Останнім часом я вивчаю методи відбору акцій, і помітив, що багато людей недостатньо глибоко розуміють цей показник ROE. ROE — це рентабельність власного капіталу, простими словами — скільки прибутку компанія заробила на своїх власних коштах. Багато хто вважає, що чим вище ROE, тим краще, але ця точка зору має свої недоліки.

Спершу розглянемо базову логіку ROE. Його обчислення дуже просте — це чистий прибуток, поділений на чистий капітал. Наприклад, компанія A має чистий капітал 1000 юанів і заробила 200 юанів цього року, тоді ROE становить 20%. Компанія B має чистий капітал 10 000 юанів і заробила лише 500 юанів, тобто ROE — 5%. З цієї точки зору, ефективність використання капіталу компанії A явно вища. Але це лише поверхневе сприйняття, при реальному відборі акцій потрібно враховувати набагато більше факторів.

Я вважаю, що багато людей плутають один концепт. ROE, ROA, ROI — вони схожі на вигляд, але мають зовсім різне застосування. ROA показує рентабельність всіх активів, оцінює, скільки компанія може заробити, використовуючи всі свої активи (включно з позиченими). ROI — це показник повернення інвестицій, зосереджений на конкретних інвестиційних проектах. А ROE — це найпряміший показник, що показує, скільки прибутку приносить вклад власних акціонерів.

Щодо відбору акцій за ROE, багато хто цитує слова Ворена Баффета, кажучи, що потрібно шукати компанії з стабільним ROE понад 20%. Але я помітив, що тут є пастка. Якщо розбити ROE на складові, то він фактично дорівнює співвідношенню PB (ціна до балансової вартості) поділеному на PE (ціна до прибутку). Іншими словами, чим вище ROE, тим або PB занизьке, або PE завищене. Зазвичай на ринку PE становить 20-30 разів — це нормальна оцінка. Якщо ж ви прагнете дуже високого ROE, це означає, що PB буде дуже високим, що може свідчити про наявність бульбашки.

Я бачив багато акцій з дуже високим ROE, наприклад, при PE 10 і PB 2, ROE виходить близько 20%. Але такі комбінації зазвичай важко підтримувати довго. Високий ROE привертає капітал і підсилює конкуренцію, і компанії з недостатньою конкурентною перевагою швидко зникають. Також, підвищити ROE з 2% до 4% — це досить просто, а от з 20% до 40% — набагато складніше.

Мій досвід відбору акцій показує, що краще дивитися не на однорічний ROE, а на тренд за останні 5 років. Якщо ROE стабільно тримається в межах 15-25% і постійно зростає, така компанія заслуговує уваги. Багато компаній з дуже високим ROE — це швидкоплинні явища. Навпаки, ті, що демонструють стабільне зростання ROE, зазвичай мають постійно покращуючуся здатність заробляти.

Щоб перевірити ROE конкретної акції, це дуже просто. В українських фінансових сайтах можна сортувати за ROE, у США та Гонконгу є спеціальні інструменти для відбору. Але після аналізу даних найголовніше — це власне мислення. Не слід піддаватися ілюзії високого ROE. Важливо дивитися разом з показниками оцінки, такими як PE і PB, щоб отримати більш повну картину і зрозуміти, чи справді компанія варта інвестицій. Вибір акцій — це в першу чергу незалежне мислення, пошук власної логіки, довгострокова стратегія і стабільний психологічний стан.