Останнім часом я стежу за курсом ієни, чесно кажучи, ця хвиля девальвації дійсно досить сильна. До середини травня долар США щодо ієни коливався між 152 і 160, фактичний ефективний обмінний курс вже досяг найнижчого рівня за майже 53 роки, і за цим стоїть досить складна історія.

Спершу про основну проблему — різницю у відсоткових ставках між США та Японією. Банк Японії минулого грудня підвищив ставку до 0.75%, встановивши новий 30-річний максимум, але Федеральна резервна система США залишалася більш яструбою, і ця різниця у ставках тримається. Усі займаються арбітражними операціями, позичаючи дешеві ієни для інвестування у високодоходні активи у доларах, що спричиняє постійний продаж ієни. Я помітив, що навіть при підвищенні ставок з боку центрального банку, ринок залишається дуже обережним щодо подальших кроків, довіра відновлюється дуже повільно.

Внутрішня ситуація в Японії також не радує. Уряд запроваджує масштабні фіскальні стимули для стимулювання економіки, але це означає збільшення випуску боргу та зростання ризику дефіциту бюджету, ринок побоюється фіскальної премії, що додатково тисне на ієну. До того ж через ситуацію на Близькому Сході зростають ціни на енергоносії, імпортна ціна на нафту високою, торговий дефіцит зростає, економічні базові показники слабкі, і все це не сприяє зростанню ієни.

Ключовий поворотний момент, ймовірно, настане у червні. Спочатку у квітні Банк Японії планував підвищити ставки, але через ситуацію на Близькому Сході цей план був зірваний. За даними опитування Reuters, близько двох третин економістів очікують, що центральний банк підвищить ставку до 1.0% до кінця червня. Якщо це станеться, різниця у відсоткових ставках між США та Японією звузиться, привабливість ієни зросте, і арбітражні кошти можуть повернутися. Це — один із ключових моментів, на який я зараз звертаю увагу.

Щодо прогнозів на майбутнє, найпесимістичніший — Джунья Танасе з JPMorgan, який вважає, що до кінця року ієна може впасти до 164. Французький банківський гігант BNP Paribas, Паріша Саїмбі, також прогнозує падіння до 160. Їхня логіка полягає в тому, що глобальна ризикова атмосфера залишається відносно оптимістичною, арбітражні операції триватимуть, а ФРС може бути більш яструбою, ніж очікувалося, і долар продовжить зміцнюватися.

Однак тут є цікава особливість. Ієна історично має притаманну захисну функцію — у разі глобальної кризи люди купують ієну для захисту. Якщо ринок акцій та інших ризикових активів скоригується, і арбітражні позиції закриються, ієна може швидко зростати. Тому короткостроково курс коливатиметься у межах 152–158, але довгостроково фундамент для зростання ієни все ж залежить від внутрішніх структурних реформ у Японії, підвищення економічного зростання, формування позитивного циклу у заробітних платах і цінах.

Щодо інвесторів, моя рекомендація — слідкувати за чотирма ключовими факторами: по-перше, за тенденцією інфляції CPI; по-друге, за економічними даними, такими як ВВП і PMI; по-третє, за політикою центрального банку та висловлюваннями Уедзи Кацудзо; по-четверте, за міжнародною ситуацією, особливо за рухами ФРС. Якщо плануєте торгівлю валютами, обов’язково дотримуйтесь управління ризиками, оцінюйте їх відповідно до власної толерантності і, за потреби, консультуйтеся з фахівцями. У короткостроковій перспективі ієна залишатиметься слабкою, але не забувайте про довгострокове стратегічне розміщення.