Останнім часом я розмірковую про справжню логіку за цим рухом золота, і виявляю, що вона набагато складніша, ніж просто інфляція або хеджування ризиків.

Чесно кажучи, драйвери бичачого тренду золота ніколи не були лише короткостроковими факторами. Я помітив, що 2022 рік став важливою межею — раніше ринок безпосередньо прив’язував ціну на золото до реальних відсоткових ставок і курсу долара, але після цього почали справді діяти фактори, як-от купівля золота центральними банками, геополітична напруга, тарифна політика. Глибинна причина — що саме? Три основні опори системи довіри до долара — економічна продуктивність, військова міць, системна довіра — почали коливатися. Особливо в момент заморожування валютних резервів у 2022 році, що порушило старий договір: суверенні активи — це безпечне сховище. Золото важливе тому, що його неможливо односторонньо заморозити, воно не залежить від будь-якої суверенної довіри.

Подивіться на теперішні драйвери — і все стане зрозуміло. По-перше, довгострокове переоцінювання довіри до долара ще триває. Збільшення фіскального дефіциту США, часті боргові суперечки, явна тенденція до деколонізації долара — капітал безперервно перетікає з доларових активів у тверді активи, і це не короткостроковий феномен. По-друге, центральні банки країн продовжують нарощувати запаси золота — вже четвертий рік поспіль вони перетнули позначку у тисячу тонн, і до 2025 року чисті покупки золота глобальними ЦБ перевищать 1200 тонн. За даними Всесвітньої асоціації золота, 76% опитаних центральних банків вважають, що у наступні п’ять років частка золота зросте помірно або значно, і більшість очікує зниження частки долара у резервних активах. Це — важливі структурні сили, що підтримують зростання ціни на золото.

Звісно, короткострокові коливання теж дуже сильні. Неоднозначність торговельної захисту та тарифної політики безпосередньо сприяли зростанню у 2025 році, а коли зростає невизначеність, капітал тікає у активи-укриття. Очікування зниження ставок ФРС також підвищують ціну на золото, оскільки зниження ставок зменшує альтернативну вартість володіння золотом. Геополітична напруга ще більше підтримує — доки глобальні конфлікти та санкції тривають, золото залишатиметься у ролі хеджу.

Крім того, є кілька факторів, які легко ігнорувати. Світовий борг досяг 307 трильйонів доларів, високий рівень боргів обмежує гнучкість монетарної політики, і це може сприяти більш м’якій політиці, що косвенно підвищує привабливість золота. Ринки акцій вже на історичних вершинах, кількість лідерів обмежена, і зростає концентрація портфелів. Це не означає, що ринок зараз обов’язково впаде, але при розчаруванні наслідки можуть бути серйозними. Багато інвесторів купують золото для стабілізації портфеля. Медійна та соціальна активність також сприяє короткостроковому припливу капіталу — масові новини та емоційне нагнітання викликають безліч входів без врахування ризиків. Ще один фактор — перевага гнучких торгових стратегій: інвестори вже не задоволені статичним розподілом активів, вони прагнуть динамічно коригувати позиції, що підвищує інтерес до інструментів типу XAU/USD, збільшує ліквідність і швидкість реакції, але водночас робить ціну більш чутливою до макроекономічних сигналів.

Після розуміння логіки зростання ціни на золото, як оцінити поточну ситуацію? Я використовую три координатні системи. Перша — виробничі витрати — всі витрати на підтримку видобутку золота визначають найнижчу ціну. Друга — історичні перцентилі — поточна реальна ціна вже перевищила історичний номінальний максимум, але з урахуванням інфляції вона ще далека від піку 1980 року, що дає простір для довгострокового зростання. Третя — купівля золота центральними банками — слідкувати за поведінкою основних покупців, таких як Китай і Індія, — це ключовий сигнал для оцінки структурної дії та потенційного зменшення премії.

Як дивитись на прогноз 2026 року? Більшість аналітиків вважає, що золото залишатиметься в бичачому тренді, але діапазон прогнозів дуже широкий. Всесвітня асоціація золота зазначає, що при уповільненні економіки і подальшому зниженні ставок ціна може помірно зростати; але якщо політика успішно підтримає зростання і долар зміцниться, ціна може повернутися вниз. Іншими словами, 2026 рік — це швидше за все період високих рівнів з можливістю коливань в обох напрямках, а не безперервне зростання без корекцій.

За прогнозами аналітиків, середня ціна у 2026 році становитиме 4800–5200 доларів за унцію, цільові рівні наприкінці року — 5400–5800 доларів, оптимістичний сценарій — 6000–6500 доларів. Goldman Sachs підвищив цільову ціну з 5400 до 5700 доларів через очікування постійних покупок центральних банків і зниження ставок ФРС. JPMorgan прогнозує 6300 доларів до кінця року. Citibank очікує середню прибутковість у другій половині року на рівні 5800 доларів. UBS — середню ціну у 5000 доларів. Всі ці прогнози мають спільний висновок: тренд зростання ціни на золото триватиме.

Мій погляд дуже простий: купівля золота центральними банками — це довгострокове запитання до системи долара. Тренд у 2026 році не зникне раптово, оскільки інфляція залишається високою, борги нависають, геополітична напруга не зменшується. Мінімум, ціна на золото зростатиме з часом, і медвежий тренд буде обмеженим, а бичачий — сильним. Але пам’ятайте, що зростання ціни на золото ніколи не йде по прямій. У 2025 році через корекцію очікувань щодо політики ФРС ціна знизилася на 10–15%, а на початку 2026 року, коли реальні ставки піднялися і криза послабшала, — відбулося різке падіння на 18%, і волатильність була високою. Головне — мати системний підхід до моніторингу, а не сліпо слідувати за новинами.

Чи можна зараз купити золото? Мій порада залежить від вашої стратегії. Якщо ви досвідчений короткостроковий трейдер, коливання дадуть хороші можливості, особливо перед і після виходу важливих економічних даних у США. Обов’язково встановлюйте жорсткі стоп-лоси. Якщо ви новачок і хочете скористатися короткостроковими коливаннями, починайте з невеликих сум, не намагайтеся одразу вкладати все, навчіться слідкувати за економічним календарем і даними США. Якщо ви довгостроковий інвестор, золото — хороший інструмент диверсифікації портфеля, але будьте готові до можливих падінь понад 20%. Не вкладайте все життя. Якщо хочете максимізувати прибуток і маєте досвід, можна застосовувати комбіновану стратегію — тримати основний портфель довгостроково, а додаткові позиції використовувати для короткострокових спекуляцій.

Є кілька важливих зауважень. Волатильність золота не менша за акції: середньорічна амплітуда — 19.4%, тоді як S&P 500 — 14.7%. Цикли золота дуже довгі, і якщо ви купуєте його для збереження вартості на 10 років і більше, це дасть результат, але можливі подвоєння або різке падіння у 50%. Транзакційні витрати на фізичне золото досить високі — від 5% до 20%, і часті операції з’їдають значну частину прибутку. Для торгівлі на коротких відрізках краще використовувати ETF або XAU/USD. Для інвесторів у Тайвані потрібно враховувати коливання курсу долара до новозеландського долара, що може вплинути на результати.

Дотримуйтесь тренду, чітко визначте свою стратегію — короткострокову, довгострокову чи диверсифікацію — і обирайте відповідний підхід до входу. Це набагато важливіше за короткострокові прогнози цін.