Останнім часом падіння ієни справді не припиняється, я спостерігаю, як долар США коливається між 152 і 160 ієнами, і до кінця травня тенденція до знецінення так і не зупинилася. Чесно кажучи, цей сплеск падіння ієни був досить сильним, фактичний ефективний обмінний курс досяг найнижчого рівня за майже 53 роки.

Детально розглядаючи причини, насправді їх кілька структурних факторів, що накладаються один на одного. По-перше, різниця у відсоткових ставках між США та Японією постійно зростає, японський центральний банк значно відстає у підвищенні ставок порівняно з Федеральною резервною системою. Хоча у грудні минулого року ЦБ Японії підвищив політичну ставку до 0,75%, але ставки у США залишаються набагато вищими, що приваблює великі арбітражні операції — інвестори позичають дешеві ієни для купівлі американських активів, природно, продаючи ієни. По-друге, фіскальна політика нового уряду Японії, спрямована на стимулювання економіки, також посилює занепокоєння щодо японського боргу, що додатково тисне на ієну. До того ж, нестабільність на Близькому Сході призводить до зростання вартості імпортної нафти, збільшуючи торговельний дефіцит — все це сприяє падінню ієни.

Зараз найбільша увага ринку зосереджена на червневому засіданні Банку Японії. Попередньо очікувалося, що у квітні відбудеться підвищення ставки, але через перебої, викликані війною в Ірані, ЦБ залишився на місці. Однак за даними опитування Reuters, близько двох третин економістів прогнозують, що до кінця червня ставка буде підвищена з 0,75% до 1,0%. Якщо це станеться, різниця у відсоткових ставках між США та Японією зменшиться, що є позитивним сигналом для ієни і може привернути арбітражні капітали назад.

Проте, чесно кажучи, для істинного повернення тренду ієна потребує внутрішніх реформ у Японії. Лише підвищення ставок недостатньо, потрібно, щоб японська економіка справді почала зростати, а цикли зростання зарплат і цін стали стабільними. Зараз внутрішній споживчий попит у Японії залишається досить слабким, ВВП іноді демонструє негативне зростання, тому ЦБ обережно підходить до підвищення ставок.

Що кажуть аналітики? Джунья Танасе з JPMorgan — найпесимістичніший голос на Уолл-стріт, він вважає, що до кінця року ієна може опуститися до 164. Стратеги з Парижського банку також прогнозують, що курс може опуститися до 160. Їхня логіка приблизно однакова — глобальні ризикові настрої залишаються відносно оптимістичними, що підтримує арбітражні операції, а ФРС, можливо, буде більш яструбою, ніж очікувалося, що сприяє долару і тиску на ієну.

У короткостроковій перспективі долар США до ієни, ймовірно, коливатиметься між 152 і 158. Хоча можливі інтервенції японських владних структур, такі заходи зазвичай є тимчасовими і не здатні кардинально змінити тренд. Довгостроковий перелом залежить від здатності Японії провести суттєві економічні реформи і запустити стабільне зростання. Тільки тоді ієна зможе подолати нинішню кризу.