Занепад біткойна, знижка на пріоритетні акції Strategy на 8%!
Три головні причини, чому STRC наближається до історичного мінімуму

Strategy（MSTR）STRC пріоритетні акції отримують 91.79 доларів США, з дисконтом до номіналу майже 8%. Біткойн повернення, погашення боргів, зменшили покриття дивідендів до 7 місяців, конкуренція з SATA від Strive пропонує вищу дохідність і без боргів, трьохкратний тиск підштовхує STRC до історичних мінімумів.
（Передісторія: Strategy розширює фінансування на 42 мільярди доларів! MicroStrategy планує додатково випустити через ATM 21 мільярд звичайних акцій і 21 мільярд пріоритетних акцій）
（Додатковий контекст: IOSG》Глибоке дослідження MSTR STRC, «блоковий фінансовий цикл» за 11.5% доходності за BTC）

Зміст статті

Перемикач

• 1. Вплив повернення біткойна
• 2. Покриття дивідендів скоротилося з 24 до 7 місяців
• 3. SATA від Strive: більш сильний конкурент
• Ринкові сигнали: чи потрібно додаткове підвищення дохідності STRC?

Пріоритетні акції Strategy (MSTR) під керівництвом MicroStrategy STRC закрилися у вівторок на рівні 91.79 доларів, що лише трохи вище за ціну випуску 90 доларів у липні 2025 року, з дисконтом до номіналу 100 доларів майже 8%, що є третім за низькістю закриття з моменту виходу на ринок.

Ці пріоритетні акції, які називає Майкл Сейлор «ключовим елементом «блокового фінансового колеса»», спочатку планували торгуватися близько до номіналу 100 доларів. Але останні кілька тижнів показують, що STRC зазнає трьохкратного тиску.

1. Вплив повернення біткойна

STRC історично тісно пов’язаний із ціною біткойна. Зараз BTC коливається біля 65 000 доларів, що на 50% менше за історичний максимум у жовтні. Базовий актив STRC — це понад 850 000 біткойнів, які тримає Strategy, тому зниження BTC безпосередньо зменшує підтримку активів пріоритетних акцій.

Історично поведінка STRC мала чіткий патерн: перед дивідендним днем ціна зростала майже до номіналу, після — падала приблизно на розмір дивіденду, і потім поступово відновлювалася. Але після виплати дивідендів 15 червня, STRC не повернувся до близько до номіналу, а залишився нижче 92 доларів.

2. Покриття дивідендів скоротилося з 24 до 7 місяців

Більш суттєвий поворот стався у структурі капіталу. Strategy нещодавно використала частину грошових резервів для погашення 1.5 мільярда доларів конвертованих облігацій, що скоротило період покриття дивідендів з 24 до приблизно 7 місяців.

Хоча 7 місяців звучить не так вже й мало, але порівняно з повідомленнями Сейлора про те, що «якщо BTC дає понад 2.05% річної доходності, то дивіденди можна платити вічно», ринкова тривога полягає в тому, що якщо BTC залишатиметься біля 65 000 доларів, чи вистачить 7 місяців буфера для виконання обіцянки STRC платити дивіденди кожні два тижні?

3. SATA від Strive: більш сильний конкурент

Ще один тиск чинить Strive (ASST), компанія, що також має криптовалютний казначейський рахунок. Її пріоритетна акція SATA зараз торгується біля 99.99 доларів, майже за номіналом, і пропонує близько 13% річної доходності, що вище за 11.5% у STRC.

Переваги SATA не обмежуються лише високою доходністю:

• Щоденні дивіденди: SATA виплачує дивіденди щодня, тоді як STRC — кожні два тижні
• Без боргів: Strive наразі не має жодних боргів, SATA займає найвищу позицію у капітальній структурі
• Торгівля за номіналом: SATA торгується близько до 100 доларів, тоді як STRC з дисконтом 8.2%

Різниця у ціні між цими двома цінними паперами вже зросла до 8.2 доларів, що є історичним максимумом. Для інвесторів, які цінують стабільний грошовий потік, комбінація «без боргів + вища доходність + щоденні дивіденди» здається більш привабливою.

Ринкові сигнали: чи потрібно додаткове підвищення дохідності STRC?

За поточними цінами і доходністю, річна доходність STRC становить приблизно 12.53%. Щоб повернути інвесторів і підштовхнути ціну до близько 100 доларів, потрібно, щоб дохідність STRC зросла ще приблизно на 100 базисних пунктів (до близько 12.5% номінальної ставки), що зробить його більш привабливим для покупців.

Для інвесторів у Тайвані це також може бути орієнтиром. Відсоткова ставка на депозити у місцевих банках — близько 1.5%, а високодохідні акції мають доходність 5-7%. Стрічка понад 12% навіть після оподаткування залишається привабливою. Але дисконтування нагадує, що пріоритетні акції — це не депозит, і кінцевий дохід залежить від волатильності базового активу BTC.