяця увійшли в корекцію, основні ETF послаблювалися, а частка перпетуалів залишалася високою, що формувало структуру з домінуванням левериджевих та спотових позицій із слабким настроєм.

• Найкращі результати показала стратегія прориву двонапрямних ковзних середніх. Доходність рівноправного купівлі та утримання трьох активів склала близько -6.09%, стратегія лише на покупку — близько -3.65%, двонапрямна стратегія — близько +2.11%. Основний прибуток отримано від коротких трендів ETH та SOL, що підтверджує, що у травні ринок був більш придатним для двонапрямної трендової торгівлі.

• У умовах низької волатильності дисциплінована торгівля перевищує суб’єктивні рішення. Механізм виходу за EMA12 ефективно контролює фальшиві пробої, а фіксований стоп-лосс 2.5% обмежує збитки по одній угоді, зберігаючи трендовий прибуток за 3R (3 * 2.5%). Зараз ринок ще перебуває у фазі визначення напрямку, ідентифікація стану, управління ризиками та виконання двонапрямних сигналів — це більш ефективна торгова структура, ніж суб’єктивне «погоня за ціною».

Основна суперечність у травні — це розходження між ціною, що досягла початкового максимуму, та структурою спотових та левериджевих позицій. BTC, ETH, SOL у перших числах місяця сформували локальні вершини, потім почалася корекція та низька волатильність. BTC з початку місяця з 4-годинної ціною закриття 77,117.4 доларів опустився до 73,684.0 доларів, місячний дохід — -4.45%. ETH з 2,283.02 доларів знизився до 2,007.0 доларів, — -12.09%. SOL з 83.90 доларів до 82.44 доларів, — -1.74%. Закриття SOL зменшилося незначно, максимум місяця досягав 98.40 доларів, потім відкотився до близько 80 доларів, що свідчить про значну внутрішньоденну волатильність, яка перевищує місячні коливання.

Результати місячної стратегії чітко видно. Рівноправна купівля та утримання трьох активів — приблизно -6.09%; стратегія лише на прорив ковзних середніх — близько -3.65%; двонапрямна стратегія — +2.11%. Відставання від простої купівлі та утримання становить близько +8.2%. Основний прибуток отримано від коротких трендів ETH і SOL, особливо у середині травня.

Ефективна торгова структура у травні — це: спершу ідентифікувати стиснення ковзних середніх, потім дозволити ціні визначити напрямок — вгору або вниз; керувати невдачами за допомогою EMA12; обмежувати збитки фіксованим стоп-лоссом 2.5%; зберігати трендовий прибуток за допомогою 3R (3 * 2.5%). Ця структура підходить для ринкової ситуації з низькою ймовірністю успіху, високим співвідношенням ризику та прибутку, а також концентрацією трендових рухів.

Фактори із американського ринку підтверджують цю оцінку. У травні провідні компанії AI демонстрували прибутки та підтримку галузевої активності, Nvidia оприлюднила сильний квартальний звіт, дохід за Q1 FY2027 склав близько 816 мільярдів доларів, і компанія знову досягла історичного мільярдного рівня ринкової капіталізації. Кореляція BTC із S&P 500 залишалася високою: у 2026 році 30-денна кореляція сягала близько 0.74, наприкінці травня — близько 0.6. У цілому, у травні криптоактиви залишалися у межах ризикового бюджету американського ринку. Вихід із ETF, слабкість ETH ETF, зростання частки перпетуалів — все це сприяло слабшій динаміці крипторинку порівняно з технологічними гігантами США.

I. Структура ринку: зростання на початку місяця, слабкість у середині, низька волатильність наприкінці

Перша фаза травня тривала з 1 по 6 число. BTC з 77,117.4 доларів піднявся до 82,828.2 доларів, ETH з 2,283.02 доларів — до 2,423.99 доларів, SOL до 11 травня тримався на рівні 98.40 доларів. У цьому періоді короткострокові ковзні середні рухалися вгору, волатильність залишалася контрольованою, ринок демонстрував ознаки відновлення. Ліньгова динаміка SOL випереджала, інвестори були готові ризикувати більшою часткою капіталу.

Друга фаза почалася з 7 травня. BTC не зміг стабільно триматися вище 82 000 доларів, ETH не утримав понад 2,400 доларів, SOL сформував максимум у 98 доларів. Почалися часті невдачі проривів, ціна відкотилася до EMA12 і знову виходила з позицій. Після 14 травня довгий тренд BTC був зупинений стоп-лоссом, ETH з 6 травня — втратив силу, SOL з 15 травня увійшов у чіткий спад.

Третя фаза — з 22 травня до кінця місяця. BTC опустився до 73 000 доларів, ETH — близько 2 000 доларів, SOL — до 82 доларів. Волатильність звузилася, ковзні середні звузилися, ринок увійшов у новий етап стиснення.

Падіння протягом місяця підтвердило ролі активів. Максимальна корекція BTC — близько 12.5%, ETH — 18.8%, SOL — 18.7%. BTC — ризиковий якор, ETH і SOL — посилювачі ризику. Після ослаблення BTC, швидкість корекції ETH і SOL зросла, тому на стратегічному рівні потрібно зменшити вагу високоволатильних активів.

II. Структура капіталу: стабільні монети залишаються, послаблення ETF

На 31 травня загальна капіталізація стабільних монет становила близько 320 мільярдів доларів, TVL DeFi — близько 251 мільярда. Ліквідність у доларах залишалася стабільною, без системних відтоків. Обсяг спотових угод на централізованих біржах — близько 124.2 мільярда доларів за 24 години, перпетуалів — близько 894.4 мільярда доларів, що у 7.2 рази більше за спотовий обсяг. Ціни формуються переважно на ринку деривативів.

Відтік з ETF став важливим тиском у другій половині травня. За відкритими даними, BTC-спотовий ETF протягом 9 днів поспіль показував чистий відтік — близько 2.8 мільярда доларів, зокрема один день — 649 мільйонів доларів. BlackRock IBIT за один день втратив близько 448 мільйонів доларів. ETH ETF також зазнавав тиску — у останньому тижні травня чистий відтік склав близько 241 мільйонів доларів.

Проте, капітал не повністю покинув криптоактиви. ETF на SOL, XRP та інші альткоїни мали невеликі чисті притоки, з’явилися нові ETF-пов’язані історії, що привернули увагу. Капітал переміщується з основних ETF BTC і ETH у тематичні та високоволатильні активи. Це свідчить, що головна проблема — охолодження спотового попиту, а участь у короткострокових ринкових ротаціях і торгівлі.

Дані з деривативів підтверджують цю картину. Відношення активних покупок і продажів BTC, ETH, SOL — менше 1, переважає продаж. Вартість ф’ючерсних контрактів — близько 0.01%, що не досягає крайніх рівнів переповненості. У травні ринок перебував у типовому стані: активна левериджова торгівля, слабкий слід за спотовим ринком, незначний активний попит — прориви цін швидко перетворювалися у фальшиві.

III. Взаємозв’язок із американським ринком: лідери AI підтримують NASDAQ, крипто ETF створюють тиск

Результати травня слід розглядати у контексті ризикового настрою на американському ринку. Кореляція BTC із S&P 500 залишалася високою: у 2026 році 30-денна кореляція сягала 0.74, наприкінці травня — близько 0.6. У ширшому масштабі BTC виступає як актив з високим Beta, без стабільних характеристик захисту від ризиків.

Основна підтримка американського ринку — AI та великі технологічні компанії. Nvidia оприлюднила сильний квартальний звіт, дохід за Q1 FY2027 — близько 816 мільярдів доларів, і її акції сягнули історичних максимумів, знову досягли рівня ринкової капіталізації у 5 трильйонів доларів. Вигідність AI-компаній підтримує ризиковий апетит у NASDAQ. У криптоактивах відсутня така ж потужна прибуткова опора — ціни залежать від потоків ETF, левериджевих деривативів і очікувань ліквідності.

Ця диференціація між активами впливає на місячні стратегії. Технологічні гіганти — з прибутковою підтримкою, BTC і ETH — з відтоком ETF, що свідчить про перерозподіл капіталу всередині ризикових активів. Традиційні інвестори продовжують купувати більш стабільні AI-лідери, зменшуючи вагу у BTC ETF. Відсутність спотової підтримки для проривів у криптоактивах ускладнює їхній рух вище — обсяги зростають, але ціна може швидко повернутися.

Макроекономічні дані за місяць також обмежують ризиковий бюджет. Основні дані — NFP, CPI, PPI, повторна оцінка ВВП і PCE. Дані про зайнятість, інфляцію та зростання безпосередньо впливають на дохідність US Treasuries, оцінку долара і NASDAQ, а також на потоки ETF і ставки за перпетуалами. Наприкінці місяця ринок готується до нових даних у червні — працевлаштування, ISM, JOLTS, ADP, а також FOMC і опціонні контракти. Низька волатильність у крипто — характерна перед цими подіями, що пояснює зменшення позицій і зниження ризикового бюджету.

IV. Волатильність: короткострокове стиснення, недостатня цінова сила

Наприкінці травня 7-денна 4-годинна волатильність BTC — близько 0.46%, 30-денна — 0.64%; ETH — відповідно 0.7% і 0.81%; SOL — 0.76% і 1%. Короткострокова волатильність трьох активів нижча за середньострокову, ринок увійшов у фазу низького стиснення.

Це стиснення свідчить про близькість до визначення напрямку, але не гарантує прорив вгору. Наприкінці травня BTC закрився на рівні 73,684 доларів, EMA12 — близько 73,776 доларів; ETH — 2,007 доларів, EMA12 — 2,016 доларів; SOL — 82.44 доларів, EMA12 — 82.39 доларів. BTC і ETH залишаються у слабкій зоні, SOL — повернувся до EMA12. Цінова сила недостатня, низька волатильність — це швидше ознака корекції після падіння.

Ширина ковзних середніх також підтверджує цю ситуацію. BTC — близько 0.57%, ETH — 0.63%, SOL — 0.58%, що менше за поріг у 2.2%. Такий стан часто викликає фальшиві прориви. Дані за травень показують, що після стиснення ковзних середніх потрібно дозволити двонапрямну торгівлю — ігнорування нижніх проривів може призвести до пропуску спадних трендів.

V. Стратегія: системний прорив за 4-годинними ковзними середніми

Стратегія базується на шести ковзних середніх: EMA6, EMA12, EMA24, SMA6, SMA12, SMA24. Ширина ковзних — різниця між максимальною та мінімальною середніми, поділена на поточну ціну закриття. Якщо попередня свічка має ширину менше 2.2%, і ціна закривається вище верхньої межі ковзних — відкриваємо довгу позицію на наступній свічці. Якщо ж ширина менше 2.2%, і ціна закривається нижче нижньої межі — відкриваємо коротку.

Вихід із позиції — фіксований. При падінні ціни нижче EMA12 — закриваємо довгу, при прориві вище EMA12 — коротка. Стоп-лосс — 2.5%, тейк-профіт — 3R (7.5%). Якщо одночасно з’являються і стоп-лосс, і тейк-профіт — пріоритет — стоп-лосс. Вартість однієї операції — 8 базисних пунктів. Якщо наприкінці місяця залишається позиція — закриваємо за останньою ціною.

У тестах використовували два варіанти: лише на прорив вгору та двонапрямну. У травні двонапрямна показала кращі результати.

5.1 Стратегія лише на прорив — якість сигналів знизилася

Стратегія лише на прорив виявилася неефективною. BTC — 11 угод, дохід — -5.36%, коефіцієнт виграшу — 18.2%, максимальна просадка — -10.08%. ETH — 10 угод, дохід — -6.49%, коефіцієнт — 10%, просадка — -10.64%. SOL — 11 угод, дохід — +0.91%, коефіцієнт — 18.2%, просадка — -7.11%.

При цьому основні прибутки у BTC — з перших двох угод місяця: 1 травня — вхід, 4 травня — вихід, чистий дохід +2.09%. Аналогічно — 4 травня — вхід, 7 травня — вихід, +0.92%. Після цього якість сигналів погіршилася: 14 травня — вхід, стоп-лосс — -2.58%.

ETH — найслабша. З 1 по 5 травня — +3.17%, далі — 9 програшних угод. Під час проривів ETH — переважно слабкі відскоки, а не трендові розгортання.

SOL — невеликий прибуток — +3.95% і +7.42% з двох угод. Інші — збиткові. Це єдина активна позиція з позитивним результатом у місяці.

5.2 Двонапрямна стратегія — короткий тренд приносить основний дохід

Двонапрямна стратегія значно покращила результати. BTC — -2.83%, ETH — +3.14%, SOL — +6.05%. В цілому — +2.11%, що на 8.2% перевищує дохід від простої купівлі та утримання.

BTC — ще у збитку, але менше ніж при лише на прорив. 18 угод, коефіцієнт — 22.2%, просадка — -10.74%. Найбільший внесок — короткі позиції 15 і 26 травня: +2.35% і +3.42%. У середині місяця — багато фальшивих сигналів, часті перемикання — витрати.

ETH — +3.14%, 18 угод, коефіцієнт — 38.9%, просадка — -8.26%. Основна вигода — короткі позиції 15 і 26 травня, що закрилися з прибутком.

SOL — +6.05%, 22 угоди, коефіцієнт — 22.7%, просадка — -8.17%. Обидва тренди — довгі і короткі — приносять прибуток. 8 травня — довга, 10 травня — 3R, +7.42%. 15 травня — коротка, 17 травня — 3R, +8.03%. Це найеластичніший актив, з високою волатильністю.

### 5.3 Розподіл угод: низький рівень успіху, кілька великих угод визначають прибуток

З 58 угод двонапрямної стратегії — небагато прибуткових. BTC — 22.2%, ETH — 38.9%, SOL — 22.7%. Основний дохід — від кількох великих трендових угод, збитки — від фальшивих проривів і стоп-лоссів.

Кумулятивний прибуток показує, що на початку місяця стратегія зростала, у середині — за рахунок коротких ETH і SOL, у кінці — знову ETH і SOL. Збитки — через часті перемикання між довгими і короткими позиціями. Характер — низький рівень успіху, високий коефіцієнт ризику/прибутку, підходить для чітких трендів, не для бічних ринків.

Розподіл внеску між довгими і короткими позиціями — більш інформативний. BTC — негативний внесок у довгих, позитивний — у коротких. ETH — аналогічно. SOL — обидва — позитивні, але короткі — стабільніше. Місяць — з провалами після проривів і падінь.

Коефіцієнти успіху, очікуваний дохід і максимальна просадка — SOL має найвищий очікуваний прибуток за одну угоду, ETH — другий, BTC — найменший. BTC — з найбільшим рівнем фальшивих проривів, ETH — з чистішим напрямком, SOL — з найвищою еластичністю.

### 5.4 Механізм виходу: EMA12 — контроль шуму, 3R — збереження тренду

Аналіз причин виходу показує, що EMA12 — найчастіше використовується. Багато угод завершуються не стоп-лоссом, а поверненням до EMA12 після невдачі прориву. Це зменшує час перебування у хибних сигналах і зменшує збитки.

Обсяг стоп-лоссових угод — невеликий, але збитки концентровані. Тейк-профіти — рідкісні, але дають значний внесок. Така структура відповідає трендовій торгівлі: більшість угод — невеликі збитки або прибутки, кілька — основний дохід. Якщо у травні скасувати 3R, великі угоди SOL і ETH будуть закриті раніше. Якщо скасувати EMA12 — збитки у флеті зростуть.

Часові рамки сигналів — у початку місяця — багато довгих, у середині — коротких, наприкінці — змішано. Частота сигналів — не рівна кількості можливостей, але найефективніші — у короткі вікна з ясним напрямком.

### 5.5 Посилене фільтрування: фальшиві прориви — пастки травня

Також протестували посилений фільтр. Умови: 7-денна волатильність не вище 30-денної у 1.15 разів, обсяг — не менше 0.9 від 20-годинної середньої, максимум у 20-годинних — близько 20, мінімум — близько 20. Ця версія показала гірші результати: BTC — -3.40%, ETH — -5.03%, SOL — -2.58%, рівноправно — -3.63%.

Причина — у травні фальшиві флукти часто з’являлися біля вершин. BTC — 4 травня — сигнал на покупку за 80,322.9 доларів, швидко — стоп-лосс, чистий збиток — -2.58%. ETH — 6 травня — за 2,410.39 доларів, також — стоп-лосс, збиток — -2.58%. SOL — аналогічно.

Обсяг — показник участі, але не якість капіталу. У травні — більше участі у «штурмі вершин», левериджевих ліквідаціях і короткострокових спекуляціях. Ефективне фільтрування — враховувати ETF, частку спотових угод, активний попит, частку перпетуалів і настрої на американському ринку. Ціни і обсяги — лише для визначення волатильності, а не тренду.

5.6 Висновки щодо підрозділів активів

BTC — як статусний якор. За місяць падіння — менше ETH, і корекція більш контрольована. Стратегія двонапрямних — -2.83%, що свідчить, що BTC не є найкращим активом для доходу у травні. Його слід використовувати для оцінки ризикового бюджету. Якщо BTC не повернеться вище EMA12 і 30-ковзних — зменшити вагу ETH і SOL.

ETH — слабка лінія. Зниження — -12.09%, прориви — з дуже низькою ймовірністю, стратегія залежить від коротких коротких. Після невдачі у 2400 доларів ETH падає далі — до 2300, 2200, 2100 доларів. Перш ніж переоцінювати довгий тренд — потрібно відновити ціновий діапазон 2100–2200 доларів.

SOL — торгівельний актив. Зниження за місяць — лише -1.74%, але внутрішні рухи — дуже різкі. Стратегія з двонапрямними — +6.05%, що значно вище за BTC і ETH. Підходить для трендової торгівлі, а не для пасивного утримання. Низький рівень успіху, висока еластичність, концентрація трендових угод — ключові характеристики SOL у травні.

6. місячний план на червень

У червні продовжимо використовувати систему проривів за двонапрямними 4-годинними ковзними середніми. Відкриття позицій — за сигналами прориву. Важливо зменшити вагу при слабкості ринку. BTC — як фільтр стану, ETH і SOL — для підтвердження сили. Якщо BTC повернеться вище EMA12 і 30-ковзних, і ETF на виході сповільниться, а активний попит зросте — вагу довгих позицій можна підвищити. Якщо ж BTC залишатиметься нижче 74–76 тисяч доларів — ринок ще у слабкому відновленні.

Залишаються важливими фільтри американського ринку. NASDAQ і AI-компанії — у сильній позиції, але при цьому ETF на BTC — з відтоком. Це свідчить про перерозподіл ризиків між активами. В умовах слабкості ринку — пріоритет матимуть короткі позиції у ETH і SOL.

Позиційні правила — механічні: ризик на угоду — 2.5%, тейк — 3R, вихід за EMA12 — без змін. Прориви — не самостійний сигнал для збільшення позицій. При слабкості спотового ринку, високому відтоку ETF, високій частці перпетуалів і періодах низької активності — прориви зменшують вагу, а прориви вниз — збільшують.

VI. Висновки

У травні крипторинок пройшов фазу відновлення, яка закінчилася зниженням і низькою волатильністю. Ліквідність стабільних монет і DeFi залишилася, основні ETF послаблювалися, деривативи зростали у значущості, ціноутворення — переважно на левериджевих ринках.

Результати стратегій дають чіткий висновок: купівля і утримання — найгірший варіант, прориви лише на покупку — не підходять для тренду після середини травня, а двонапрямна стратегія — найкраща. Доходність рівноправної купівлі та утримання — близько -6.09%, лише на покупку — -3.65%, двонапрямна — +2.11%. Основний прибуток — від коротких трендів ETH і SOL, а також від тренду SOL на початку місяця.

Американські фактори — додаткове пояснення. Технологічні гіганти залишаються прибутковими, Nvidia підтримує ризиковий апетит, BTC і ETH ETF — з відтоком. Кореляція BTC із S&P 500 — висока, що свідчить про вплив макроекономіки і ризикового бюджету.

У червні головне — не передбачати напрямок заздалегідь, а вміти ідентифікувати стан ринку, виконувати двонапрямні сигнали, контролювати ризики і зберігати трендовий прибуток. Після стиснення ковзних — прориви в обох напрямках можливі, а механізм EMA12 захищає від фальшивих проривів, а 3R — від великих втрат. У поточних умовах дисциплінована двонапрямна система — краща за суб’єктивний «погоню за ціною».

Джерела

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Investor, https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2026/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-First-Quarter-Fiscal-2027/default.aspx

• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• CMC, https://coinmarketcap.com/charts/

• BlackRock, https://www.blackrock.com/us/individual/products/333011/ishares-bitcoin-trust

• Coinglass, https://www.coinglass.com/etf/bitcoin

• K33, https://k33.com/research/articles/waiting-and-seeing

Gate Research Institute — це комплексна платформа досліджень у галузі блокчейну та криптовалют, що пропонує глибокий аналіз, технічні огляди, огляди ринку, галузеві дослідження, прогнози трендів і макроекономічний аналіз.

Застереження

Інвестиції у криптовалюти — високоризиковані. Перед будь-якими рішеннями рекомендується самостійно досліджувати та повністю розуміти характер активів і продуктів. Gate не несе відповідальності за будь-які збитки або шкоду, спричинені такими інвестиціями.