Останнім часом я досліджую, як відслідковувати рух великих гравців, і виявив, що інструмент 13f дійсно вартий глибокого вивчення.

13f насправді — це квартальний звіт про портфель, який зобов’язані подавати американські інституційні інвестори. Якщо обсяг активів перевищує 100 мільйонів доларів, такі організації, як хедж-фонди, трастові компанії та інші інституції, мають упродовж 45 днів після закінчення кожного кварталу публікувати відкрито свої володіння акціями, ETF та іншими довгими позиціями. Це робиться для зменшення інформаційної асиметрії на ринку і дає звичайним інвесторам можливість бачити, що купують великі інституції.

Мене найбільше цікавить, що за допомогою звіту 13f можна побачити реальні тенденції ринку. Наприклад, Berkshire Hathaway під керівництвом Баффета має активи на 258 мільярдів доларів, і кожен їхній крок може впливати на ринок. У другому кварталі минулого року Berkshire тримала 41 акцію, з яких Apple залишалася абсолютним лідером, займаючи 22.31%. Але цікаво, що вони одночасно збільшували позиції у захисних активах, таких як UnitedHealth, будівельні компанії тощо, що відображає обережність щодо невизначеності ринку.

Коли я дивлюся звіт 13f, я звертаю увагу на кілька ключових моментів. По-перше, потрібно визначити, які інституції справді мають вплив — не всі однакові. Фонди, такі як Bridgewater, Ark Invest, Soros Fund — через їхній яскравий стиль інвестування, великий масштаб або характерні стратегії, їхні зміни у портфелі часто передвіщають ринкові тренди.

По-друге, важливо аналізувати моделі змін у володінні. Якщо одна й та сама акція постійно додається кільком інституціями або, навпаки, колективно зменшується або повністю виходить з портфеля, це сигнал. Наприклад, у другому кварталі минулого року Bridgewater значно збільшила позиції у технологічних гігантах (Nvidia, Microsoft, Alphabet) і одночасно повністю вийшла з китайського сектору, що відображає переоцінку геополітичних ризиків.

Мій підхід до аналізу звітів 13f полягає у тому, щоб не зосереджуватися на даних за один квартал, а відслідковувати зміни у портфелі за кілька кварталів. Якщо одна й та сама акція або галузь послідовно протягом двох і більше кварталів збільшується у володінні кількома інституціями, це свідчить про справжній оптимізм ринку. Це набагато надійніше, ніж орієнтуватися лише на однократні зміни.

Однак потрібно враховувати й обмеження звітів 13f. По-перше, є затримка — звіти публікуються лише після закінчення кварталу, тому дані вже застарілі. По-друге, 13f розкриває лише довгі позиції, без коротких і деривативів, тому збільшення позиції у конкретній акції не обов’язково означає, що інституція має позитивний погляд — можливо, це хеджування або інша стратегія. І, нарешті, хоча SEC вимагає розкривати ці дані, вони можуть бути неповними або містити помилки.

Отримати звіт 13f досить просто. Найпряміше — через офіційний сайт SEC EDGAR, але там потрібно самостійно обробляти дані. Я ж рекомендую використовувати сайти, такі як WhaleWisdom або Dataroma, які вже систематизували ці дані — просто вводите назву інституції і отримуєте актуальні списки активів, зміни у володінні тощо.

Загалом, головна цінність звіту 13f — не у тому, щоб сліпо купувати, а у тому, щоб зрозуміти, як думають великі гравці і як вони коригують свої активи. Якщо правильно підходити, навіть звичайний інвестор може з його допомогою визначити ринкові тренди і навчитися інституційній логіці інвестування.