Останнім часом, аналізуючи фінансову звітність, знову згадую одне з банальних питань — як швидко визначити, чи варто інвестувати в компанію? Чесно кажучи, багато хто при перегляді фінансової звітності просто заплутується, але є один дуже корисний показник — прибуток на акцію, або EPS.

Спершу скажу, що таке EPS. Простими словами, це чистий прибуток компанії, поділений на кількість обігових акцій, і він показує, скільки прибутку припадає на одну акцію. Чим вищий цей показник, теоретично, тим сильніше прибутковість компанії. Раніше я теж думав, що високий EPS — це ознака крутої компанії, але з часом зрозумів, що одного числа недостатньо.

Обчислення EPS насправді не складне, формула така: (чистий прибуток мінус дивіденди за привілейованими акціями) поділений на кількість звичайних акцій у обігу. Візьмемо приклад американського банку за 2022 рік: чистий прибуток — 27,528 мільйонів доларів, дивіденди за привілейованими акціями — 1,513 мільйонів доларів, обсяг обігових акцій — 8,1137 мільярдів, тоді EPS становить приблизно 3,21 долара. Але чесно кажучи, зараз ніхто вже сам не рахує — у фінансовій звітності компанії все вже пораховано за формулою.

Найважливіше — дивитися на тренд EPS. Якщо прибуток на акцію щороку зростає, це означає, що компанія дійсно заробляє більше грошей, і це варто враховувати. Навпаки, якщо EPS щороку знижується, навіть найкраща історія стає сумнівною. Особливо важливо дивитись не лише на один рік, а на кілька років поспіль.

Ще один корисний трюк — порівнювати з іншими компаніями у тій самій галузі. Наприклад, у Apple EPS може бути вищим за конкурентів, але це не обов’язково означає, що її варто купувати. Адже EPS може впливати на операції з викупу акцій — компанія може викуповувати свої акції, зменшуючи їх кількість у обігу, і тоді EPS виглядає вищим навіть без зростання прибутку. Тому я зазвичай дивлюсь ще й на співвідношення ціна/прибуток (P/E). Наприклад, якщо акція коштує 30 доларів, а EPS — 1 долар, то P/E — 30. Якщо середній P/E у галузі — 10, то це може бути ознакою переоцінки.

Я бачив, як люди обирали акції лише за EPS і втрачали через це. Наприклад, у високотехнологічних компаніях, таких як Qualcomm, EPS був значно вищим за NVIDIA та AMD у ті роки, але якщо купувати лише за цим показником, можна було отримати найгірший результат. Тому EPS — це лише орієнтир, а не вирішальний фактор. При виборі акцій потрібно враховувати перспективи галузі, керівництво компанії, потенціал зростання.

Ще один важливий нюанс — звертати увагу на те, чи не спотворює EPS якісь особливі статті. Наприклад, компанія продала землю і отримала великий дохід — EPS зросло, але це не є звичайною операційною діяльністю. Реальний показник, що відображає силу компанії, — це стабільний, операційний EPS, тому у фінансовій звітності часто окремо вказують скоригований EPS.

Ще потрібно розрізняти базовий EPS і розбавлений EPS. Базовий — це реальний показник на даний момент, а розбавлений враховує можливе розширення кількості акцій через опціони, конвертовані облігації тощо. Розбавлений EPS більш консервативний, бо при реалізації цих опцій кількість акцій зросте і прибуток на акцію зменшиться. Я зазвичай дивлюсь обидва, щоб краще зрозуміти реальну прибутковість компанії.

Говорячи просто, EPS — хороший інструмент, але він не є всесильним. Його можна використовувати для відбору компаній, але остаточне рішення має базуватись на комплексному аналізі. Тривалий ріст EPS, порівняння з галуззю, адекватність P/E, а також розуміння компанії та її галузі — ось що допоможе прийняти більш надійне інвестиційне рішення.