Останнім часом друзі запитували мене, що таке PCE і чому я завжди слідкую за ним під час коливань американського ринку. Чесно кажучи, якщо ви хочете копіювати тайванський або американський ринок, цей індикатор дійсно не можна ігнорувати.

Спершу — висновок: PCE — це зміна цін на товари та послуги, які щодня споживають американці, звучить просто, але він безпосередньо визначає, чи буде ФРС підвищувати або знижувати ставки, а це впливає на світові фондові ринки, валютний курс і навіть ваші інвестиційні витрати. Порівняно з більш відомим індексом цін CPI, ФРС насправді більше зосереджена на PCE, оскільки методологія його обчислення ближча до реальної поведінки споживачів, вага динамічно коригується і швидко відображає зміни у споживчих звичках.

Я помітив, що багато тайванських інвесторів не розрізняють між основним PCE і загальним PCE. Простими словами, загальний PCE включає все, але основний PCE виключає продукти харчування та енергоносії. Чому? Тому що ці ціни — наприклад, ціна на нафту або овочі — коливаються швидко і можуть створювати фальшиві сигнали. ФРС справді цікавить саме основний PCE — це і є справжня картина довгострокової інфляції. Наприклад, нещодавно ціна на нафту зросла, і загальний PCE місячного зростання підскочив, але основний PCE залишився майже без змін. ФРС не буде підвищувати ставки через коливання цін на нафту, і ринок це розуміє — головне, дивитись на дані основного PCE.

Чому PCE важливіший за CPI? Основна різниця — у логіці статистики. Вага CPI фіксована і оновлюється раз на два роки, тому вона не відображає реальні зміни у споживчій поведінці. PCE ж кожного кварталу коригується і швидко реагує на заміщення товарів і послуг у споживчому кошику. Крім того, CPI враховує лише товари та послуги, які купують домогосподарства, і охоплює близько 40% ВВП США. А PCE? Він майже включає всі особисті споживчі витрати. Тому, коли виходять дані PCE, коливання на американському ринку і доларі зазвичай сильніші, ніж при публікації CPI — бо ринок знає, що саме PCE є ключовим індикатором для ФРС.

Фактори, що впливають на PCE, досить очевидні: інфляція, зайнятість, зарплати, ставки відсотка, споживча довіра. Зростання інфляції означає зниження купівельної спроможності, високий рівень зайнятості — збільшує доступний дохід, зростання зарплат — підсилює купівельну спроможність. Низькі ставки стимулюють позики і споживання, а хороша довіра споживачів робить їх більш схильними витрачати гроші. Всі ці фактори взаємопов’язані і разом визначають напрямок PCE.

Коли публікується дані PCE? Що місяця у четверту п’ятницю о 8:30 за східним часом США, що відповідає 20:30 за тайванським часом (у літній час — 19:30). Це дані за попередній місяць. Саме в цей час відкривається ринок акцій у США, тому, як тільки дані виходять, ринок миттєво реагує, а на наступний день відкриття тайванського ринку також супроводжується коливаннями.

Найбільше впливає на американський ринок. Якщо основний PCE вище за очікування — ринок очікує подальше підвищення ставок або їх тривале утримання на високому рівні, що підвищує вартість фінансування для компаній, особливо високовартісних технологічних компаній. Якщо ж PCE нижче за очікування — очікується зниження ставок, покращення прибутковості компаній, і зазвичай американські ринки зростають, особливо технологічний сектор. Я пам’ятаю, що нещодавно дані PCE були нижчими за очікування, і Nasdaq того вечора виріс на 1.2%, NVIDIA — на 2.5%, і це — сила PCE.

Що стосується тайванського ринку? Вплив опосередкований, але також важливий. Тайванська електроніка і американські технологічні компанії дуже тісно пов’язані, США — головний експортний ринок для тайванських електронних товарів. Якщо PCE вище за очікування — американські ринки падають — тайванські електронні компанії також знижуються, і високий рівень інфляції знижує попит у США, що зменшує експортний попит Тайваню. Навпаки, якщо PCE нижче — ринки зростають, і очікування зниження ставок підтримують споживчий попит у США, що позитивно впливає на тайванський експорт. Але пам’ятайте, що PCE — не єдиний фактор для тайванського ринку, поряд з ним важливі внутрішні економічні дані і політична ситуація, тому PCE — допоміжний індикатор, але у короткостроковій перспективі важливий.

Курс тайванського долара також залежить від PCE. Якщо PCE вище — інфляція зростає, очікування підвищення ставок — долар зміцнюється, і тайванський долар знецінюється. І навпаки. Це важливо для тих, хто інвестує у американські активи з Тайваню, оскільки це впливає на валютні витрати. Знецінення тайванського долара — купити долари для інвестицій стане дешевше, а при зміцненні — продавати американські активи і отримувати більше тайванських доларів.

Як діяти після публікації даних? Мій підхід — три кроки. По-перше, за годину до — підготуватися, перевірити очікування ринку, проаналізувати свої позиції, визначити рівні стоп-лосс і тейк-профіт. По-друге, після виходу даних — діяти залежно від різниці між фактичним і очікуваним значенням. Якщо основний PCE вище за очікування — негайно закривати позиції у технологічних активах, не намагатися купити дешевше; якщо на наступний день тайванські електронні компанії знижуються — зменшити позиції; якщо долар зростає — враховувати можливість купівлі доларів. Якщо PCE нижче — тримати або додавати до технологічних акцій; якщо на наступний день вони зростають — купувати на зниження; якщо долар знижується — купувати тайванські активи. Якщо PCE відповідає очікуванням — залишатися у поточних позиціях, спостерігати і чекати ясних сигналів. І нарешті, через 1-3 дні — слідкувати за коментарями ФРС, рухами ринків і коригувати структуру портфеля.

У довгостроковій перспективі можна орієнтуватися на річний приріст PCE. Якщо він вище 3% — це високий рівень інфляції, ринок налаштований песимістично, варто обережно інвестувати у захисні сектори; якщо 2-2.5% — стабільна інфляція, найкращий час для довгострокових вкладень у технології та зростаючі компанії; якщо нижче 2% — низька інфляція або дефляція, ринок може бути у рецесії, і слід зменшити акції, збільшити кеш і тайванські облігації.

Що стосується тайванських інвесторів — потрібно враховувати особливості тайванського ринку. Якщо основний PCE стабільний — американський споживчий попит сильний, можна довгостроково купувати тайванські електронні компанії і американські технології. Якщо ж він тривалий час високий — американський попит слабшає, зменшити позиції у електроніці і збільшити вкладення у внутрішній сектор. Якщо ж PCE тривалий час низький — економіка США у ризику рецесії, потрібно зменшити акції і збільшити кеш і тайванські облігації.

Останнє нагадування: не слід надмірно покладатися лише на дані PCE — це один із багатьох факторів. Важливо враховувати дані з Non-Farm Payrolls, ВВП, окремі компанії і глобальні економічні тенденції. Після публікації даних ринок може бути дуже волатильним, тому обов’язково ставте стоп-лосс і тейк-профіт, контролюйте розмір позицій і не сліпо слідуйте за ринком. Включіть PCE у свою макроекономічну аналітику — і зможете розробити більш точну і відповідну ситуації інвестиційну стратегію.