#分享美股交易赢英伟达股票 Американські акції за два місяці стрімко зросли на 16%: історія таке траплялася лише 4 рази, останній раз — перед крахом 1987 року!

Міцне відновлення американського ринку за останні два місяці викликає історичні попередження. Індекс S&P 500 зросла за квітень-травень на 16%, цей приріст був усього 4 рази з часів Другої світової війни, з яких 3 — під час відновлення після економічної рецесії, а єдиний випадок поза рецесійним контекстом — це кілька місяців перед крахом "чорного понеділка" 1987 року!
Деїзгманський банківський стратег Макроекономіки Генрі Аллен зазначив, що цей поточний ралі не відбувається на тлі відновлення після рецесії, що робить історичні порівняння особливо яскравими. Тим часом, кредитний спред залишається на історично низькому рівні, але сигнали тиску з боку споживачів накопичуються, очікування підвищення ставок ФРС зростають, а відхилення між ринком суверенних облігацій і акціями продовжують розширюватися. Унаслідок множинних ризиків, що накладаються один на одного, ризики на кінці ринку стають надзвичайно концентрованими.
У звіті Аллен написав: "Поточний розподіл ризиків на кінцях ринку надзвичайно виразний, як у геополітичному, так і у ринковому плані."
Рідкісний історичний випадок, лише один поза рецесійним контекстом!
Зростання індексу S&P 500 за два місяці з квітня по травень склало 16%, що було лише 4 рази з часів Другої світової війни. Три з них — сильне відновлення після рецесії: відновлення у квітні-травні 2020 року після пандемії COVID-19, відскок після глобальної фінансової кризи у березні-квітні 2009 року, а також перший нафтовий шок у січні-лютому 1975 року. Четвертий — це січень-лютий 1987 року. Тоді залишалося кілька місяців до "чорного понеділка" у жовтні того ж року, коли індекс S&P 500 за один день впав на 20%.
Аллен підкреслив, що цей ралі має фундаментальне підґрунтя, зокрема високий інтерес до штучного інтелекту та сильні економічні дані, але "швидкість зростання вже перевищила всі недавні порівняння". У економіці, яка ще не вийшла з рецесії, така швидка відскокова реакція історично закінчувалася погано. Крім того, S&P 500 наразі може зафіксувати четвертий поспіль рік двозначного зростання, що з кінця 90-х років минулого століття не траплялося.
Занадто оптимістичний кредитний ринок, ігноруються сигнали тиску з боку споживачів!
Сильний ринок акцій також поширюється на кредитний сектор. Спред між кредитами США та Європи наразі вже вужчий, ніж перед початком конфлікту між Іраном і США, що свідчить про високий рівень толерантності до ризику. Однак сигнали тиску з боку споживачів накопичуються. У квітні рівень заощаджень у США становив лише 2,6%, що в історії траплялося лише двічі: у місяці, коли закінчувалися надлишкові заощадження, накопичені під час пандемії COVID-19 у 2022 році, та перед початком глобальної фінансової кризи. Одночасно індекс споживчої довіри Мічиганського університету у травні досяг найнижчого рівня з 1952 року. Монетарна політика також стає більш жорсткою. Очікується, що Європейський центральний банк підвищить ставки цього місяця, а ставки ФРС до 2026 року зростають — у квітні інфляція PCE у США склала 3,8%, що підтверджує ці очікування.
Аллен зазначив, що історично жорстка позиція ФРС зазвичай співпадала з розширенням кредитних спредів, що було у 2022, наприкінці 2018 та у 2015–2016 роках. Поточна спокійна ситуація на кредитному ринку явно суперечить цій історичній закономірності.
Облігаційний ринок сам по собі під тиском, і відхилення від ринку акцій продовжують зростати!
Хоча ринок акцій і кредитний сектор демонструють високу імунність до геополітичних ризиків, ринок суверенних облігацій іде іншим шляхом. За останній місяць доходність 10-річних американських казначейських облігацій майже повністю слідує за коливаннями цін на нафту, і їхній рух явно відрізняється від інших активів. У середині травня доходність 10-річних казначейських облігацій досягла багаторічних максимумів: 5,18% для 30-річних облігацій США — найвищий рівень з 2007 року; 3,19% для 10-річних німецьких облігацій — найвищий з 2011 року. Тоді ринок акцій був лише крок від історичних максимумів, а доходність облігацій — на рівні понад десять років тому. Ця відмінність досі не зменшилася.
Аллен вважає, що ринок облігацій більш безпосередньо закладає інфляцію та фіскальні ризики, тому реагує більш чутливо на геополітичні шоки. Постійна різниця між ринками акцій і облігацій — це сам по собі прояв поточної вразливості ринку.
Ціни на нафту несподівано стабільні, ставши ключовою опорою ризикових активів!
Блокада Ормузької протоки тривала значно довше, ніж очікували спочатку, але реакція цін на нафту була несподівано помірною, що частково пояснює стійкість ризикових активів. У момент початку конфлікту між Іраном і США 28 лютого, Білий дім спочатку прогнозував, що дії триватимуть 4–6 тижнів. Однак станом на сьогодні, Ормузька протока залишається заблокованою. За даними ринкових платформ Polymarket, ймовірність відновлення нормального судноплавства до кінця червня знизилася з приблизно 80% у середині квітня до 22%.
Незважаючи на це, ф’ючерси на нафту залишаються відносно стабільними. Через два тижні після початку конфлікту 13 березня, ціна на нафту Brent склала 85,66 долара за барель; 1 червня цей контракт торгувався приблизно на тому ж рівні — 84,88 долара, майже без змін.
Аллен зазначив, що саме через те, що ф’ючерси на нафту не зросли значно, інвестори не врахували серйозний ризик інфляції та стагфляції, що дозволило уникнути ще більш масштабних продажів ризикових активів. Однак він попереджає, що якщо блокада Ормузької протоки триватиме, ця підтримка може зникнути.