Чиказька товарна біржа планує звинуватити CFTC: дозволяючи прогнозний ринок Kalshi запускати незаконні безстрокові контракти на біткоїн

Незабаром відставка керівника Чиказької товарної біржі (CME Group) Терренса Даффі у середу оголосив у програмі CNBC, що CME офіційно подасть позов до Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) у цей четвер, оскаржуючи рішення CFTC дозволити платформі прогнозних ринків Kalshi запускати криптовалютні безстрокові контракти.
(Попередній контекст: Мілестон! CFTC дозволила Kalshi випустити «перше регульоване біткоїн-безстрокове контрактне рішення» в США)
(Додатковий фон: Втеча ¼ співробітників CFTC! Голова Майкл Селег у Конгресі заявив, що «ШІ вирішить все», але отримав заперечення від демократів)

Цей матеріал містить

Перемикач

• Основний спір: чи є безстрокові контракти ф’ючерсами чи обмінними контрактами?
• Бізнес-інтереси CME та регуляторна позиція
• Голова CFTC: настав час, щоб затвердити безстрокові контракти

Конфлікт між CME Group та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) офіційно вийшов на передній план. Незабаром після відставки, у середу, керівник CME Терренс Даффі оголосив у програмі CNBC «Fast Money», що CME подасть у цей четвер позов до CFTC, оскаржуючи законність дозволу регулятора на запуск платформи прогнозних ринків Kalshi з безстроковими біткоїн-контрактами.

Даффі прямо заявив у програмі: «Я ніколи не боюся боротьби, і цього разу не виняток. Ми вже готуємося до цієї битви.» Він зазначив, що цей юридичний крок обговорювався з радою директорів протягом восьми місяців, і публічне оголошення зроблено саме зараз, що свідчить про рішучість CME у цій справі.

Основний спір: чи є безстрокові контракти ф’ючерсами чи обмінними контрактами?

Головна суперечка у цій юридичній битві стосується регуляторної класифікації безстрокових контрактів. У кінці травня CFTC дозволила Kalshi запустити перший у США регульований біткоїн-безстроковий контракт, що порушило довготривалу практику обмеження таких продуктів лише для іноземних бірж. Пізніше Kalshi розширила лінійку безстрокових контрактів на інші криптовалюти.

Однак Даффі стверджує, що відсутність дати закінчення робить ці контракти більш схожими на «обмінні контракти» (Swaps), визначені у Законі Додда-Франка, а не на ф’ючерси. Якщо суд погодиться з цим, CFTC може взагалі втратити право регулювати такі продукти у межах своєї існуючої юрисдикції.

«Ми маємо ексклюзивні ліцензії на кожен базовий індекс. Незалежно від дизайну безстрокових контрактів, вони мають виходити через CME,» підкреслив Даффі, «якщо суд визнає їх обмінними контрактами, їх потрібно буде подавати у вигляді обмінних контрактів.»

Бізнес-інтереси CME та регуляторна позиція

Як найбільша у світі ф’ючерсна біржа, CME вже пропонує ф’ючерси на біткоїн та Ethereum, а нещодавно оголосила про вихід на ринок 24/7 криптовалютних ф’ючерсів та опціонів. Однак безстрокові контракти — це величезний ринок із обсягами сотень мільярдів доларів, і якщо вони перейдуть до платформ на кшталт Kalshi, це може суттєво підірвати домінування CME.

Варто зазначити, що сам Даффі планує залишити посаду керівника у березні 2027 року. У програмі він зізнався, що протягом останніх восьми місяців разом із радою розробляв цю юридичну стратегію, що свідчить про довгостроковий стратегічний план, а не про імпровізоване рішення.

Голова CFTC: настав час, щоб затвердити безстрокові контракти

На даний момент CFTC ще не офіційно прокоментувала загрозу позову від CME. Однак раніше цього тижня голова CFTC Майкл Селег у тому ж ефірі захищав рішення регулятора.

«Настав час дозволити регульовані, безстрокові ф’ючерси,» сказав Селег у CNBC, «ми маємо забезпечити доступність цього продукту та його належний регулюваний статус у США.»

Розвиток цієї судової справи матиме глибокий вплив на регуляторний ландшафт ринку криптовалютних деривативів у США. Якщо суд визнає безстрокові контракти обмінними, це не лише поставить під сумнів продукти Kalshi, а й може вимагати повного переосмислення регулювання безстрокових контрактів у США.