Останнім часом ті, хто стежить за світовими ринками, напевно відчувають цю тривожну атмосферу. Геополітичні ризики зростають, доходність американських облігацій стрімко зростає, і все це тихо змінює логіку інвестицій у золото.

Спершу про поточні проблеми. Іран знову погрожує, кажучи, що якщо США знову застосують силу, вони підвищать збагачення урану до 90% — цей поріг у міжнародній ядерній сфері означає збагачення урану для ядерної зброї. Обидві сторони не можуть дійти згоди щодо збагачення урану: США вимагають знизити рівень збагачення до 60%, а також виступають проти його транспортування до Росії, пропонуючи перенести до третьої країни. Але Іран категорично не бажає вивозити збагачений уран за межі країни. Чесно кажучи, ядерні об’єкти Ірану минулого року зазнали кількох ударів, і підземний тунель у Ісфагані вже пошкоджений, прохід засипаний уламками, тому короткостроково його не можна витягти. Тому це більше політична демонстрація, але ринок цим не зважає на деталі.

Справжній ризик полягає в тому, що якщо знову активізується конфлікт між США та Іраном, облігації США будуть масово продаватися, підвищуючи доходність американських облігацій, що посилить вже й без того серйозну боргову кризу США. Останнім часом ситуація у Великій Британії ще більше попередила ринок. Доходність 20-річних британських облігацій зросла до 5.734%, встановивши новий максимум з липня 1998 року, за день піднявшись на 12 базисних пунктів; 30-річна дохідність також досягла найвищого рівня з травня 1998 року — 5.794%.

Зростання довгострокової доходності державних облігацій відображає занепокоєння інвесторів щодо стабільності британського бюджету. Прем’єр-міністр Великої Британії Стаммер ще більше послабив свою позицію, і ринок побоюється, що його наступник ще більше збільшить борги. Це не ізольована ситуація — ринки США, Японії та Великої Британії тісно пов’язані, і проблема в одній країні може спричинити ланцюгову реакцію. У 2022 році криза пенсій у Великій Британії це вже підтвердила.

Говорячи про США, доходність 10-річних облігацій зараз становить 4.43%, що всього на крок менше ніж 4.6% під час «триразового руйнування» у травні минулого року. Якщо потенційні ризики не будуть ефективно стримані, це може викликати паніку на ринку.

Що стосується головної події сьогодні — даних CPI у США, — JPMorgan вже попереджає, що існує ризик ескалації до інфляційної кризи 70-х років минулого століття. Темпи зростання споживчих цін будуть перевищувати ціль ФРС у 2%, і періодичні інфляційні шоки стануть нормою. Bank of America прогнозує, що наступне зниження ставок ФРС відбудеться не раніше другої половини 2027 року, а кінцева ставка триматиметься на рівні 3–3.25%. Основний індекс цін PCE все ще залишається на високому рівні 3.2%, а ринок праці демонструє сильні показники, що підтримує доходність облігацій.

У короткостроковій перспективі, якщо інфляція явно посилиться, і ФРС відкладе зниження ставок, доходність 10-річних облігацій продовжить зростати, створюючи тиск на золото. Але у середньостроковій і довгостроковій перспективі попит приватних інвесторів і центральних банків на золото зростає, що є стабільним рушієм його підвищення. UBS прогнозує, що ціна золота може піднятися до рівня 5600 доларів США протягом року.

З технічної точки зору, на денному графіку золота AO індикатор показує сильний бичий імпульс. Якщо короткостроково ціна зможе ефективно прорватися через 4770 доларів, у подальшому можливе подальше зростання до 4800 і навіть 5000 доларів. Але якщо ціна опуститься нижче 4550 доларів, слід бути обережним і чекати можливого повернення до підтримки нижче 4400 доларів.

Загалом, геополітичні ризики, зростання доходності американських облігацій і інфляційні очікування — ці фактори переплітаються у складну ринкову ситуацію. У такому контексті, притаманні золоту як активу-укриттю та його довгостроковій цінності варто приділяти особливу увагу.