#STRC跌破面值11%創上市新低

📉 STRC Знижуються на 11% нижче номіналу, досягли найнижчого рівня з моменту листингу — "Біткоїн-маховик" стратегії стикається з випробуванням довіри

Постійні привілейовані акції STRC (з змінною ставкою серії А, безстрокові привілейовані акції Stretch) компанії Strategy (раніше MicroStrategy) постійно торгувалися нижче за їхній номінал у $100, нещодавно опустившись приблизно до $89 — приблизно на 11% нижче за номінал — це найнижчий рівень з моменту їхнього листингу у липні 2025 року.

🔍 Чому STRC так важливий для ринку криптовалют?

STRC є одним із ключових інструментів фінансування у "Біткоїн-капітальному маховику" Strategy. Логіка така: випуск привілейованих акцій за номіналом $100 → залучення готівки через ATM (на ринку) → використання готівки для купівлі Біткоїна → зростання володінь BTC підвищує премію звичайних акцій MSTR → випуск ще більшої кількості звичайних акцій для купівлі ще більшої кількості BTC. Якір номіналу STRC є ключовим елементом у цьому циклі — як тільки він опускається нижче за номінал, випуск через ATM має бути припинений, і канал найвигіднішого накопичення BTC одразу закривається.

💥 Реакція ланцюгових реакцій при порушенні паритету

1. Випуск припиняється

Згідно з поданням Strategy у формі 8-K, опублікованим 1 червня, продажі акцій STRC у період з 26 по 31 травня були нульовими — випуск через ATM повністю припинено. Лише за два тижні до цього Strategy активно використовувала STRC для купівлі понад 40 000 BTC.

2. Грошові резерви різко скорочуються

Після того, як Strategy нещодавно витратила приблизно 1,5 мільярда доларів готівки на викуп своїх конвертованих нотів з нульовою ставкою, що погашаються у 2029 році, її грошові резерви у доларах США зменшилися з приблизно 2,25 мільярда до всього 871 мільйона — достатньо лише на близько шести місяців поточних щорічних дивідендів за привілейованими акціями у приблизно $1,7 мільярда, що значно менше початкової цілі покриття на 24 місяці.

3. Фіксована ставка дивідендів викликає суперечки

Незважаючи на те, що STRC торгується нижче за паритет понад два місяці, Strategy зберегла ставку дивідендів у 11,50% у червні — незмінною протягом чотирьох місяців поспіль. Тим часом, конкуренційна SATA-привілейована акція Strive пропонує ставку дивідендів 13% і торгується приблизно за $100. Інвестори ставлять питання: чи застрягла Strategy між "економією на дивідендах" і "підтримкою паритету"?

4. Провісник тиску на ціну Біткоїна

Історичні дані показують, що падіння STRC нижче за паритет часто є раннім попередженням про короткострокове зниження BTC: у січні 2026 року, після порушення паритету STRC, BTC знизився майже на 40% за наступні три тижні; подібна ситуація у листопаді 2025 року передбачала приблизно 25% зниження BTC.

📊 Основні дані на погляд

Пункт Дані

Паритет STRC $100

Останній мінімум ~$89 (~11% знижка)

Ціна закриття 12 червня ~$94,80

Поточна річна ставка дивідендів 11,50% (залишається незмінною 4 місяці)

Грошові резерви ~$871M (покривають ~6 місяців дивідендів)

Ставка дивідендів конкурента SATA 13%, ціна ≈ $100

⚠️ Три ризики, які повинні стежити інвестори

① Дивіденди — не тверде зобов’язання

Ставка дивідендів STRC встановлюється на розсуд Strategy. Вона може бути знижена (до 25 базисних пунктів + зниження SOFR за період) або навіть повністю припинена — безстрокові привілейовані акції не мають терміну погашення і гарантії викупу.

② Кредитний ризик одного емітента

Вартість STRC у кінцевому підсумку залежить від володінь BTC і платоспроможності Strategy. Різке зниження Bitcoin безпосередньо зменшить її активи.

③ Знижка може виглядати як "висока доходність" — але це пастка

Купівля STRC за $89 при номіналі $100 дає ефективну дохідність приблизно 12,9% — але це "приманка". Якщо Strategy знизить ставку дивідендів або BTC послабне ще більше, знижка може збільшитися, а не зменшитися до паритету.

💡 Контрарний погляд з точки зору структури капіталу

Деякі учасники ринку зазначають, що знижка STRC фактично створює можливість для Strategy "викупити свої зобов’язання з дисконтом" — викупивши привілейовані претензії номіналом $100 приблизно за $93, компанія фактично зменшує розведення акцій для звичайних акціонерів MSTR. Сейлор нещодавно натякнув, що майбутні шляхи фінансування можуть включати продаж BTC, випуск акцій, коли премія MSTR перевищує 1,22x NAV, або продовження випуску STRC — з основним принципом, що "BTC на акцію не буде розбавлений."

📝 Заключні думки

Зниження STRC на 11% нижче за паритет до історичного мінімуму — це більше ніж просто цінова аномалія у одному привілейованому акціоні — це мікрокосм тиску, що наростає на всю модель накопичення BTC із важелем Strategy. Коли найважливіша частина "капітального маховика" застрягає, вся ланцюг отримує удар: припинення випуску → зменшення покупок → зниження попиту на BTC → падіння довіри на ринку. Для учасників ринку криптовалют, чи зможе паритетний якорь STRC бути відновлений, став ключовим сигналом для оцінки середньострокової траєкторії BTC.