Останнім часом я аналізую історичний курс долара США і виявив цікаву закономірність. Від краху системи Бреттон-Вудс у 70-х роках минулого століття до сьогодні долар пережив вісім явних циклів, кожен з яких відповідає різним економічним умовам.

Спершу розглянемо кілька ключових етапів руху долара. Після втрати золотого стандарту в 70-х долара почався період девальвації, і він знизився нижче 90. У 80-х роках колишній голова ФРС Волкер застосував жорстку політику високих відсоткових ставок (федеральна ставка іноді сягала 20%), щоб боротися з інфляцією, і індекс долара різко піднявся до історичного максимуму 1985 року. Потім у середині 90-х років, під час інтернет-буму за часів Клінтона, долар знову посилився, і індекс навіть досяг 120.

Але після краху інтернет-бульбашки 2000 року долар почав тривалий медвежий тренд. Події 11 вересня, кількісне пом’якшення, фінансова криза 2008 року — ці серії ударів спричинили падіння індексу долара до близько 60. Після 2010 року долар знову відновився, головним чином через європейську боргову кризу та китайський обвал на фондовому ринку, що зробило США більш стабільними.

У 2020 році через пандемію США знизили ставки до нуля, друкували гроші без обмежень, і результат — різке падіння індексу долара, а інфляція почала виходити з-під контролю. У 2022 році ФРС почала жорстко підвищувати ставки, довівши їх до найвищого рівня за 25 років, і почала скорочувати баланс. Це дійсно стримало інфляцію, але знову поставило під сумнів довіру до долара.

Зараз цікаво поглянути на прогноз курсу долара на 2025 рік. Тоді ринок був переважно налаштований песимістично, індекс долара впав нижче 200-денної скользячої середньої і сягнув мінімуму 103,45. Дані по зайнятості не відповідали очікуванням, і ринок почав чекати частих знижень ставок ФРС, що тиснуло на долар. Логіка така: очікування зниження ставок → зниження доходності держоблігацій → зменшення привабливості долара.

З технічної точки зору, тоді дійсно існувала можливість відскоку, але довгостроковий тренд залишався слабким. Якщо ФРС дійсно продовжить знижувати ставки, а економічні дані залишатимуться слабкими, індекс долара може й далі падати. Це також пояснює, чому в той період євро та фунт стерлінгів демонстрували відносне посилення.

Щодо співвідношення курсу долара з іншими валютами, то євро до долара зазвичай рухається у протилежному напрямку. Політика Європейського центробанку покращується, і очікування зниження долара сприяють зростанню євро. Аналогічно з фунтом — через повільніше зниження ставок Банку Англії порівняно з ФРС, фунт залишається відносно сильним. Щодо юаня — ситуація складніша, оскільки потрібно враховувати політику ФРС і позицію китайського центробанку. Курси долара до йени цікавіше: у Японії зарплати зросли до 32-річного максимуму, і можливо, Банку Японії доведеться коригувати ставки, що підтримує йену.

З точки зору австралійського долара, економічні дані Австралії перевищують очікування, а резервний банк зберігає обережність і не поспішає з зниженням ставок, що підтримує австралійський долар.

Що стосується інвестицій, то можливості для заробітку на курсі долара зосереджені у двох періодах. У короткостроковій перспективі долар може коливатися в межах 95–103, і будь-які геополітичні конфлікти або сильні економічні дані США можуть викликати швидкі коливання. Агресивні інвестори можуть використовувати цей діапазон для спекуляцій, застосовуючи технічний аналіз для пошуку сигналів розвороту. Консерваторам краще утримуватися і чекати більш ясної політики ФРС.

У середньостроковій і довгостроковій перспективі, з урахуванням посилення циклу зниження ставок у ФРС і зменшення переваги доходності американських облігацій, капітал може почати перетікати в інші активи. Якщо глобальний тренд на децентралізацію долара прискориться, роль долара як резервної валюти послабшає. У такій ситуації доцільно поступово зменшувати позиції у доларі, переходячи до йени, австралійського долара або інших валют із більш розумною оцінкою, а також інвестувати в золото, сировинні активи — як засоби захисту.

Загалом, курс долара після 2025 року стане все більш залежним від даних і подій, тому важливо зберігати гнучкість і дисципліну, щоб встигати за ринковими коливаннями і використовувати можливості.