$SPY $Q

17 червня 2026 року — рішення FOMC та ера Кевіна Верша 👇
Макроекономічний фон та історична точка перелому
Перший за часом засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) під керівництвом Кевіна Верша має історичне значення не лише для встановлення короткострокових відсоткових ставок, але й тому, що воно може сигналізувати про фундаментальну зміну режиму у комунікації, вимірюванні інфляції та філософії управління балансом активів найбільшого центрального банку світу. Політична ставка залишиться незмінною в діапазоні 3,50% до 3,75%. Але справжнім рушієм цін на ринку стануть повідомлення Верша на прес-конференції та переглянуті макроекономічні прогнози комітету з урахуванням майбутніх тенденцій.
Поточний макроекономічний фон став перетином потужних сил, що рухаються у протилежних напрямках, геополітичних шоків і технологічних революцій. З одного боку, різкий енергетичний шок, спричинений конфліктом між США та Іраном, що спалахнув наприкінці лютого 2026 року і паралізував ланцюги постачання через Ормузську протоку.
З іншого боку, дебати навколо здобутків продуктивності, викликаних революцією штучного інтелекту (ШІ), та несподівана стійкість ринку праці виділяються як основні макроекономічні фактори, що ускладнюють визначення напрямку монетарної політики.
У цьому середовищі Вершу потрібно задовольнити яструбине крило, яке бореться з інфляцією, збалансувати вимоги Білого дому щодо зростання та переконати боргових вартових одночасно.
Догма Верша
Монетарна політика Кевіна Верша базується на програмі структурних реформ, яка чітко відрізняє його від попередників і має на меті зменшити вплив центрального банку на економіку.
Догма Верша вважає, що Core PCE, який повністю виключає ціни на енергоносії та продукти харчування, є структурно недосконалим, визначає його лише як приблизну оцінку і чітко заявив під час слухань у Сенаті, що віддає перевагу індикаторам інфляції Trimmed Mean, які систематично усувають волатильність на крайніх кінцях змін цін.
Це вже необхідно й для революції ШІ. Потрібно стимулювати зростання, знижувати співвідношення боргу до ВВП і підтримувати революцію ШІ. Інфляцію слід використовувати як зброю для обережного зниження вартості валюти, в якій буде погашатися борг. Це основна тактика!
Адже, хоча енергетичні шоки, спричинені війною з Іраном, підняли загальну інфляцію до 4,2%, а Core PCE залишався приблизно на рівні 3,29%, то показник Trimmed Mean PCE Федерального резервного банку Далласа наближається до цілі ФРС у 2% і становить 2,35%. Тому проблеми 😊 я не бачу, я не буду входити в цю дискусію, оскільки жодна країна у світі не показує інфляцію правдиво.
Зосередженість Верша на цій метриці створює теоретичну основу, яка може виправдати можливі зниження ставок навіть у середовищі високої загальної інфляції, стверджуючи, що базовий тренд фактично під контролем. Звісно, цей підхід не є раціональним, але революція ШІ також не вимагає раціональної поведінки. Я дивлюся на це не з точки зору ринку. Якби я був на його місці, я б зробив те саме.
Ще одним краєугольним каменем монетарної філософії Верша є ліквідація прогнозування майбутніх дій, коли центральний банк дає ринкам детальні підказки щодо майбутніх змін ставок, і знаменитий Dot Plot, який є частиною Зведеного огляду економічних прогнозів (SEP). Верш argues, що такі довгострокові прогнози змушують політиків раніше зобов’язуватися, ніж потрібно, обмежують їхню гнучкість і були однією з головних причин помилки «інфляція є тимчасовою» у 2021-2022 роках. Для реалізації цього всі учасники ринку повинні мати безмежну довіру до ФРС. Ця перспектива цілком базується на довірі. Це основний критерій для її впровадження.
Засідання FOMC 17 червня стане першим реальним випробуванням зусиль Верша змінити цю комунікаційну систему. Я бачу високу ймовірність, що Верш, який дотримується підходу колишнього голови ФРС Алена Грінспана — орієнтованого на дані, гнучкого, заснованого на зустрічах підхід, — уникне чітких сигналів щодо майбутніх дій під час прес-конференції і залишить ринки у стратегічній невизначеності. Очікується, що Верш не зможе раптово видалити Dot Plot на своєму першому засіданні, оскільки для цього потрібна більшість голосів у комітеті, але він може відмовитися подавати свою власну точку зору або зробити вербальні втручання, що зменшать вагу цих інструментів у ціноутворенні ринку. Це спочатку може залишити інвесторів без орієнтирів, до яких вони звикли при оцінці очікувань щодо зниження ставок, і збільшити волатильність на ринку облігацій.
За словами Верша, справедливим і демократичним інструментом, який центральний банк має використовувати для втручання в економіку, є політична ставка; адже, хоча відсоткові ставки проникають у кожну жилку економіки, розширення балансового звіту непропорційно вигідне лише власникам фінансових активів. У цьому контексті він підтримує послідовне продовження кількісного згортання (QT), щоб ФРС повністю вийшла з ринку житла США, зменшивши свій портфель іпотечних цінних паперів (MBS) до нуля, і повернулася до структури, що складається лише з короткострокових казначейських облігацій. Але зробити це з самого початку він не може.
На прес-конференції Верш може згадати такі поняття, як функціонування ринку казначейських цінних паперів або оптимізація балансового звіту, що дозволить залишити механізм зворотної ліквідності активним.
Аналізи показують, що найбільш очевидною зміною у заяві стане повне видалення мови про політику пом’якшення, яка раніше з’являлася і натякала, що наступним кроком ФРС, ймовірно, буде зниження ставки.
Основна увага засідання буде зосереджена на Dot Plot. У попередньому Зведеному огляді економічних прогнозів (SEP), опублікованому у березні 2026 року, медіанна очікувана ставка становила 3,4% до кінця 2026 року, тобто одне зниження на 25 базисних пунктів. Тому, куди рухатиметься ця медіана у червневих прогнозах, визначить середньостроковий напрямок ринку:
Медіана залишається без змін (1 зниження): Це показує, що комітет під керівництвом Верша зберігає свої яструбині настрої, незважаючи на 4,2% інфляцію, сприймаючи зростання цін цілком як тимчасовий енергетичний шок і посилаючись на альтернативні показники, такі як Trimmed Mean.
Медіана рухається вгору (0 знижень): Це формалізує визнання ФРС поточних інфляційних тисків, узгоджується з очікуваннями ринку і пройде 2026 рік без знижень.
Медіана досягає піку (прогноз підвищення ставки): Це сигналізує, що яструби взяли контроль над комітетом, доводить, що повідомлення Ліси Кук «Я готова підвищувати ставки» знайшло підтримку всередині комітету і може спричинити серйозний шок на ринку акцій.
Що очікує 🦇Бетмен? Як нам діяти відповідно до розвитку подій? Які можливі сценарії майбутнього?
Основний сценарій, який я наразі бачу, — це ...
Приєднуйтесь до Patreon або X-Subscribe для повного аналізу. Це вирішальний поворотний момент 🤝