Нещодавно спостерігається цікавий феномен — очікування зниження процентних ставок у долара знову коливаються, а прогноз руху курсу долара до 2026 року стає все більш складним. Багато хто вважає, що зниження ставок означає обов’язкове знецінення долара, але насправді все набагато складніше.

Простими словами, курс долара — це співвідношення між доларом і іншими валютами. Наприклад, зараз EUR/USD становить 1,04, що означає, що 1,04 долара можна обміняти на 1 євро. Якщо ця цифра зростає, це свідчить про зростання євро і знецінення долара; навпаки — зниження показника означає зростання долара і зниження євро. А індекс долара (DXY) — це індикатор загальної сили долара, він враховує його співвідношення з кількома основними валютами.

Я помітив, що на початку цього року дані по неосяжній зайнятості залишалися сильними, а інфляція не знижувалася, що спричинило затримки у очікуваннях щодо зниження ставок ФРС. Зараз багато вважають, що темп зниження ставок буде «повільним, пізнім і малим», деякі аналітики навіть прогнозують, що у 2026 році ставки залишаться без змін цілий рік, а поворот може статися лише у 2027-му. Головне — рішення ФРС наразі більше залежить від даних, а не від початку нового циклу підвищення ставок. Як тільки зайнятість, зарплати і базова інфляція почнуть сповільнюватися, політика може знову стати більш м’якою.

Фактори, що впливають на курс долара, насправді дуже багато. Перш за все — монетарна політика — при високих ставках долар привабливий, капітал тече в США; при низьких — капітал йде в інші ринки, і долар може послабитися. Але інвестори не повинні дивитися лише на поточне підвищення або зниження ставок, важливо враховувати очікування ринку щодо майбутнього, що зазвичай видно з точкової діаграми ФРС. Адже валютний ринок реагує дуже швидко і не чекатиме підтвердження зниження ставок, щоб почати падати.

Наступний фактор — пропозиція долара — це кількість грошей у обігу, зокрема програми кількісного пом’якшення (QE) і кількісного ужорсточення (QT). QE збільшує ліквідність і знижує доходність облігацій; QT навпаки — зменшує ліквідність і підвищує ставки. Але це не означає, що QE обов’язково знецінює долар, а QT — підвищує його ціну. Курс долара — це результат взаємодії різниці ставок, попиту на захист і глобальних потоків капіталу.

Ще один важливий, але часто ігнорується фактор — торговий дефіцит США. Вже довгий час імпорт перевищує експорт, і теоретично це тисне на знецінення долара. Але долар водночас є головною резервною валютою світу, багато країн реінвестують отримані від експорту долари у державні облігації та акції США, створюючи «торговий дефіцит плюс капітальні потоки» — особливу комбінацію, тому реальний курс не можна оцінювати лише за торговими цифрами.

Нарешті, важливий фактор — глобальний вплив і кредитний статус США. Долар став світовою розрахунковою валютою завдяки довірі до США. Але цей перевага піддається викликам. З моменту відмови США від золотого стандарту, процес дездолларизації стає все більш очевидним — створення євро, ф’ючерси на нафту в юанях, зростання криптовалют, а з 2022 року багато країн почали зменшувати володіння американськими облігаціями і збільшувати золото. Проте наразі долар залишається найголовнішою резервною валютою, хоча й перетворився з домінуючої на «долар і інші валюти». Це створює структурний тиск на долар у довгостроковій перспективі, але його швидке знецінення малоймовірне.

Історія показує, що курс долара часто залежить від важливих економічних подій. У 2008 році під час фінансової кризи капітал масово повертався у долар, і він значно зміцнів; у 2020 році під час пандемії США активно друкували гроші для підтримки економіки, і долар тимчасово послабшав, але потім відновився; у 2022–2023 роках цикл підвищення ставок підняв індекс долара до високих рівнів; у 2024 році після циклу зниження ставок долар перейшов від одностороннього зміцнення до високих коливань. Ці історії навчають, що курс долара — це не лише «підвищення або зниження ставок», а комплексний аналіз політики, економіки і ризиків.

З урахуванням поточного сценарію «повільного, пізнього і малого» підвищення ставок, а також довгострокових факторів геополітики і дездолларизації, прогноз руху курсу долара на найближчий рік — це переважно коливання на високих рівнях і слабке зростання, а не одностороннє сильне знецінення. Але це не означає, що долар буде падати безперервно. Якщо з’являться нові фінансові ризики, геополітичні конфлікти або паніка на ринку, капітал знову може повернутися у долар, адже він і досі залишається одним із найважливіших захисних активів.

Рух курсу долара має великий вплив на різні активи. Зазвичай слабкий долар сприяє зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах, і знецінення долара робить золото дешевшим. Зниження ставок у США також стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технологічні та зростаючі компанії. При слабкому доларі криптовалюти зазвичай також отримують підтримку, оскільки капітал шукає активи, що захищають від інфляції, і біткоїн у ролі «цифрового золота» стає особливо привабливим.

Якщо дивитися на основні валютні пари, то останнім часом увагу привертає японська йена. Після завершення наднизьких ставок у Японії, капітал може повернутися і підняти йену, і в майбутньому вона може зміцнитися, а долар — послабитися щодо йени. Що стосується тайванського долара, то він слідує за ставками США, але з урахуванням внутрішніх факторів, наприклад, політики щодо нерухомості — зниження ставок тут не можливе, а з огляду на експортну орієнтацію Тайваню, низький курс сприяє зростанню експорту. Тому прогноз — у циклі зниження ставок долара тайванський долар може зміцнитися, але не дуже сильно. Європейська валюта зазвичай тримається краще за долар, але економіка Європи сама по собі не дуже оптимістична: високі ціни на інфляцію і слабкий економічний стан, тому якщо ЄЦБ поступово знижуватиме ставки, долар послабиться, але не дуже — значного знецінення не очікується.

Щоб скористатися коливаннями курсу долара у торгівлі, короткостроково потрібно стежити за даними CPI, неосяжною зайнятістю, засіданнями FOMC і точковою діаграмою — вони можуть викликати волатильність. Якщо не плануєте внутрішньоденну торгівлю, можна використовувати рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і основних центральних банків, щоб шукати торгові можливості на кілька тижнів або місяців. Для середньо- і довгострокових інвестицій — диверсифікувати ризики через золото, валюту і інші активи, і при високому або слабкому курсі долара — це допоможе краще балансувати портфель.