Нещодавно знову почали обговорювати питання лопання фінансування, згадуючи кілька років тому найшвидше прогорілого хлопця Білла Хванга. Цей чувак справді є легендою Уолл-стріт, за 2 дні він втратив 20 мільярдів доларів — це не перебільшення, таке справді траплялося.

Тоді багато хто казав, що він «збанкрутував», але насправді за цим стоїть справді страшна логіка. Він не просто програв гроші, а був примусово ліквідований брокерами, і цей крок спричинив ланцюгову реакцію, що спричинила коливання всього ринку. Це те, що ми зазвичай називаємо «фінансуванням з обірваним плечем» або «вибухом позиції».

Спершу поясню, що таке «вибух позиції» або «злом фінансування». Простими словами, це коли ви купуєте акції в кредит, і якщо ціна падає до певного рівня, брокер боїться не повернути позичені гроші і змушує вас продати свої акції. Звучить жорстко, але це правила.

Приклад. Припустимо, ви вважаєте, що акція коштує 150, у вас є лише 50 готівкою. Добре, брокер позичає вам ще 100, і ви купуєте одну акцію. Якщо ціна підніметься до 160, ви продаєте і повертаєте борг, отримуючи 19% прибутку, що значно перевищує 6.7% зростання самої акції. Але якщо ціна впаде до 78, брокер не зможе сидіти склавши руки. Вони вимагатимуть додаткових коштів для підтримки маржі. Якщо у вас немає грошей, щоб додати, брокер просто продасть вашу акцію, незалежно від вашої згоди. Цей примусовий продаж, з точки зору інвестора, називається «вибухом позиції» або «зломом фінансування».

Зазвичай на тайванському ринку інвестор вкладає 40%, а брокер — 60%. При початковій ціні 100 доларів рівень підтримки — 167%. Як тільки рівень паде нижче 130%, тобто ціна опуститься до 78 доларів, брокер починає вимагати додаткові кошти. Якщо у вас немає часу їх додати, акції будуть продані автоматично.

Коли така хвиля зломів починається, її вплив на ціну є ланцюговим. Зазвичай роздрібні інвестори бачать падіння і вагаються, чи продавати, але брокери цього не роблять. Вони прагнуть швидко позбавитися активів, зазвичай за ринковою ціною, не виставляючи високі ціни. Тому, коли якась акція через злом фінансування різко падає, її ціна часто знижується занадто низько, що спричиняє нову хвилю зломів. Ті, хто став на бік «лонг», мають уникати таких акцій, але ті, хто грає на пониження, можуть скористатися цим для отримання прибутку.

Після зломів виникає ще одна проблема. Акції, які брокери продають, потрапляють до рук роздрібних інвесторів, а їхня характеристика — короткозорість і прагнення до швидкої вигоди. Це викликає паніку і масовий продаж, що відштовхує великі капітали. В результаті ціна продовжує падати, доки не з’являться суттєві позитивні новини, що зможуть привернути інвестиції назад. Тому після зломів зазвичай не рекомендується торгувати цими акціями у короткостроковій перспективі.

Повернемося до історії Білла Хванга. Цей хлопець був менеджером приватного фонду, його стратегія — вибирати перспективні компанії і значно використовувати кредитне плече для збільшення доходів, тобто купувати в кредит. Ця тактика дозволила йому за 10 років збільшити активи з 2.2 мільярда до 200 мільярдів доларів і стати великим гравцем на Уолл-стріт. Але високий рівень кредитного плеча — це завжди ризик чорного лебедя. На початку 2021 року ринок зазнав великих коливань, і його портфель зазнав значних коливань, брокери, щоб захистити себе, почали примусово ліквідовувати позиції.

Проблема в тому, що його активів було дуже багато, і ринок не міг їх поглинути. Коли його акції почали продавати, ціна стрімко падала, що спричинило злом фінансування і у інших інвесторів. Це торкнулося не лише погано показуючих себе акцій, а й тих, що не мали особливих коливань, — брокери почали примусово ліквідовувати і їх, щоб підтримати маржу. В результаті всі його активи за короткий час сильно знизилися, і виникла справжня буря.

Чи можна взагалі використовувати фінансування? Насправді так. Вміле використання кредитного плеча може зробити капітал більш ефективним. Наприклад, якщо ви вважаєте, що компанія перспективна, але грошей мало, можна купувати частинами, використовуючи кредит. Якщо ціна зростає — отримуєте прибуток, якщо падає — у вас ще є кошти для зниження середньої ціни. Головне — обирати ліквідні акції з великим ринковим капіталом. Маленькі компанії, особливо з великими боргами, при зломі можуть спричинити сильні коливання.

Ще один важливий момент — фінансування потрібно платити з відсотками, тому час інвестицій і вибір активів дуже важливі. Деякі акції майже не коливаються, і дивіденди з’їдає відсоткова ставка, що робить таку стратегію безглуздою. Також, якщо ціна торгується в межах рівнів опору або підтримки і ви купуєте в кредит, і ціна не прориває ці рівні, вона може довго залишатися в боковому тренді, і ви будете платити відсотки. Тому рекомендується закривати позицію при пробитті рівня опору або підтримки — відповідно, фіксувати прибуток або обмежувати збитки.

Загалом, кредитне плече — це меч із двома лезами. Його можна використовувати для швидкого збагачення, але і ризик втратити все зростає в разі неправильного застосування. Купівля акцій у кредит — це високоризикована стратегія, і ризики зломів і вибуху позиції завжди присутні. Перед інвестиціями потрібно ретельно вивчати ринок і свої можливості, щоб не потрапити у пастку. Дисципліна — ключ до довгострокового успіху.