Останнім часом звернув увагу на цікавий аспект міді — багато хто стежить за акціями міді, але насправді багато людей не розуміють логіку коливань цін на мідь і відповідних акцій. Тому сьогодні я коротко розберу цю ланцюг виробництва і торкнуся можливостей для інвестицій.

Від видобутку до застосування, ланцюг виробництва міді досить великий. Верхній рівень — видобуток міді, середній — переробка і обробка, нижній — різноманітні кінцеві застосування. Ці три етапи мають зовсім різну чутливість до цін на мідь, тому при інвестуванні потрібно це враховувати.

Верхні гірничодобувні компанії отримують найбільший прямий прибуток. Freeport-McMoRan, BHP та інші — для них мідь є основним продуктом. Зростання цін на мідь безпосередньо збільшує їхню прибутковість. Такі компанії і ціна на мідь зазвичай рухаються синхронно. Я подивився на останні показники FCX: раніше через очікуване підвищення потужностей їхній курс стрімко зростав. Після ремонту їхнього великого рудника Grasberg в Індонезії очікується збільшення виробництва цього року, що підтримує ціну акцій.

Середній ланцюг — переробка — тут ситуація інша. Вони просто переробляють руду у чисту мідь і заробляють на обробних платах. Коливання цін на мідь майже не впливають на них, важливіше — рівень обробних тарифів TC. Зараз ціни на обробку досить низькі, тому короткостроково для таких компаній немає особливих перспектив.

Нижній ланцюг — кінцеві споживачі — тут цікаво. Для них мідь — це витрати, і зростання цін на мідь зазвичай знижує їхню маржу. Але ці компанії виграють від зростання попиту на AI-центри та електроінфраструктуру. Попит на кабелі, друковані платки з міддю, теплові модулі — залишається стабільним і не зменшується через підвищення цін. Тайванські компанії Hua Xin і First Copper — саме з таких, у них повний замовлення і майже повна потужність.

Щодо інвестицій у тайванські акції міді, варто звернути увагу на First Copper. Вони — найбільший виробник мідних пластин у Тайвані, дуже чутливі до цін на мідь. Коли ціна висока, а витрати залишаються низькими, різниця дає значний валовий прибуток. Крім того, попит на AI-сервери та електромобілі сильний, і вони здатні перекладати витрати на споживача.

Ще один приклад — Hua Rong. Вони менш залежні від короткострокових коливань цін на мідь, головне — стабільний попит через оновлення тайванської електромережі. Замовлення на високовольтні кабелі тримаються вище 8 мільярдів юанів, потужності майже повністю зайняті. З початком будівництва AI-центрів у Тайвані потреба у стабільній електроенергії зросте. Вони також мають частки у висококласних виробниках мідних плат, таких як Jin Ju, що дає додатковий дохід.

На міжнародному рівні логіка компаній, таких як Glencore і BHP, відрізняється. Glencore — не чистий виробник міді, але контролює ресурси кобальту, нікелю та інших металів, і є найбільшим трейдером сировини у світі. У цій циклічності вони теж отримують свою частку. BHP — більш стабільна компанія, на початку року підвищила цільові показники виробництва міді до 1.9-2 мільйонів тонн, зберігаючи понад 50% грошового потоку для дивідендів — це вибір інституційних інвесторів у бік бульбашки міді.

Щодо короткострокових інвестицій у міді — потрібно бути обережним. Зростання вже досить велике, емоції на ринку перегріті. Але з довгострокової перспективи структурний дефіцит пропозиції — норма. За останнє десятиліття глобальні капітальні витрати на нові родовища були недостатніми, і нові проекти відстають від зростання попиту. Важкі руди у Чилі та Перу знижують рівень запасів і обмежують зростання пропозиції. Попит же зростає через AI та оновлення електромереж — короткострокових можливостей заповнити цей розрив поки що немає.

Отже, стратегія інвестування має бути такою: обирати правильні цілі, уникати періодів перегріву. Верхній ланцюг — для зростання, середній — поки що не рекомендується, нижній — слідкувати за замовленнями і потужностями. Важливо дивитись на фінансові звіти за Q1 і Q2, щоб зрозуміти, чи зможуть переробні заводи перекладати витрати, і чи гірничодобувні компанії знову підвищують прогнози щодо потужностей.

Інвестиції у міді можна робити через акції, ETF або CFD на концептуальні компанії. Якщо хочете торгувати і міддю, і пов’язаними акціями в одному рахунку — на ринку є багато платформ, що це підтримують. Головне — слідкувати за глобальним економічним циклом: у періоди розширення купувати активно і тримати довго, у періоди спаду — бути обережним.