$XAUUSD Наші довгострокові базові логіки зростання золота ніколи не змінювалися: золото — найкращий актив для хеджування кредитного ризику долара.

Американська індустріальна порожнеча призводить до спірального зростання обсягу американських облігацій, а довгостроковий тренд зниження кредитного рейтингу долара є визначеним. Поки цей великий передумова залишається, стратегічна цінність золота як “протидії долару” залишається. Навіть якщо короткостроково доходність американських облігацій зростає, у довгостроковій перспективі це створює стратегічний вікно для інвестицій у золото.

02. Середньострокова та короткострокова криза: “зжимаючий” тригранний тиск

Якщо довгостроково ми позитивно налаштовані, чому зараз ми очікуємо коливань? Головна причина — “старі сили вже вичерпалися, нові ще не з’явилися”.

Минулі фактори, що піднімали ціну на золото — “очікування зниження ставок” та “нарратив про купівлю золота центральними банками” — вже вичерпалися, а новий макроекономічний тренд — “застійна інфляція” — ще не офіційно закріплений. У цей період “вакуума” золото стикається з трьома сильними тисками:

① “Явна змова” нафтового долара: різке зростання цін на нафту для погашення боргів

Це найважливіша прихована логіка сьогодення.

Щоб погасити величезний борг і підтримати кредитний рейтинг долара, США мають стимул підвищувати ціну на нафту. У системі нафтового долара зростання цін на нафту вимагає більшої кількості доларів для розрахунків, і центральні банки країн змушені продавати золото, щоб отримати долари.

Результат: ціна на золото падає, індекс долара стабілізується, ціна на нафту зростає, борговий тиск зменшується. Це здається “законним” способом погашення боргів, але для золота це — реальна кровотеча.

② “Рад吸” штучного інтелекту: конкуренція за капітал у технологічній сфері

Минулого року стратегія “балансування” (один кінець — AI, інший — золото) змістилася цього року.

Індустрія штучного інтелекту стрімко зростає, ринок має високі очікування щодо технологічних акцій, капітал масово спрямовується у AI, і золото природно ігнорується. Взаємовідносини між AI і золотом — тонкий “маятник”: дивлячись на те, як після краху інтернет-бульбашки 2000 року почався зростання золота, можна сказати, що тільки після лопання AI-бульбашки, витік капіталу знову поверне інтерес до золота.

③ Технічний аспект: “час для розширення простору”

Згідно з MACD на тижневому графіку, швидка і повільна лінії все ще близькі до нульової осі, але потребують часу для відновлення. Ми вважаємо, що для золота “залежання на півроку або рік” — цілком розумно.

Поточна волатильність (близько 23) ще має зменшитися. Лише коли ринок досягне консенсусу і з’явиться новий великий тренд, золото зможе подолати цю застійність.

03. Ключове передбачення: друга хвиля шоку від нафти

Ми прогнозуємо, що кінець червня — липень стане ключовим періодом.

Зі зменшенням запасів нафти, ціна на нафту дуже ймовірно почне другу хвилю зростання. Це знову буде тиснути на золото через “інфляцію — доходність американських облігацій — реальні ставки”. Лише коли ціна на нафту довго триматиметься на рівні понад 100 доларів за барель і викличе “застійну інфляцію”, новий великий макроекономічний нарратив для золота справді почнеться.

Процес “зміцнення дна” зазвичай більш болісний, ніж падіння.
Наприкінці: терпіння — найкраща стратегія

Зараз золото перебуває у фазі “стратегічного оптимізму, тактичної обережності”.

Сигнали до змін: або ескалація геополітичних конфліктів і різке зростання цін на нафту — “перевищення межі”, або лопання AI-бульбашки і повернення капіталу, або стабілізація цін на нафту на високому рівні — “підтвердження застійної інфляції”.

Рекомендація: доки не з’являться чіткі ознаки нових великих трендів (застійна інфляція або крах AI), залишайтеся терплячими і чекайте подальшого зниження волатильності.