Останнім часом багато хто обговорює тенденцію японської ієни, переглядаючи історію курсу за останні двадцять років, і це дійсно досить цікаво. Від історичного максимуму 2012 року і до сьогодні, ієна пройшла через досить драматичний шлях.

Якщо говорити про переломні моменти ієни, то почати слід з Великого землетрусу 2011 року в Японії. Той землетрус і аварія на АЕС Фукусіма безпосередньо вплинули на енергетику та економіку країни, ієна почала слабшати. До кінця 2012 року прем’єр Шіндзо Абе запровадив «Абе економіку», а Банк Японії оголосив про масштабну політику кількісного пом’якшення, а після призначення Хакуди Йєна він ще більше пообіцяв вливати в ринок значну ліквідність. Ці заходи, хоча й стимулювали фондовий ринок, також сприяли тому, що ієна за два роки знецінилася майже на 30%.

Цікаво, що у 2016 році ієна короткочасно зміцніла. Того року Банк Японії оголосив про негативні ставки, а також Брекзит викликав глобальну хвилю ризик-аверсії, і капітал почав масово йти у йену, і курс навіть сягнув 100 ієн за долар. Але цей максимум недовго протримався.

Наступним фактором, що ускладнив рух ієни, стала значна різниця у політиках двох центральних банків США та Японії. З 2021 року Федеральна резервна система почала підвищувати ставки, і вони піднімалися понад 5%. Водночас Банк Японії залишався прихильником політики кількісного пом’якшення, і ставки залишалися близькими до нуля. Ця різниця у ставках привернула багато арбітражних операцій: інвестори позичали дешеву ієну, щоб купувати високодоходні активи у доларах, і ієна різко падала.

2024 рік став точкою перелому. Банк Японії у березні та липні підвищив ставки до 0,25%. Але цього було недостатньо. На початку 2025 року центральний банк ще більш радикально підняв ставки до 0,5%, встановивши новий 17-річний рекорд. У короткостроковій перспективі ієна справді відновилася: курс з 158 опустився до приблизно 140. Але згодом ситуація знову змінилася.

Наприкінці року ієна знову почала слабшати. Причин багато: хоча Федеральна резервна система знизила ставки, вони все ще залишаються вищими за японські; новий прем’єр продовжує політику масштабних витрат, і ринок почав побоюватися японського боргу; торгові та фіскальні політики Трампа інтерпретували як чинники, що підвищують інфляцію, підтримуючи долар. В результаті курс ієни повернувся до діапазону 155-158 і навіть досяг десятирічного мінімуму.

Переглядаючи графік курсу ієни за двадцять років, можна побачити, що він фактично відображає глибинні проблеми японської економіки. Високий рівень боргів, низьке зростання, старіння населення, залежність від імпорту енергоносіїв — ці структурні труднощі не вирішуються, і лише підвищення ставок центральних банків не здатне змінити песимістичний настрій щодо ієни.

Багато хто дивиться на новий мінімум ієни і вважає, що можливо з’явиться шанс. Але чесно кажучи, причина цього не в тому, що японська економіка покращилася, а у тому, що глобальна ліквідність і політичні очікування рухають цим курсом. Щоб правильно оцінити майбутній рух ієни, потрібно стежити за політикою США та Японії, а також за станом глобальних ризикових активів. Короткострокові коливання будуть дуже значними, а в довгостроковій перспективі структурні проблеми Японії залишаються тими самими.