Goldman Sachs інтерпретує «постмодерний» інвестиційний цикл: штучний інтелект і геополітика сприяють суперциклу капітальних витрат

BlockBeats повідомляє, 17 червня, що Ґолдман Сакс вважає, що світ переходить від «модерного» суперциклу з низькою інфляцією, низькими відсотковими ставками та глобалізацією до «постмодерного» циклу з більш високою макро-волатильністю, вищими реальними ставками, більшою державною інтервенцією та більшою регіоналізацією. У цьому середовищі епоха, коли доходи зростали за рахунок розширення оцінки, закінчується, і зростання прибутку на акцію стане ключовою змінною для ринкової поведінки. Стратеги Ґолдман Сакс Пітер Оппенгеймер, Шерон Белл та інші у звіті під назвою «Постмодерний цикл: керування бумом капітальних витрат» зазначають, що зростання вартості капіталу стримує розширення мультиплікаторів оцінки, зростає дисперсія перерізу ринкових доходів, і стратегії, що покладаються лише на бета-експозицію, стикаються з більшими викликами, тоді як активне відбір акцій і альфа-цінність значно зростають.

Звіт вважає, що хвиля приватних капітальних витрат, викликана революцією ШІ, у поєднанні з зростанням державних інвестицій через геополітичні фактори, формує новий суперцикл капітальних витрат. За даними Ґолдман Сакс, у першому кварталі 2026 року капітальні витрати компонентів S&P 500 зросли на 38% у порівнянні з минулим роком, тоді як темпи викупів акцій склали лише 1%, що є зворотнім до логіки, коли після фінансової кризи компанії більше залежали від викупів, ніж від капітальних витрат. Щодо витрат на ШІ, узагальнені ринкові очікування показують, що п’ять компаній — Amazon, Meta, Google, Microsoft та Oracle — у 2026 році разом планують витратити близько 75,5 мільярдів доларів, що на 80% більше порівняно з роком тому, і на 84% більше за фактичні витрати 2025 року, а у 2027 році ця сума, за прогнозами, зросте до приблизно 92 мільярдів доларів. Ґолдман Сакс зазначає, що динаміка капітальних витрат поширюється від дата-центрів до енергетики, промисловості та інфраструктури.

Ґолдман Сакс заявляє, що зростання технологічних гігантів дедалі більше залежить від фізичної інфраструктури, такої як дата-центри та електропостачання, що спричинить «каскадний ефект», при якому капітальні витрати поширюватимуться на традиційні галузі, такі як промисловість, енергетика та комунальні послуги. Одночасно з цим зростання оборонних витрат через геополітичну напругу підтримує попит на традиційне озброєння, таке як літаки, танки, боєприпаси та кораблі. Ґолдман Сакс повторює свою перевагу щодо акцій, що отримують вигоду від капітальних витрат, і рекомендує чотири тематичні інвестиційні кошики: штучний інтелект, оборонні витрати, електропостачання та електрифікацію, а також HALO (акції з високими активами). Ґолдман Сакс вважає, що у майбутньому загальний рівень доходності індексів може залишатися стабільним, але відмінності у відносних доходах між регіонами, галузями та стилями зростатимуть, і інвестори вступають у нову еру активного управління та генерації альфа.