Коли майнингові компанії починають будувати дата-центри для AI, базова логіка майнінгової індустрії змінюється.

TeraWulf придбав майданчик у штаті Кентуккі на 1 ГВт, доходи від HPC вперше перевищили доходи від майнінгу. Це не поодинокий випадок — від BitMine до Riot, майнингові компанії колективно переходять до високопродуктивних обчислень, що є продовженням гонки за біткойн-обчислювальною потужністю: ті ж самі електроенергія, майданчики та інфраструктура для охолодження, але попит на AI забезпечує вищу та стабільнішу криву доходів.
Але з іншого боку: трансформація майнингових компаній означає, що зростання біткойн-обчислювальної потужності може сповільнитися. Коли майнингові машини зношуються і більше не замінюються, а замість них використовуються GPU-станції, крива безпеки мережі біткойн стане більш пласкою. А на балансах майнингових компаній з’являться нові хеджі ризиків — володіння BTC та AI-контракти створять нові механізми захисту: під час медвежого ринку AI-доходи підтримують майнінг, а під час бичачого — прибутки від майнінгу сприяють розширенню AI.
Ринок, здається, вже закладає цю структурну зміну у ціну: акції TeraWulf різко зросли, але ціна біткойна не відреагувала синхронно. Інвестори мають бути обережними: успіх трансформації майнингових компаній залежить від тривалості попиту на AI — якщо AI-міф розвалиться, ці компанії з великими активами ризикують зазнати подвійних втрат.
Майнингові компанії вже не є просто тіньовими акціями біткойна, вони стають гібридом енергії та обчислювальної потужності. Ця зміна має глибше значення, ніж просто коливання цін акцій.