18-го ранку ключові тези/рішення засідання Федеральної резервної системи (загалом значно більш яструбиний курс)

1. Процентна ставка залишилась без змін: базова ставка 3,50%-3,75%, четвертий поспіль без змін, відповідно до поверхневих очікувань ринку.
2. Діаграма точок повністю стала яструбиною (найбільший сигнал негативу) - з 18 прогнозуючих чиновників 9 очікують підвищення ставок до 2026 року, половина підтримує жорсткіший підхід; лише 1 прогнозує зниження ставки. - Очікування середньої ставки на кінець 2026 року підвищено з 3,4% до 3,75%, безпосередньо знівелюючи очікування зниження ставок протягом року, ринок почав закладати ймовірність підвищення у вересні.
3. Значне підвищення інфляційних очікувань: очікування основної інфляції PCE на 2026 рік підвищено до 3,3% (у березні лише 2,7%), визнано стійкість інфляції, повернення до цілі 2% очікується лише до 2028 року, чітко пріоритетом є стримування інфляції, тимчасове утримання від політики пом’якшення.
4. Заява щодо політики: видалено натяки на пом’якшення, спрощено формулювання, прибрано фразу «налаштовані на зниження ставок», замість цього — баланс двох напрямків, більше не дає ринку очікувань на пом’якшення, заявляє, що все залежить від даних інфляції, можливе повторне підвищення ставок у будь-який час.
Оцінка економіки: незначне зниження прогнозу зростання ВВП, збереження сильної зайнятості, відсутність тиску на рецесію, що дає ФРС підстави для високих ставок.
Щодо глобальних фондових ринків: загалом негатив, структурна диференціація
1. Американські акції (безпосередній тиск) - Негативний сценарій: тривале збереження високих ставок, зростання ризику підвищення ставок у цьому році, зростання доходності держоблігацій США, що тисне на високовартісні акції AI та технологічного сектору. - Реакція ринку: після рішення ф’ючерси на індекси США зросли, потім знизилися, NASDAQ і S&P коливалися і послаблювалися; високовартісні зростаючі акції зменшують оцінки, лише високодивідендні захисні сектори залишаються відносно стійкими.
2. А-акції/Гонконгські акції (короткостроково негативні, внутрішня диференціація)
Негативний сценарій:
- Акції високої оцінки, такі як стартапи, напівпровідники, AI, нові енергетичні технології: підвищення глобальної ставки дисконту, зниження ризикового апетиту іноземних інвесторів, короткострокове уповільнення або навіть відтік капіталу з Північного напрямку.
- Технології на Гонконзі: висока чутливість до ставок у доларах США, зменшення ліквідності тисне на оцінки.
Відносні позитиви/страховки:
- Акції з високими дивідендами: банки, енергетика, комунальні послуги, дивідендні активи — капітал зосереджений на захисті.
- Виробництво для експорту: посилення долара, пасивне знецінення юаня, що вигідно для виробництва з високою часткою доходів за кордоном.
- Золото та кольорові метали: очікування інфляційної стійкості підтримують цінні метали.
Третій блок — узагальнення якісних оцінок
1. Загальний настрій: яструбиний, з негативом щодо ризикових активів, збереження високих ставок, але діаграма точок, інфляційні прогнози та політичні заяви посилюють політику жорсткості, повністю руйнують попередні оптимістичні очікування щодо зниження ставок у другій половині року, подовжують цикл високої ліквідності та його стиснення.
2. Короткостроковий торговий вплив — долар і доходність держоблігацій мають тенденцію до зростання, економічні дані частково компенсують зовнішній тиск, але зовнішня ліквідність залишається негативною.