Останнім часом, дивлячись на акції, я помітив, що багато людей задають одне базове питання: як визначити, чи є акція дешевою чи дорогою? Насправді, чиста вартість на акцію (BVPS) є дуже хорошою точкою входу.

Чиста вартість на акцію (BVPS) просто означає середню частку активів компанії, розподілену на кожну акцію. Іншими словами, вона відображає активи, які належать акціонерам після вирахування всіх зобов’язань. Спосіб обчислення досить простий: поділити власний капітал на кількість обігових акцій. Наприклад, якщо у компанії власний капітал становить 1,5 мільярда юанів, а кількість обігових акцій — 1 мільярд, то чиста вартість на акцію буде 1,5 юаня.

Але тут є підводний камінь — чи чим вищий BVPS, тим краще? Насправді ні. Багато людей безпосередньо пов’язують BVPS з рухом цін на акції, але насправді ціна акції відображає очікування ринку щодо майбутнього, тоді як BVPS більше базується на минулих накопичених бухгалтерських активах. Коли ціна акції перевищує BVPS, ринок готовий платити за потенціал зростання; навпаки, низька ціна не обов’язково означає дешевизну — потрібно враховувати, чи не стикається компанія з падінням прибутковості або занепадом галузі.

Саме тому різні галузі по-різному цінують BVPS. Для фінансових, судноплавних, сталеливарних компаній з капіталомісткою моделлю BVPS є важливим орієнтиром; але для технологічних і софтверних компаній їхня вартість більше залежить від технологій і креативу, і лише дивитися на BVPS може вводити в оману. Наприклад, компанії як NVIDIA, Microsoft — BVPS не є найважливішим показником.

Якщо застосовувати на практиці, я рекомендую дивитися на коефіцієнт ціна до балансової вартості (PBR). Це — співвідношення ринкової капіталізації до BVPS, і чим нижчий коефіцієнт, тим акція здається дешевшою. Але це лише перший крок; більш корисно порівнювати компанії в одній галузі та з подібною моделлю бізнесу, враховуючи тренди прибутковості та стан галузі.

Наприклад, PBR TSMC — приблизно 4,29, JPMorgan — 1,94, Ford — 1,19. Ці цифри самі по собі не мають абсолютної оцінки «добре» чи «погано», важливо розуміти їхню позицію у відповідних галузях.

Крім того, не слід плутати BVPS з прибутком на акцію (EPS). Перша — це активи, друга — прибутки. Один показує активи, інший — прибутковість. Якщо компанія має високий BVPS, але низький EPS, можливо, активи не перетворюються ефективно у прибуток; навпаки, високий EPS при низькому BVPS може свідчити про легкий капітал або високий коефіцієнт ефективності.

Перевірити BVPS дуже просто — більшість сайтів з інформацією про акції або брокерські програми показують його безпосередньо, або ж можна порахувати самостійно з фінансової звітності компанії.

Чесно кажучи, BVPS — це лише початкова точка для розуміння акцій. Найбільш корисно — дивитися на нього у поєднанні з PBR, EPS, ROE та особливостями галузі. Використовуючи правильні інструменти, можна наблизитися до реальної інвестиційної цінності компанії.