Новий голова Fed Вільямс вперше виступає, шокуючи ринок! Трейдери роблять ставку на підвищення ставок у вересні, а наприкінці року можливе «подвоєння підвищень»

Федеральна резервна система нового голови Кевіна Ворша 17 червня на першій прес-конференції після засідання FOMC повністю продемонструвала яструбські сигнали, викликавши різкі коливання на ринку американських облігацій. Ворш не дав жодних прогнозів щодо короткострокових процентних ставок, підкресливши, що комітет «чітко та послідовно» прагне до цілі інфляції 2%, і зізнався, що «ще є робота, яку потрібно зробити» у боротьбі з інфляцією. Трейдери швидко переоцінювали ситуацію, згідно з даними CME ймовірність підвищення ставки у липні з початкових 8,9% зросла до 35,1%, а ринок вже повністю заклав у ціни підвищення ставок двічі до кінця першого кварталу 2027 року.
(Передісторія: Важливо! Трамп висунув кандидатуру Ворша на голову ФРС, ймовірність зниження ставок у червні зросла майже до 50%)
(Додатковий фон: Новий голова ФРС Ворш обережно налаштований яструбово! Відмовляється давати зобов’язання щодо зниження ставок, ініціюючи «реформу ФРС», а точковий графік натякає на підвищення ставок у 2026 році)

Зміст статті

Перемикач

• Перший виступ Ворша з яструбським настроєм: відмова від зобов’язань щодо зниження ставок, повторне наголошення на цілі 2%
• Ринкова реакція: зростання доходностей американських облігацій, повна переоцінка очікувань щодо підвищення ставок
• Попередження Goldman Sachs: якщо інфляція не знизиться, у вересні може розпочатися цикл підвищення ставок
• Запуск реформ ФРС: п’ять робочих груп перебудовують роботу Федеральної резервної системи

Кевін Ворш у своєму першому після призначення засіданні FOMC, яке тривало близько години, зробив кілька рішучих яструбських заяв, що шокували фінансовий ринок. На відміну від м’якої риторики попереднього голови Баєна, Ворш відмовився давати будь-які прогнози щодо майбутніх кроків, не згадуючи про зниження ставок, і натомість багато разів підкреслював, що «не шкодує зусиль» для повернення інфляції до цілі 2%.

Важливо, що Ворш чітко заявив, що бажає, щоб фінансовий ринок «орієнтувався на реальні економічні умови при оцінці активів, а не на спроби вгадати, як інтерпретують дані чиновники ФРС», і зізнався, що вже чув, що учасники FOMC вважають, що «ще є робота, яку потрібно зробити» для стабілізації цін. Він також згадав, що технології штучного інтелекту, можливо, стануть найбільшим економічним проривом за все його життя, з можливостями та ризиками одночасно.

Перший виступ Ворша з яструбським настроєм: відмова від зобов’язань щодо зниження ставок, повторне наголошення на цілі 2%

Ворш упродовж майже години прес-конференції послав кілька яструбських сигналів. За офіційним стенограмою, опублікованою ФРС, Ворш заявив, що ФРС «повністю здатна досягти цілі інфляції 2%, і саме цим ми займаємося», і що «позиція комітету щодо цього є «чіткою та послідовною»». Він визнав, що нинішня висока інфляція головним чином спричинена шоками пропозиції, але не використовує це як привід для послаблення політики.

На запитання, чи співпрацює він з Трампом, Ворш відмовився розкривати деталі, лише підтвердив, що вже кілька разів зустрічався з міністром фінансів Бейзентом, дотримуючись традиції щотижневих зустрічей голови ФРС з міністром. Також він зазначив, що прес-конференція — ефективний канал спілкування з американськими домогосподарствами та бізнесом, але «не дає обіцянки, що кожне засідання FOMC закінчуватиметься прес-конференцією» — ця заява додатково підсилює невизначеність на ринку.

Ринкова реакція: зростання доходностей американських облігацій, повна переоцінка очікувань щодо підвищення ставок

Яструбська позиція Ворша негайно спричинила різкі коливання на ринку облігацій. За даними Bloomberg, трейдери почали продавати короткострокові облігації США, що спричинило найбільше за рік одноденне зростання доходностей. Глава інвестиційного департаменту Citi Wealth Kate Moore зазначила: «Ми отримали дуже чіткий сигнал від політичних діячів — у короткостроковій перспективі ставки не знизяться».

Дані CME FedWatch відображають цю зміну у цінових очікуваннях: після оголошення рішення ФРС ймовірність збереження ставки у липні на рівні без змін знизилася з 91% до 64%, а ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів зросла з 8,9% до 35,1%, ймовірність підвищення на 50 базисних пунктів — з 0% до 1%.

На довгострокову перспективу до кінця року зміни ще більш вражаючі: ймовірність збереження ставки у грудні зменшилася з 38,2% до 14,2%, ймовірність підвищення на 50 базисних пунктів — з 16,2% до 33,8%, ймовірність підвищення на 75 базисних пунктів зросла з 2,4% до 13,5%, а ймовірність підвищення на 100 базисних пунктів — з 0,1% до 2,1%. Ринок уже повністю заклав у ціни два підвищення ставок до першого кварталу 2027 року.

Попередження Goldman Sachs: якщо інфляція не знизиться, у вересні може розпочатися цикл підвищення ставок

У той час, коли ринок активно реагував на заяву Ворша, віце-голова Goldman Sachs і колишній голова Федерального резерву Далласа Роберт Каплан відкрито попередив. За даними Bloomberg, Каплан сказав: «Якщо до вересня інфляція не знизиться, буде розумним діяти у вересні або восени, і це буде більш безпечним підходом».

Каплан додав, що якщо інфляція залишатиметься високою, це свідчитиме про те, що поточна монетарна політика все ще надто м’яка. Він особливо підкреслив історичний закон: «Рішення ФРС зазвичай не є одноразовими, підвищення ставок часто відбувається серіями з двох або трьох кроків. Тому, якщо ви діятимете у вересні, потрібно бути готовим — можливо, ще один або два підвищення».

Ф’ючерсний ринок уже врахував цю перспективу. Трейдери почали активно цікавитися очікуваннями підвищення ставок на 25 базисних пунктів до жовтня — напередодні проміжних виборів у США. Цікаво, що ціни на 30-річні облігації зросли, а доходність знизилася, що свідчить про впевненість ринку у довгостроковому контролі інфляції, навіть попри падіння цін на нафту та близький кінець конфлікту між Іраном і США.

Запуск реформ ФРС: п’ять робочих груп перебудовують роботу системи

Крім сигналів щодо ставок, Ворш оголосив про запуск «реформи ФРС», призначивши п’ять робочих груп для перегляду процедур роботи системи. Індивідуальні прогнози Комітету з відкритого ринку показують, що половина учасників очікує необхідності підвищення ставок до кінця року, що збігається з ринковими цінами. Ворш підкреслив, що якщо ФРС виконає свою роботу належним чином, вона зможе «забезпечити сильне зростання економіки, низьку інфляцію та високий рівень зайнятості одночасно».

Для ринку криптовалют яструбська політика ФРС означає подальше звуження ліквідності активів. Біткойн після засідання FOMC на короткий час намагався відновитися, але під тиском очікувань підвищення ставок продовжує тиск. Якщо ФРС, як очікується, розпочне цикл підвищення ставок у вересні або раніше, це може кардинально змінити логіку оцінки всіх ризикових активів.

Джерело статті: Bloomberg, Bloomberg, Федеральна резервна система, переклад редакції Motion Zone