Останнім часом, досліджуючи короткі продажі, я натрапив на особливо небезпечне явище — «примусове виснаження коротких позицій» або «скручування коротких». Це не просто зростання ціни акцій, а процес, коли ринок «виштовхує» коротких продавців, і його руйнівна сила значно перевищує очікування.

Що таке «скручування коротких»? Простими словами, коли кількість коротких позицій надто велика, а обіг акцій обмежений, і ціна починає швидко зростати, короткі продавці змушені закривати позиції для обмеження збитків, що ще більше підштовхує ціну вгору. Це схоже на замкнене коло — чим більше коротких, тим сильніше вони реагують на зростання ціни, і тим швидше вона зростає.

Найяскравішим прикладом є випадок GME. Наприкінці 2020 року компанія GME, що виробляє ігрові приставки, через погані фінансові результати стала об’єктом масового короткого продажу з боку великих інституцій, і короткі позиції перевищили кількість випущених акцій. Але спільнота роздрібних інвесторів на Reddit, WSB, об’єдналася і почала масово купувати GME. В результаті ціна за два тижні зросла з 30 до 483 доларів, а короткі продавці, через недостатність маржі, були змушені закривати позиції, зазнавши збитків понад 5 мільярдів доларів. Це класичний приклад «скручування коротких».

Ще один приклад — Tesla. Тривалий час TSLA був об’єктом масового короткого продажу через збитки, але після того, як компанія у 2020 році почала отримувати прибутки, ціна почала стрімко зростати. За півроку вона зросла майже у 6 разів, а згодом пройшла через розділ акцій, і за два роки зросла майже у 20 разів. Збитки коротких продавців у цьому випадку також були значними.

Чому виникає «скручування коротких»? Зазвичай для цього потрібно кілька умов одночасно: дуже високий рівень коротких позицій, обмежений обіг акцій, високий інтерес з боку ринку, а також позитивні новини або підтримка з боку великих гравців. Коли ці умови збігаються, реакція ціни може бути дуже різкою.

Якщо ви плануєте короткий продаж, я рекомендую поставити собі три питання. Перше — чи зможете ви витримати максимальні збитки по цій позиції? Друге — чи є у вас чіткий рівень стоп-лосу при зворотному руху ціни? Третє — чи має ця акція умови для «скручування коротких»? Особливо звертайте увагу на рівень коротких позицій, обсяг торгів і технічний аналіз. Коли RSI опускається нижче 20, це сигнал перепроданості і високого ризику розвороту — тоді краще швидко виходити, щоб не втратити все.

Для коротких продавців найважливішим є управління ризиками. Теоретично, збитки по коротких позиціях не мають обмежень, а прибуток — обмежений зверху. Тому, коли починається «скручування», важливо вміти швидко і безпечно вийти з ринку. Якщо рівень коротких позицій перевищує 40-50% обігу акцій, я навіть при слабкому тренді закриваю позиції раніше, бо ризик «примусового виснаження» дуже високий.

Щоб уникнути «скручування», краще обирати індекси або акції з високою ліквідністю, наприклад, індексні фонди або великі капіталізаційні компанії — там обіг великий і ризик «перекриття» коротких позицій менший. Також корисно використовувати інструменти, наприклад, контракт на різницю цін (CFD), що дає гнучкість у регулюванні левериджу і встановленні стоп-лосів.

Загалом, найстрашніше в «скручуванні коротких» — не швидке зростання ціни, а те, що воно може поступово перетворити контрольовані ризики у асиметричні збитки. Справжній трейдер не реагує на «скручування» миттєво, а спершу оцінює співвідношення ризик/прибуток. Якщо ви вмієте оцінити цю співвідношення і прийняти рішення, то «скручування коротких» не стане непередбачуваним чорним лебедем, а лише ризиком, з яким потрібно серйозно рахуватися.