Проблеми, викликані розміщенням акцій Space X у блокчейні

Минулого п’ятниці вихід на біржу Space X викликав справжню хвилю попиту на традиційних фондових ринках.

З цієї нагоди у криптоекосистемі з’явилися деякі централізовані біржі (CEX), які спеціально запропонували криптовалютним користувачам альтернативний спосіб участі: купівлю токенізованих акцій Space X.

Маючи таку цікаву тему як підґрунтя і високий попит у криптоекосистемі, цей підхід CEX значно привернув увагу та популярність.

Я особисто вважаю цей крок однією з рідкісних можливостей за останній час перевірити реальне застосування токенізованих акцій як RWA (реальних активів).

Однак у процесі практичного застосування багато CEX стикнулися з поширеною проблемою: через неможливість отримати достатню кількість акцій біржі були змушені частково або повністю повернути кошти учасникам.

Після того, як ця несподівана ситуація стала відомою, з’явилася ще одна довготривала ігнорована деталь: деякі токенізовані акції, що торгуються на CEX, насправді не є справжніми акціями — вони не мають прав, які зазвичай належать акціям, наприклад, право голосу, дивіденди тощо, а є лише токенами, прив’язаними до ціни акцій.

Незалежно від того, чи можуть вони забезпечити достатню кількість реальних акцій, чи ні, основна проблема залишається однаковою:

Багато таких токенізованих активів позбавлені справжніх правових гарантій.

Ця проблема є ключовою для життєздатності таких активів.

На мою думку: успіх RWA залежить не стільки від технологій, скільки від здатності централізованого регулювання працювати без збоїв.

Якщо регулювання буде недостатнім і не зможе гарантувати рівність прав на токенізовані активи та їхні реальні “фізичні” активи, то так звані RWA активи — це лише порожня оболонка, яка рано чи пізно зазнає краху.

І якщо мова йде про регулювання, то звичайним користувачам доведеться бути готовими до вирішення багатьох дрібних питань.

Розглянемо на прикладі токенізованих акцій, які етапи тут можуть бути під регулюванням.

Деякі компанії, що котируються на американській біржі (наприклад, Apple), виплачують дивіденди.

Щодо виплати дивідендів, якщо користувач є податковим резидентом США, він зобов’язаний платити податки відповідно до американського законодавства; якщо ж він — резидент іншої країни, то має платити відповідно до податкових правил своєї країни.

Після токенізації таких акцій регулюючі органи повинні втрутитися, щоб забезпечити рівні права для токенізованих акцій.

Коли такі компанії виплачують дивіденди, яким чином ці виплати досягають CEX або платформ для торгівлі токенами?

У доларах США або у стабільних монетах? На даний момент ця частина залишається регуляторною порожнечею.

Якщо це готівка, то як користувачі, що володіють токенами, зможуть вивести або отримати ці гроші? Якими банківськими картками вони користуються і які податкові правила потрібно враховувати?

Якщо ж це стабільна монета, то як оподатковувати отримані дивіденди у вигляді стабільних монет? Це — ще одна сіра зона регулювання у багатьох країнах.

Ці питання — гіпотетичні і стосуються легальних користувачів, що беруть участь у таких операціях.

Щоб стати легальним користувачем, обов’язково потрібно пройти KYC (знай свого клієнта), і тоді вже неможливо уникнути регулювання. Багато користувачів можуть бути природно відсторонені від участі.

Усі ці моменти потрібно враховувати перед початком участі.

У попередніх статтях я розповідав про запуск американських акцій на великих біржах, але через обмеження за обсягом не зміг торкнутися однієї важливої теми:

Чи може CEX запускати торгівлю американськими акціями — це питання не технічне, а регуляторне.

Щодо можливості залучення криптовалютних користувачів до токенізованої торгівлі американськими акціями, я впевнений, що окрім найбільшої біржі, інші також зацікавлені. Але чому саме найбільша біржа робить таку активну ставку, а інші — обережні?

Я вважаю, що ключ у регулюванні. Деякі CEX сміливо порушують межі, інші — діють обережно.

Якщо визначення криптоактивів у різних країнах ще має значні розбіжності та регуляторні відмінності, і тому можна йти по сірих зонах, то торгівля акціями у всьому світі регулюється чітко і прозоро, без значних сірих зон.

Поки регулювання ще не закріплено і ці регуляторні питання залишаються неясними, користувачам слід бути обережними і враховувати ризики при участі у таких операціях.