Останнім часом я дивлюся графік десяти років руху японської йени і справді усвідомив, наскільки цей колись прихисток для інвесторів став катастрофічним. З 2012 року, коли йена була 80 за долар, вона поступово знецінювалася до близько 160 у 2024 році, цей спад був просто історичним.

Я проаналізував кілька ключових поворотних точок за ці десять років. У 2011 році, під час великого землетрусу в Японії, вибуху атомних реакторів і енергетичної кризи, країна була змушена масово купувати долари для закупівлі нафти, а також через проблеми з туризмом і експортом сільськогосподарської продукції йена почала слабшати.

Реальним поворотом стала 2012 рік, коли на посаду прийшов Абе і запровадив «Абе економіку», а в 2013 році Банку Японії почалася масштабна політика кількісного пом’якшення. Кішіда Харухіко заявив, що використовуватиме всі засоби для стимулювання економіки, і за два роки йена знецінилася майже на 30%. З того часу шлях знецінення йени не припинявся.

У 2021 році Федеральна резервна система почала посилювати політику, і почалася активна торгівля на різниці у відсоткових ставках. Інвестори позичали дешеві йени для купівлі високодоходних доларових активів, і тиск на знецінення йени зростав. У 2023 році новий голова Банку Японії Уета Казуо почав натякати на зміну політики, а інфляція в країні сягнула понад 40-річний максимум, і ринок почав очікувати підвищення ставок.

Але справжній удар прийшов у 2024 році. У березні та липні Банк Японії підвищив ставки, і до липня йена впала нижче 161 за долар, встановивши новий 30-річний мінімум. Основною причиною стала надмірна різниця у відсоткових ставках між США та Японією — США тримає ставки понад 5% для боротьби з інфляцією, тоді як у Японії майже нульові, і арбітражні операції миттєво знецінювали йену.

Цікаво, що у 2025 році відбувся V-подібний поворот. На початку року Банку Японії підвищили ставку до 0,5%, а ФРС почала знижувати ставки, і йена тимчасово відскочила з 158 до близько 140. Але згодом долар знову піднявся до 155–158 і навіть досяг 10-річного мінімуму. Причина — хоча номінальна різниця у ставках зменшилася, реальна різниця залишалася негативною, і японці все ще переважно позичали йену для купівлі доларових активів.

До того ж, після приходу нового прем’єра уряд почав масово витрачати кошти, і ринок почав турбуватися про боргову кризу Японії. Політика Трампа щодо тарифів і податкових знижок ще більше підсилювала інфляційний тиск, і індекс долара залишався підтриманим.

Чесно кажучи, основна причина слабкості йени — це внутрішні структурні проблеми Японії: високий рівень боргів, низький економічний ріст, старіння населення і залежність від імпорту енергоносіїв. Якщо ці проблеми не вирішувати, довгостроковий тренд на знецінення йени може залишитися незмінним. Майбутній рух йени залежить від політики двох центральних банків — США і Японії. Зараз йена знаходиться на історичних мінімумах, і дійсно з’являються інвестиційні можливості, але потрібно чітко усвідомлювати ризики.