Останнім часом ті, хто стежить за валютним ринком, мабуть, помітили, що падіння японської йени ще не зупинилося. До початку 2026 року долар США щодо йени коливався між 152 і 160, наприкінці квітня вже наблизився до 159, майже торкнувшись позначки 160. Ще більш боляче — реальний ефективний обмінний курс йени у лютому досягнув найнижчого рівня за майже 53 роки.

Чесно кажучи, це не якась раптова подія, за нею стоять кілька структурних факторів, що тривалий час впливали. Найголовніший — це різниця у відсоткових ставках між США та Японією — ставки в США залишаються високими, а Банк Японії затягує з підвищенням, що створює величезний арбітражний простір. Інвестори позичають дешеву йену для інвестування у високодоходні активи в доларах, і йена постійно продається. До того ж новий японський уряд продовжує політику «Абе економіки» — масштабні фіскальні стимулювання призвели до зростання боргу, що викликає побоювання щодо фіскальних ризиків і додатково тисне на йену.

Ще один фактор, який часто ігнорується — ситуація на Близькому Сході. Японія дуже залежить від імпорту нафти з Близького Сходу, блокада протоки Гормуз безпосередньо загрожує енергетичній безпеці. Хоча у Японії є стратегічні запаси нафти приблизно на 250 днів, тривале збереження високих цін на нафту все одно підвищує імпортні витрати і збільшує торговельний дефіцит. Це все послаблює економічну базу Японії і змушує ЦБ бути обережнішим із підвищенням ставок.

Коли ж йена почне рости? Це найцікавіше питання для всіх.

У короткостроковій перспективі переломний момент, ймовірно, настане на засіданні Банку Японії у червні. Раніше ринок очікував підвищення ставки вже у квітні, але війна в Ірані порушила цю динаміку, і голова ЦБ Уедa Кацуті чітко зазначив, що геополітична напруженість створює невизначеність і спричиняє нестабільність на світових фінансових ринках. Однак за даними аналітиків, ймовірність підвищення ставки у червні вже зросла до 76%, і це, ймовірно, стане ключовим моментом для відновлення йени.

Якщо у червні Банку Японії справді підвищить ставку до 1.0%, різниця у відсоткових ставках між США та Японією суттєво звузиться, що безпосередньо підвищить привабливість йени. Частина арбітражних коштів може почати повертатися, сприяючи короткостроковому зміцненню йени. Але ми також маємо визнати, що це лише короткострокова технічна реакція.

У довгостроковій перспективі, коли йена почне зростати, залежить від внутрішніх структурних реформ у Японії. Лише за умови суттєвого зростання економічного потенціалу, формування позитивного циклу «зарплата — ціни», йена зможе закласти фундамент для довгострокової стабільності. На даний момент цей шлях ще дуже довгий.

Ринкові прогнози щодо йени дуже різняться. Найбільш песимістичний голос належить керівнику стратегії валютних ринків у JPMorgan Джунією Танасе, який вважає, що до кінця 2026 року йена може впасти до 164. Його логіка полягає в тому, що фундаментальні показники йени залишаються слабкими, і суттєвого покращення у наступному році не очікується, а перспектива підвищення ставок у інших ключових економіках вже врахована, тому ефект політики жорсткої монетарної політики Банку Японії буде обмеженим.

Стратегія нових ринків Азії у Франції — Parisha Saimbi, очільниця відділу валютних та процентних стратегій у BNP Paribas, прогнозує, що до кінця 2026 року йена може опуститися до 160. Вона вважає, що у наступному році глобальний макроекономічний клімат залишатиметься сприятливим для ризикових активів, що зазвичай підтримує арбітражні операції. Враховуючи постійний попит на арбітраж, обережні дії Банку Японії та більш жорстку політику Федеральної резервної системи, долар США щодо йени, ймовірно, залишатиметься у високому діапазоні.

Щоб самостійно оцінити тенденцію йени, слід звернути увагу на чотири ключові фактори. Перший — інфляція CPI: у Японії вона наразі одна з найнижчих у світі, що обмежує можливості ЦБ підвищувати ставки. Другий — дані про економічне зростання: ВВП і PMI безпосередньо впливають на політику ЦБ. Третій — монетарна політика Банку Японії та висловлювання Уеда Кацуті: кожне його слово у короткостроковій перспективі може бути посилено і безпосередньо впливати на коливання курсу. Четвертий — міжнародна ситуація: політика інших центральних банків, зокрема ФРС, також впливає на рух йени.

Ще одна важлива річ — йена має притаманну їй функцію активу-укриття. Коли глобальні ризики зростають, інвестори масово купують йену для захисту, і вона короткостроково зростає. Навпаки, коли світові ринки стабілізуються, йена зазнає відтоку капіталу і слабне.

Загалом, хоча короткострокове розширення різниці у відсоткових ставках між США та Японією і затримки у політиці Банку Японії ускладнюють зміцнення йени, у довгостроковій перспективі вона все ж повернеться до розумних рівнів. Тим, хто планує подорожі або купівлю валюти для споживчих цілей, можна поступово купувати йену для майбутніх потреб; інвесторам, що прагнуть заробити на валютних коливаннях, рекомендується враховувати цю інформацію, оцінювати свої фінансові можливості та ризики, і найкраще — консультуватися з фахівцями для управління ризиками і реагування на ринкову волатильність.