Останнім часом я аналізував 20-річні дані про курс євро, і помітив, що коливання цієї валюти за цей період були дійсно драматичними. Від історичного максимуму 1.6038 у 2008 році до 20-річного мінімуму 0.9536 у 2022-му — історія за цим рухом набагато складніша, ніж просто погляд на графік.

Говорячи про той максимум 2008 року, тоді сталася криза субстандартних іпотек у США, здавалося, що вона далеко від Європи, але насправді європейська банківська система миттєво постраждала. Великі фінансові установи мали перехресні ризики, і після банкрутства Лемана кредитний стиснення швидко поширилося на Європу, підприємства і споживачі не могли позичати гроші, і економіка почала занепадати. Щоб протистояти цій кризі, Європейський центральний банк почав знижувати ставки і впроваджувати кількісне пом’якшення, і в результаті євро почав девальвуватися протягом майже 9 років.

До початку 2017 року євро нарешті опустився до 1.034 і почав відновлюватися. Тоді криза єврооблігацій була майже подолана, політика кількісного пом’якшення ЄЦБ почала давати результати, а також президентські вибори у Франції та Німеччині зняли політичну невизначеність, і ринок почав більш впевнено ставитися до Європи. Євро тоді був уже дуже перепроданий, і відскок був досить сильним. У лютому 2018 року він навіть досяг 1.2556, але згодом ФРС почала підвищувати ставки, долар зміцнів, і євро знову опустився.

У 2022 році падіння було найжорсткішим — євро впав до 0.9536, встановивши 20-річний мінімум. Війна Росії проти України викликала попит на безпечні активи, долар став популярним, ціни на енергоносії в Європі стрімко зросли, підвищуючи інфляцію, і економічний прогноз для єврозони став песимістичним. Однак пізніше ЄЦБ почав підвищувати ставки, ціни на енергоносії поступово знизилися, і євро почав стабілізуватися.

Цікаво, що на початку 2025 року євро короткочасно послабшав до близько 1.02. Тоді економічні дані в єврозоні були дуже поганими: Німеччина два роки поспіль зростала з негативним показником, а промисловість Франції також знижувалася. Головне — ФРС знижувала ставки повільніше, ніж ЄЦБ, і різниця у ставках між США та Європою зросла, і капітал почав масово йти у долар. До того ж, після обрання Трампа зросли побоювання щодо тарифних бар’єрів, що могло негативно вплинути на європейський експорт, і євро був ще більше знижений.

Але поворотний момент настав на початку 2026 року. Довіра до долара знизилася, Трамп почав критикувати незалежність ФРС, і ринок почав боятися політики США, капітал почав тікати з долара. Одночасно очікувалося, що ФРС продовжить знижувати ставки, тоді як ЄЦБ через стабільну інфляцію міг утримувати ставки без змін, і різниця у ставках між США та Європою зменшилася. В результаті курс євро до долара вперше з 2021 року перевищив 1.20, досягнувши нового максимуму. Ця відскокова хвиля фактично була викликана слабкістю долара, а не сильним євро, але для інвесторів у євро результат був однаковим.

Що стосується майбутнього, ключовим фактором для курсу євро залишатиметься політика центральних банків США і Європи. Якщо ФРС продовжить знижувати ставки, а ЄЦБ залишиться без змін, різниця у ставках буде підтримувати євро. Якщо Німеччина успішно просуватиме свої фіскальні програми, це покращить перспективи зростання в єврозоні і може сприяти відновленню курсу до 1.20–1.25.

Проте геополітична ситуація залишається ризиком. Якщо ситуація в Близькому Сході або Україні погіршиться, ціни на енергоносії знову зростуть, і інфляція та економічний тиск у Європі посиляться, тоді центробанки можуть опинитися перед дилемою, і євро знову знизиться. Навпаки, якщо напруженість зменшиться, ціни на енергоносії знизяться, і це буде позитивом для торгівлі та бізнесу в Європі, тоді євро матиме потенціал для подальшого зростання.

З довгострокової перспективи, курс євро у 2026 році, ймовірно, буде триматися дещо сильніше, особливо за умови зменшення різниці у ставках і зниження ризиків, пов’язаних з енергетикою. Однак говорити про безперервне зростання — навряд чи. Найбільше уваги слід приділити зміні різниці у ставках між США і Європою, прогресу у виконанні бюджету Німеччини та геополітичним тенденціям.