Останнім часом я спостерігаю за курсом ієни і помітив цікаву закономірність — чому ієна постійно падає? За цим насправді стоять багато структурних проблем.

З початку цього року до сьогоднішнього дня долар США щодо ієни коливається між 152 і 160, у середині травня ще коловся біля 159, фактичний ефективний обмінний курс вже досяг найнижчого рівня за майже 53 роки. Здається, Банку Японії підвищили ставку, але ієна не зміцнюється так, як очікувалося, а навпаки — продовжує тиснути вниз.

Найпряміша причина — це різниця у відсоткових ставках між США та Японією. Відсоткові ставки в США залишаються значно вищими, хоча Банк Японії у грудні минулого року підвищив політичну ставку до 0,75% (найвищий рівень за 30 років), але порівняно з США вона все ще дуже низька. Це сприяє арбітражним операціям — інвестори позичають дешеву ієну для інвестування у високодоходні активи в доларах, і тиск на ієну залишається. Навіть при підвищенні ставок, ринок залишається обережним щодо подальшого підвищення.

Ще один важливий фактор — економічна база Японії. Внутрішній попит слабкий, ВВП час від часу демонструє негативне зростання, імпортна інфляція підвищує ціни. Хоча заробітки зростають, реальна купівельна спроможність все одно залишається низькою. Це змушує Банку Японії бути дуже обережним у підвищенні ставок, щоб не погіршити відновлення економіки. Ситуація на Близькому Сході також не сприяє — Японія сильно залежить від імпорту нафти з Близького Сходу, блокада протоки Гормуз безпосередньо загрожує енергетичній безпеці, високі ціни на нафту підвищують вартість імпорту.

Фіскальна політика нового уряду також створює тиск. Хісао Абе продовжує політику «Абе-економіки», запроваджуючи масштабні стимули, але це призводить до зростання державного боргу та зростання фіскальних ризиків. Ринки побоюються фіскальних проблем, що додатково тисне на ієну.

Щодо майбутнього курсу, ключовим залишається питання, коли Банку Японії справді прискорить підвищення ставок. Раніше очікували, що у квітні ставка підніметься до 1,0%, але через ситуацію з Іраном плани були зірвані. Тепер увага зосереджена на червневому засіданні. За даними опитування Reuters, близько двох третин економістів прогнозують, що Банку Японії підвищить ставку до 1,0% до кінця червня. Якщо це станеться, різниця у відсоткових ставках між США та Японією звузиться, що може привернути арбітражні капітали назад і дати ієні шанс на відскок.

Проте аналітики все ще налаштовані більш песимістично. Глава стратегії валютних ринків у JPMorgan вважає, що до кінця року ієна може опуститися до 164. Французький банк Париж також прогнозує падіння до 160. Їхня логіка полягає в тому, що глобальний ризик-апетит цього року, ймовірно, залишиться високим, що зазвичай підтримує арбітражні операції, а ФРС може бути більш яструбою, ніж очікувалося, і долар залишатиметься сильним.

У довгостроковій перспективі, щоб ієна справді змогла повернутися до зростання, потрібно внутрішнє реформування Японії. Економічний зростаючий потенціал має значно покращитися, а «зарплата — ціна» має увійти у стабільний позитивний цикл, тоді ієна зможе закласти міцну основу для справжньої сили. У короткостроковій перспективі, через постійне розширення різниці у відсоткових ставках між США та Японією та повільну політику Банку Японії, ієна навряд чи зможе зміцніти.

Якщо у вас є плани подорожі або покупки в Японії, можна купувати ієну частинами, щоб розподілити витрати. Для тих, хто хоче торгувати на валютному ринку, важливо стежити за рухами Банку Японії, змінами у різниці ставок між США та Японією, глобальним ризик-апетитом — і приймати рішення, враховуючи власний рівень ризику.