Мета Bitmine контролювати 5% пропозиції $ETH майже досягнута завдяки простому тиску на купівлю.

BMNR торгується з премією, вони випустили акції, купили ETH, ETH подорожчав, казна стала більшою, а ринок капіталу дав їм більше можливостей для повторного випуску.
Цей механізм працює лише тоді, коли акції торгуються вище за NAV. Але @fundstrat у скруті:
– BMNR приблизно на рівні ~1,0x mNAV
– володіє 5,3 мільйонами ETH
– ~$10B нереалізованих збитків
– базова вартість близько $3,8K, тоді як спотовий курс близько $1,7K
@BitMNR зібрав близько $274M чистого через BMNP, виплачуючи дивіденд у розмірі 9,5% від заявленої вартості $350M .
На папері це нормально, оскільки ETH-актив фактично приносить дохід.
Вони мають 4,7 мільйона ETH у ставках, з доходністю близько 3%, що може генерувати понад $230М на рік, якщо вся система продовжить працювати.
Це ключова різниця з Стратегією. Bitmine, ймовірно, може платити преференційний дивіденд.
Але чи зможуть вони продовжувати зростання ETH на акцію, коли акції більше не торгуються з великою премією?
Якщо BMNR опуститься нижче за NAV, випуск звичайних акцій стане розводженням.
Якщо ETH продовжить знижуватися, BMNR послабне, премія зникне, капітальний вікно закриється, купівля сповільниться, і ETH втратить одного з найбільших маргінальних покупців.
Не потрібно примусового продажу. Іноді зникнення попиту достатньо.
Бо Bitmine може досягти 5% цього року, а потім що? Чи продовжать вони апувати ETH з 9,5% преференційним акціями, тоді як ETH-ставки дають лише 3%?
Можливо, не назавжди.
Вони можуть підтримувати цю структуру, але не той самий агресивний темп накопичення, якщо ETH не відновиться або BMNR не поверне свою премію.
→ Найкращий сценарій: Bitmine досягає 5%, стає інфраструктурною компанією з ETH-стейкінгом навколо MAVAN і дозволяє казні залишатися там, отримуючи дохід.
→ Найгірший сценарій: ETH знижується ще більше, BMNR втрачає підтримку індексу, ринок преференцій заморожується, і кожна казна ETH із слабкою структурою капіталу перетворюється на зомбі-інструмент.
До речі, нам потрібен наступний гіга-покупець, щоб врятувати їх і, можливо, всю цю галузь. Як?
– ETF на ETH — це основний покупець із активами на $13,68 млрд.
– ETF з підтримкою стейкінгу можуть розблокувати попит, перетворюючи ETH у дохідний інституційний актив.
– Якщо коефіцієнт стейкінгу наблизиться до 40%, з часом можна буде поглинути ще 9 мільйонів ETH, що більше за кількість Bitmine.
– Екосистема Ethereum потребує великої наративної історії, щоб повернути увагу роздрібних інвесторів. Тоді ETH може зростати, бо він залишається мережею розрахункового рівня.
– Сам Ethereum має захопити більше цінності та доходів.
Я вважаю, що Bitmine зможе підтримувати себе до 2026 року і досягти цілі 5%, оскільки дохід від стейкінгу покриває преференційний дивіденд, а решта різниці — не неможливо.
Але агресивна стратегія накопичення — це останні ігри, якщо BMNR не поверне свою премію.
Після цього ETH потрібно перейти від одного казначейського покупця до багатьох структурних покупців.
Наступний крок — сама мережа.