4 дні зросло на 1,2 трильйона доларів, капіталізація SpaceX перевищила Microsoft — але хто плаває голим, скоро дізнаєтесь.

Якщо ви не спали минулої ночі, швидше за все, ви стежили за свічками SPCX.

Під час торгів злетіло до 229,85 долара, капіталізація короткочасно перевищила 3 трильйони доларів. Перевищило Amazon, перевищило Microsoft, четверте у світі. За 4 дні, ціна акцій зросла більш ніж на 70% порівняно з випускною ціною 135 доларів.

4 дні, зросло на 1,2 трильйона доларів.

Яке це поняття? Один SpaceX — це топ 2,6 Tesla. Особистий чистий капітал Маска стрімко досяг 1,4 трильйона доларів — 8,8 Ворренів Баффета. За один день його багатство зросло більше, ніж у всьому світі у десятого за багатством.

Але я хочу сказати:

“Поки приплив не відступить, ті, хто веселяться, ніколи не повірять, що плавають голими.”

А приплив SpaceX, найімовірніше, почне відступати вже у серпні.

Спершу з’ясуйте правду про стрімке зростання, не дозволяйте емоціям керувати вами.

За 4 дні з 2,1 трильйона до 3 трильйонів — це не фундаментальні чинники. Це дисбаланс попиту і пропозиції.

Цього разу IPO SpaceX випустило лише близько 4,25% обігу акцій. А попит на підписку перевищив 350 мільярдів доларів.

Крайньо обмежена пропозиція, зіткнувшись із надзвичайно роздутий попит — ціна просто так піднялася.

Роздрібні інвестори божеволіють. Дані Vanda Research показують, що обсяг покупок роздрібних інвесторів перед виходом на біржу SpaceX перевищив сумарний обсяг усіх роздрібних покупок у американському фондовому ринку минулого тижня.

Опціонний ринок також вибухнув. 18 червня закінчується термін дії 210-доларових кол-опціонів, обсяг торгів за один день — 45 900 контрактів.

Усі роблять ставки — що він продовжить зростати.

Але хто бачив фундаментальні показники?

Загальний дохід у 2025 році — 18,67 мільярда доларів, чистий збиток — 4,94 мільярда доларів. У першому кварталі 2026 року знову збитки — 4,28 мільярда доларів.

Коефіцієнт ціна/продажі понад 140. Nvidia — 30, Apple — 8.

Starlink — єдина грошова корова. Ракети збиткові, XAI — у першому кварталі операційний збиток 2,469 мільярда доларів.

Компанія, що щороку втрачає майже 50 мільярдів доларів, має капіталізацію 3 трильйони.

Ти вважаєш це логічним?

Але найголовніше, що мене не дає спати — це не ціна зараз, а те, що станеться далі.

18 червня SpaceX увійшло до індексів FTSE Russell і CRSP, що, за прогнозами, викличе обов’язкові покупки пасивних фондів на 100-160 мільярдів доларів.

26 червня — у індекс MSCI, очікується ще 30-50 мільярдів доларів.

6 липня — у індекс Nasdaq 100, ще 80-120 мільярдів доларів.

Чи стануть ці пасивні кошти останніми покупцями?

Пасивні кошти — це стабілізатори цін, а не рушійна сила. Вони змушені купувати, а не роблять це з вірою.

Наступний іспит — у серпні.

Після публікації фінансової звітності за другий квартал, 30% акцій Маска будуть розблоковані. Це приблизно 12% усіх обігових акцій. Потім кожні кілька тижнів ще 7% — і так далі.

Акції Маска заблоковані 366 днів, але інші — співробітники, ранні інвестори, приватні фонди — у них немає віри.

Коли вони побачать, що їхні акції зросли на 70%, що, на вашу думку, вони зроблять?

Продадуть.

І як тільки почнуть продавати, той “надзвичайно обмежений пропуск” миттєво перетвориться на “масовий тиск на продаж”.

CFRA вже поставила рейтинг “продавати”, цільова ціна на 12 місяців — 115 доларів, що більш ніж на 40% нижче за нинішню.

Отже, моя проста думка:

Перші кілька тижнів входу пасивних фондів можуть стати останнім святом.

26 червня — включення MSCI, 6 липня — Nasdaq 100 — ці дві хвилі пасивних покупок ще раз підштовхнуть ціну вгору. Але це купівля пасивних фондів, а не віра активних інвесторів.

Коли настануть фінансові звіти у серпні, розблокування та вихід внутрішніх інвесторів — справжня рівновага ціни з’явиться лише тоді.

Тоді ми зможемо зрозуміти: чи вартує SpaceX 2 трильйони, 3 трильйони чи 1,5 трильйона.

А кожна ваша зараз вкладена копійка — це протистояння тим, хто розблокує акції у серпні.

“Ринок оцінює мрію Маска, але ваш рахунок може платити лише за реальність.”

Пасивні фонди — це не армія визволителів, вони — останні змушені входити покупці. Реальна ціна ніколи не залежить від пасивних фондів, а від тих, хто зможе продати у серпні.