Віха Web3: або стати входом, або стати рівнем можливостей

Протягом тривалого часу Web3 залишався експериментом поза межами мейнстріму. Він несе в собі багато грандіозних наративів: децентралізовані фінанси, відкриті мережі, ончейн ідентичність, цифрова власність. Прихильники вірять, що він перебудує інтернет і фінансову систему, тоді як скептики вважають, що він залишився на рівні спекуляцій і концепцій.

Останні кілька років відбувається, здавалося б, позитивна зміна: мейнстрім починає приймати Web3, особливо стабільні монети. Від просування законодавства про стабільні монети у США до поступового створення регуляторних рамок у кількох країнах, і до активних дій традиційних платіжних організацій — стабільні монети швидко входять у основний фінансовий сектор. Такі гіганти, як Visa, Mastercard, активно просувають стабільні монети для платежів і розрахунків.

Зовні це виглядає як перемога Web3. Але при уважному аналізі стає зрозуміло, що мейнстрім приймає не саму екосистему Web3, а лише інструмент — стабільні монети. Коли Visa просуває стабільні монети для платежів, користувачі все ще використовують банківські картки, а торговці платять комісії Visa, а входи до платіжної мережі та розподіл прибутку залишаються у руках традиційних інституцій. Стабільні монети лише приховані на задньому плані, як більш ефективний засіб розрахунків.

Інакше кажучи, традиційний світ не обіймає Web3, а розбирає його на частини, поглинаючи цінні можливості у вже існуючу систему. Це не зовсім добре для Web3, оскільки багато можливостей, що раніше вважалися нативними для Web3, з часом можуть стати частиною традиційного бізнесу, а ті, хто захоплює цінність, — не обов’язково самі Web3.

Межі між Web2 і Web3 стають менш важливими

Ця зміна також поступово зменшує значення давно визначеного розмежування: межі між Web2 і Web3.

Прийняття стабільних монет не відбувається через раптове визнання традиційною фінансовою системою ідеї децентралізації, а через їхню ефективність у трансграничних розрахунках порівняно з традиційними системами. Це означає, що Web3 починає перетворюватися з незалежного надання наративу у постачальника можливостей. Він більше не сприймається як цілісний новий світ, а швидше як технічний модуль, який можна розбирати, закуповувати і інтегрувати у традиційні системи.

Поглядаючи на успіх StepN, зрозуміло, що він не був популярним через зацікавленість у ончейн-активах, а через цінність концепції «заробляти, ходячи». Успіх Polymarket теж не був зумовлений розумінням оракулів, а тим, що він пропонує більш ефективний механізм ціноутворення подій.

Причина успіху цих проектів однакова: вони прорвали межі Web3-оточення, дозволяючи користувачам майже забути про нижній рівень технологій під час використання. Це свідчить про те, що користувачі не цікавляться, чи належить продукт до Web2 чи Web3, їх цікавить його цінність. Справжня конкуренція ніколи не була у технічних ярликах, а у здатності доставляти цінність.

Ринок вже не винагороджує «технічні наративи»

Ця зміна особливо помітна на капітальному ринку. У минулих циклах основною логікою Web3 було винагороджувати інновації у технологіях. Нові архітектури блокчейнів, вищий TPS, менша затримка, різні схеми масштабування — майже кожен технічний прорив отримував щедрі інвестиції. Ринок був готовий платити за майбутнє і за технологічні ідеали.

Але сьогодні ця логіка змінюється. Інвестори починають аналізувати Web3-проекти так само, як і традиційні інтернет-компанії: доходи, прибутки, грошові потоки, зростання користувачів, а не лише технічний шлях. Останній раунд корекції на вторинному ринку — яскравий приклад цього. Ціна HYPE залишалася відносно стабільною під час корекції не через сильний наратив, а через реальну і міцну прибутковість Hyperliquid.

Це свідчить, що ринок починає застосовувати моделі оцінки Web2 до Web3. Коли наратив перестає бути захисною стіною, компанії Web3 мають відповісти на питання: на чому вони зможуть базувати свою цінність у новому циклі?

Коли всі прагнуть AI, Web3 також не може залишитися осторонь

Якщо раніше кілька років Web3 міг залучати увагу завдяки власним наративам, то сьогодні новий цикл індустрії вже чітко визначений: AI стає найважливішою технологічною лінією у світі. Чи то традиційні інтернет-компанії, чи нові стартапи — всі активно впроваджують AI. І Web3 не виняток.

Ми вже бачимо, як дедалі більше проектів починають інтегрувати AI: AI-агенти, ончейн-логіка, децентралізовані обчислювальні ресурси, Agent-платежі, системи торгівлі на основі AI… майже всі галузі шукають точки перетину з AI.

Зовні це виглядає як гонитва за трендом. Але глибше це відображає реальність: коли ринок починає зосереджуватися лише на результатах, а AI стає новим центром виробництва, і Web2, і Web3 мають заново шукати своє місце у цьому циклі.

Історія вже дала чіткі відповіді, як розподіляється цінність у циклах індустрії.

Кожна нова інформаційна революція породжує тришарову структуру руху багатства

Історія показує, що кожного разу, коли з’являється новий одиничний інформаційний елемент, відбувається перерозподіл багатства. У епоху телеграфу — платили за «слово»; у телефонну — за «хвилину»; у епоху інтернету — за «трафік». Сьогодні, будь то токен AI чи газ у блокчейні, суть залишається такою ж: інформація стандартизується у найменші вимірювані та оплачувані одиниці.

І понад сто років історії показують, що після появи кожної такої одиниці багатство зазвичай рухається по трьох шарах.

Перший — це ті, хто створює інфраструктуру. У телеграфну епоху — компанії, що прокладали морські кабелі; у телефонну — оператори, що будували мідні лінії та комутатори; у інтернет — компанії, що прокладали базові станції, оптоволокно і центри хмарних обчислень. Сьогодні — це NVIDIA та інші виробники GPU, а також компанії, що володіють дата-центрами і обчислювальними ресурсами. Цей шар отримує перший прибуток, але потребує високих капіталовкладень.

Другий — це ті, хто оптимізує і підвищує ефективність. Коли новий інформаційний елемент з’являється, він спочатку дорогий, тому з’являються компанії, що знижують вартість використання через інновації. У телеграфну епоху — це винахід шифрів для телеграфу, що зменшували обсяг інформації; у інтернет — CDN, стиснення даних, хмарні сервіси; сьогодні — технології, що роблять обчислення і виклики моделей дешевшими. Зі зрілістю галузі ця роль стає монополізованою, формуючи олігархію.

Третій — це входи, або ті, хто мають доступ до користувачів. Це найпростіша і найшвидша дорога до створення гігантів. Приклад — Reuters. Вони не прокладали кабелі, але купували пропускну здатність і перетворювали її у новини і фінансову інформацію, що продавали по всьому світу, заробляючи більше за багато кабельних компаній. Адже входи визначають трафік, а трафік — розподіл цінності.

Тільки два шляхи для Web3-компаній

Якщо застосувати цю історичну модель до сьогоднішнього Web3, то стане зрозуміло, що у новому циклі розвитку Web3 також зводиться до двох шляхів.

Перший — «стати входом». Тобто безпосередньо контролювати користувацькі відносини і стати новою платформою. Як Polymarket, Hyperliquid — вони по суті роблять саме це. Користувачі не цікавляться, чи Web3 у них у назві, їх цікавить новий сервісний вхід. Як тільки проект стає входом, його оцінка наближається до платформи, а не просто протоколу.

Другий — «стати здатністю, яку поглинають гіганти». Не боротися за користувачів напряму, а створювати міцний базовий потенціал, який потім інтегрують у свої бізнес-моделі великі гравці. Приклад — стабільні монети. Вони не стали входом для користувачів, але стали базовою здатністю для Visa і інших глобальних платіжних систем.

Можливі майбутні можливості:

• ончейн-ідентифікація

• Agent-платежі

• децентралізована верифікація

• протоколи трансграничних розрахунків

• інфраструктура для відповідності та аудиту

Ці проекти не визначатимуть новий порядок, але стануть незамінними інструментами для розширення існуючого.

Найбільша небезпека — це проекти, що не зможуть стати ні входом, ні здатністю. Вони не зможуть дійти до користувачів і не стануть технологіями, які потрібно купувати гігантам. У епоху наративів ці проекти ще могли залучати фінансування через концепти; але у результативній епосі ця проміжна зона швидко зникає.

Майбутнє Web3 — знайти своє місце

Майбутнє — користувачі можливо й не усвідомлюватимуть, що користуються Web3. Як сьогодні мало хто замислюється про мережеві протоколи, що стоять за платіжними системами.

Але це не означає, що Web3 не має шансів. Воно просто входить у більш реалістичну фазу: потрібно знайти своє місце у новій структурі індустрії. Це, можливо, і стане справжнім розмежуванням після того, як Web3 буде прийняте мейнстрімом.