Останнім часом я постійно стежу за курсом долара США, і помітив, що коливання очікувань щодо зниження ставок мають дійсно великий вплив на весь ринок. Кажучи про це, долар фактично є найважливішою світовою розрахунковою валютою, і його зростання чи падіння впливає не лише на США, а й на глобальні потоки капіталу.

У вересні 2024 року Федеральна резервна система почала знижувати ставки, і за логікою, долар мав би послабитися, але реальна ситуація набагато складніша. Зниження ставок означає, що гроші стають дешевшими, і капітал може йти у ризикові активи, але долар не обов’язково буде односторонньо слабким. Курси валют також залежать від глобального настрою ризику, політики інших центральних банків, попиту на захист і безпеки. Саме тому я зараз дивлюся на коливання долара не лише через відсоткові ставки, а й через його відносну привабливість.

Звернув увагу, що зараз індекс долара коливається в межах 90-100, раніше у 2022 році він досяг піку близько 114, а зараз знизився приблизно на 15%. За підсумками 2025 року він знизиться майже на 9.5%, що є найбільшим річним падінням з 2017 року. Однак після ескалації геополітичних конфліктів долар трохи відновився через попит на захист, і цей застій триває вже майже рік.

Найважливішими факторами, що впливають на курс долара, є кілька. По-перше, політика відсоткових ставок: високі ставки підвищують привабливість долара, залучаючи капітал; низькі — змушують шукати інші високорентабельні активи. Але тут є один важливий момент, який легко ігнорувати: ринок реагує заздалегідь, і не чекає, поки ставки точно підвищаться, щоб долар почав зростати, і не чекає, поки їх знизять, щоб він послабився. Інвестори дивляться на очікування змін у ставках, зазвичай через «точковий графік» ФРС.

По-друге, кількість долара в обігу. Програми кількісного пом’якшення (QE) збільшують ліквідність, а програми кількісного звуження (QT) її зменшують, але це не означає, що QE обов’язково знецінює долар, а QT — підвищує його ціну. Курс долара зазвичай визначається різницею у відсоткових ставках, попитом на захист і глобальними потоками капіталу.

Ще важливо враховувати торговий дефіцит. США довгий час імпортують більше, ніж експортують, і теоретично це тисне на знецінення долара. Але долар одночасно є головною резервною валютою світу, і багато інституцій вкладають отримані від експорту долари у державні облігації, акції та інші активи. Тому реальний курс валют не можна оцінювати лише за торговими цифрами.

Останній фактор — глобальний вплив США. Можливість долара бути основною розрахунковою валютою базується на довірі до США. Поки США зберігають політичну, економічну та військову силу, долар не зазнає суттєвого знецінення. Але цей перевага зараз під загрозою. З 2022 року дедоларизація стає все більш очевидною: багато країн починають втрачати довіру до американських облігацій і переходять до купівлі золота. Водночас слід підкреслити, що долар залишається найголовнішою резервною валютою світу, але тепер у більшій мірі поєднується з іншими валютами, формуючи «суміш» резервів. Це створює структурний тиск на долар, але не призведе до його швидкого зникнення.

З історії відомо, що курс долара часто залежить від великих економічних подій. У 2008 році під час фінансової кризи паніка змусила масово повертати капітал у долар, і він значно зміцнився. У 2020 році під час пандемії США почали активно друкувати гроші для підтримки економіки, і долар тимчасово послабився, але потім знову зміцнився на фоні відновлення. У період підвищення ставок 2022-2023 років американські ставки швидко зросли, і індекс долара досяг високих значень. У 2024-2025 роках, коли починається цикл зниження ставок, перевага у різниці ставок зменшується, і ринок переходить від одностороннього зростання до високих рівнів з коливаннями. Ці історії показують, що курс долара не можна визначити лише за очікуваннями підвищення або зниження ставок.

Зараз, у першому кварталі 2026 року, дані по зайнятості позначаються сильними, а інфляція залишається високою, і це стримує очікування зниження ставок. Ринок вже відмовляється від швидкого і масштабного зниження ставок і переходить до сценарію «повільного, пізнього, мінімального» зниження. Деякі аналітики навіть вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися незмінними цілий рік, і лише у 2027-му можливий поворот політики.

Головне — нинішня риторика ФРС більш схожа на дані, ніж на новий структурний цикл підвищення ставок. Якщо у найближчі квартали зайнятість, зарплати та базова інфляція почнуть знижуватися, політика може повернутися до нейтральної або навіть м’якої. 2027 рік може стати новою точкою повороту, але якщо і відбудеться підвищення ставок, то швидше для боротьби з інертною інфляцією, а не для продовження швидкого циклу 2022-2023 років.

З урахуванням цього «повільного, пізнього, мінімального» сценарію ставок і довгострокових геополітичних та дедоларизаційних факторів я вважаю, що у найближчий рік долар, швидше за все, буде коливатися у високих діапазонах, з тенденцією до слабшання, а не до різкого падіння. Це не означає, що долар буде безперервно слабким. За появи нових фінансових ризиків, геополітичних конфліктів або паніки на ринку капітал може знову повернутися до долара, оскільки він і досі залишається однією з головних захисних валют світу.

Також потрібно враховувати, що рух індексу долара залежить не лише від ситуації в США, а й від відносної динаміки валют-компонент. Якщо Європа буде повільніше знижувати ставки або Японія та інші ключові економіки залишаться більш м’якими у політиці, долар може зберегти свою стійкість через різницю у відсоткових ставках.

Дедоларизація — реальний довгостроковий тренд, але він є повільним процесом у роках і не зможе за 12 місяців знизити індекс долара з 100 до 90. Хоча багато країн центральних банків дійсно зменшують свої володіння американськими облігаціями і збільшують золото, але глобальна роль долара у резервних і розрахункових системах ще довго залишатиметься домінуючою.

Вплив курсу долара на різні активи також важливо враховувати. Зазвичай слабкий долар і зниження реальних ставок сприяють зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і при знеціненні долара вартість золота стає дешевшою. Зниження ставок у США стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технологічні та зростаючі компанії. А при слабкому доларі купівельна спроможність долара знижується, що зазвичай позитивно впливає на криптовалюти, оскільки капітал шукає активи, що захищають від інфляції.

Важливо також дивитися на курс долара щодо інших головних валют. У випадку з ієною, завершення циклу наднизьких ставок у Японії може спричинити зростання ієни, і долар до ієни може послабитися. Щодо тайванського долара, він слідує за доларом США, але через внутрішні проблеми і залежність від експорту, при зниженні ставок долара, тайванський долар, швидше за все, зросте, хоча й не дуже суттєво. Щодо євро, зараз його курс відносно сильніший за долар, але економіка Європи залишається слабкою, інфляція висока, і якщо Європейський центральний банк буде повільно знижувати ставки, долар послабиться, але не дуже суттєво.

Щоб ефективно використовувати коливання курсу долара для торгівлі, потрібно враховувати кожну новину і подію. Для короткострокових стратегій важливо слідкувати за даними по інфляції (CPI), зайнятості, засіданнями FOMC і точковим графіком — вони визначають очікування щодо ставок і дають можливість заробити на короткострокових коливаннях. Якщо не плануєте торгувати щодня, можна орієнтуватися на рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і інших ключових центральних банків, і шукати можливості для торгівлі на кілька тижнів або місяців. Для середньо- і довгострокових інвестицій можна диверсифікувати ризики через золото, валюту і інші активи. Коли долар перебуває у високих діапазонах або слабне, такі стратегії допомагають балансувати портфель.