Останнім часом я постійно стежу за темою зниження відсоткових ставок і руху долара, і помітив, що ринок справді змінює свою думку щодо долара.

Цикл зниження ставок, що почався у 2024 році, спочатку всі думали, що долар послідовно послаблюватиметься, але реальна ситуація не така проста. Курс долара залежить не лише від американських відсоткових ставок, а й від глобальної ринкової ризикової атмосфери, політики інших центральних банків, а також геополітичних конфліктів. Саме тому індекс долара, хоча й знизився з високого рівня 114 у 2022 році на 15%, зараз коливається між 90 і 100 і не має чіткої тенденції до одностороннього руху.

Я звернув увагу на чотири найважливіші фактори: політику щодо відсоткових ставок у США, пропозицію долара (кількість QE і QT), міжнародний торговий дефіцит і глобальний вплив США. З них політика щодо відсоткових ставок є найпрямішою, але інвестори не повинні зосереджуватися лише на підвищенні або зниженні ставок, а на очікуваннях ринку щодо майбутньої політики. Поточна яструбина позиція ФРС більше зумовлена даними: якщо зайнятість, зарплати і інфляція починають сповільнюватися, політика може змінитися.

З історії відомо, що долар переживав значне зростання під час фінансової кризи 2008 року, короткочасне послаблення під час пандемії 2020 року, а також швидке підвищення ставок у 2022-2023 роках. У кожному випадку не йшлося лише про політику, а про поєднання політичних рішень, економічних умов і ризикових подій.

Зараз ситуація така: у першому кварталі 2026 року дані по зайнятості поза сільським господарством залишаються сильними, а інфляція залишається високою, тому ринок знову відтягує очікування зниження ставок. Багато аналітиків вважають, що ФРС може утримувати ставки незмінними протягом усього року і лише у 2027-му змінити курс. Але це не означає, що буде новий цикл підвищення ставок — швидше за все, мова йде про незначне зменшення політики.

З урахуванням цього «повільного, пізнього і малого» сценарію підвищення ставок, я вважаю, що у найближчий рік зниження ставок і рух долара швидше за все будуть проявлятися у високих діапазонах коливань і слабкому коригуванні, а не у різкому падінні. Але це не означає, що долар буде безперервно знижуватися — при появі глобальних фінансових ризиків або геополітичних конфліктів капітал знову повернеться у долар, оскільки він залишається найважливішою валютою-убежищем.

Крім того, слід враховувати, що дездоларизація — це довгостроковий тренд, але цей процес триває у роках. Центральні банки різних країн зменшують свої володіння американськими облігаціями і збільшують золото, але короткостроково долар ще важко замінити у глобальних резервних і розрахункових системах. Поточна ситуація більше нагадує «долар у поєднанні з іншими валютами», а не повну заміну долара.

Рух долара впливає на різні активи по-різному. Зазвичай слабкий долар сприяє зростанню золота, оскільки золото оцінюється у доларах, і знецінення долара підвищує його попит. Щодо фондового ринку, зниження ставок приваблює інвестиції, але якщо долар дуже слабкий, іноземні інвестори можуть переорієнтуватися на інші ринки. У криптовалютах при зниженні купівельної спроможності долара активи зазвичай отримують вигоду, оскільки капітал шукає активи, що захищають від інфляції.

Що стосується основних валютних пар, ймовірно, ієна зросте через завершення японської політики наднизьких ставок, а тайванський долар у циклі зниження ставок у США, ймовірно, зросте, але обмежено. Євро залишається відносно сильним, хоча й сама економіка Європи стикається з викликами.

Якщо хочете скористатися коливаннями валютних курсів для торгівлі, короткостроково слід стежити за даними CPI, зайнятості поза сільським господарством і засіданнями FOMC, які впливають на очікування щодо ставок. У середньостроковій і довгостроковій перспективі можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, а також різницю у політиці центральних банків для пошуку торгових можливостей. Або диверсифікувати ризики за допомогою золота, валютних активів і інших інструментів, щоб збалансувати портфель у періоди високої волатильності або слабкості долара.