Останнім часом багато хто питає, чи зросте долар США чи впаде, і я ретельно проаналізував це питання. Чесно кажучи, тенденція долара набагато складніша, ніж уявляє більшість людей.

Спершу скажу висновок: у 2026 році долар, ймовірно, буде коливатися на високих рівнях, а не слабнути односторонньо. Чому так? Тому що зараз Федеральна резервна система налаштована на шлях «повільно, пізно, мало» щодо зниження ставок, і цей шлях є даними, а не новим циклом підвищення ставок. Поки зайнятість і інфляція продовжують сповільнюватися, у політиці ще є можливість перейти до більш м’якої політики.

Оглянемо історію долара: до яких рівнів він досягав максимуму? У 2022 році індекс долара сягнув 114, тоді США швидко підвищували ставки, залучаючи багато капіталу. Але з того часу він вже знизився приблизно на 15%. У 2025 році він знизився майже на 9.5% за весь рік — це найбільше падіння з 2017 року. Зараз індекс долара коливається в межах 90-100, і цей застій триває майже рік.

Основні фактори, що впливають на долар, — це кілька ключових моментів. По-перше, це відсоткові ставки — найпряміший драйвер. Високі ставки підвищують привабливість долара і сприяють притоку капіталу; низькі ставки — відтік. Але важливо не лише дивитися на самі підвищення або зниження ставок, а на очікування ринку. Ринок валют дуже ефективний і не чекатиме, поки ставки знизять, щоб почати падати.

По-друге, це кількість доларів у обігу, тобто кількість QE і QT. QE збільшує ліквідність, а QT її зменшує. Але це не означає, що QE автоматично знецінює долар. Курс долара — це результат взаємодії різниці ставок, попиту на захист і глобальних потоків капіталу.

Ще один фактор — торговий дефіцит. США довгий час імпортували більше, ніж експортували, що теоретично має тиснути на знецінення долара. Але долар є головною резервною валютою світу, і багато країн реінвестують отримані від експорту долари у державні облігації та акції США, створюючи «торговий дефіцит плюс капітальні потоки». Тому реальний курс валют не можна оцінювати лише за торговими цифрами.

Останній фактор — глобальний вплив США. Долар став головною світовою валютою для розрахунків завдяки довірі до США. Але ця позиція зараз під загрозою. Євро, юань і навіть криптовалюти кидають виклик гегемонії долара. Тенденція до дедоларизації з 2022 року стає все більш очевидною: багато країн втрачають довіру до американських облігацій і починають купувати золото. Водночас слід підкреслити, що долар і досі залишається найголовнішою резервною валютою світу, але тепер у структурі «долар плюс інші валюти». Це створює довгостроковий структурний тиск на долар, але не призведе до його раптового краху у короткостроковій перспективі.

Щоб оцінити курс, потрібно враховувати і відносну привабливість. Якщо інші країни одночасно знижують ставки, долар не обов’язково знеціниться через зниження ставок у США. Наприклад, якщо Японія завершить цикл наднизьких ставок, капітал може повернутися у йену, і тоді долар/йена може послабитися. Що стосується тайванського долара, то ставки слідують за доларом, але у Тайваню є свої особливості: наприклад, щоб стримати зростання цін на нерухомість, знижувати ставки не можна, а оскільки країна орієнтована на експорт, низький курс сприяє конкурентоспроможності. Тому у циклі зниження ставок долар/тайванський долар, ймовірно, зросте, але не дуже сильно. Європейська валюта є сильнішою за долар, але економіка Європи слабка, інфляція висока, а економіка — слабка.

За останні 50 років курс долара часто реагував на важливі економічні події. У 2008 році через паніку на ринку і масовий відтік капіталу в долар він сильно зріс. У 2020 році під час пандемії США активно друкували гроші для стимулювання економіки, і долар тимчасово послабшав, але потім знову зміцнів через відновлення економіки. У 2022–2023 роках підвищення ставок США швидко зросло, і індекс долара досяг високих значень. У 2024–2025 роках цикли зниження ставок зменшили його переваги, і ринок почав коливатися на високих рівнях.

Ці історії показують, що курс долара не можна визначити лише за підвищеннями або зниженнями ставок — потрібно враховувати політику, економіку і ризикові події разом.

Вплив курсу долара на різні активи також важливо враховувати. Знецінення долара і зниження реальних ставок дійсно сприяють зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і знецінення долара робить покупку золота дешевшою. Але ціна золота також залежить від геополітичної ситуації, купівельної активності центральних банків і настроїв щодо захисту. Зниження ставок у США стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технологічні та зростаючі компанії. Але якщо долар стане дуже слабким, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на Європу, Японію або нові ринки, що зменшить привабливість американських акцій. У криптовалютах слабкий долар означає зниження купівельної спроможності, що зазвичай позитивно для ринку, оскільки інвестиції шукають активи для захисту від інфляції. Біткоїн часто називають цифровим золотом і вважається засобом збереження вартості під час економічних потрясінь, знецінення долара або зростання інфляції.

Якщо ви хочете інвестувати, використовуючи коливання курсу долара, короткостроково кожна подія може вплинути на курс. Важливо контролювати дані щодо CPI, Non-Farm Payrolls, засідань FOMC і точкових графіків, що впливають на очікування щодо ставок, аналізувати їх і ловити короткострокові коливання. Якщо не займатися внутрішньоденними торгами, можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і головних центральних банків, щоб шукати торгові можливості на кілька тижнів або місяців. Для середньо- і довгострокових інвестицій можна диверсифікувати ризики за допомогою золота, валют і інших активів. Коли долар перебуває на високих рівнях і коливається або слабне, такі стратегії допомагають балансувати портфель.