Нещодавно я помітив досить цікаве явище: багато людей обговорюють, чи продовжить долар падати, але насправді це питання набагато складніше, ніж здається на перший погляд.

Спершу — висновок: чи падатиме долар, справді не можна дивитись лише на політику однієї країни — США. Я помітив, що багато хто на ринку робить одну й ту ж помилку — вважає, що зниження ставки означає знецінення долара, а підвищення — його зростання. Насправді, валютний курс визначається відносною привабливістю між країнами, а не просто рівнем процентних ставок.

У 2022 році індекс долара досяг висоти 114, а потім поступово знизився приблизно на 15%. За цей рік і більше, індекс долара коливався між 90 і 100, і не було ознак одностороннього ослаблення. Чому? Тому що, хоча США знижують ставки, політика центральних банків інших великих економік, таких як Європа і Японія, також змінюється — всі послаблюють монетарну політику, і перевага долара не зменшується явно.

Зараз ситуація така: дані по зайнятості поза сільським господарством ще досить сильні, інфляція не знижується так швидко, як очікувалося, тому ФРС стала більш обережною. Очікування щодо зниження ставок вже змінилися з «швидкого пом’якшення» на «повільне, пізніше, менше», і навіть деякі аналітики вважають, що у 2026 році ставки можуть залишатися незмінними цілий рік. Але тут важливо врахувати один ключовий момент — нинішня яструбина позиція ФРС базується на даних, а не на новому циклі підвищення ставок. Поки зайнятість і інфляція починають сповільнюватися, політика ще може змінитися.

З цієї точки зору, потенціал падіння долара обмежений. У найближчий рік ми швидше за все побачимо коливання на високих рівнях і періоди слабкості, а не стрімке падіння. Якщо виникнуть фінансові ризики або геополітичні конфлікти, капітал знову повернеться у долар, адже він і досі залишається найважливішою валютою-убежищем.

Ще один довгостроковий тренд, на який варто звернути увагу — дездоларизація. Це реальний процес: багато країн справді зменшують свої володіння американським боргом і збільшують золотовалютні резерви, але це повільний процес, і за 12 місяців він не зменшить індекс долара з 100 до 90. Позиція долара у глобальних резервних і розрахункових системах ще важко замінити короткостроково, максимум — це стане «долар у поєднанні з іншими валютами».

Що це означає для наших інвестицій? Якщо ви короткостроковий трейдер, слід уважно стежити за даними по CPI, зайнятості поза сільським господарством і засіданнями FOMC — кожен реліз може принести волатильність. А якщо ви інвестор середньо- і довгостроковий, то замість того, щоб ставити на зростання чи падіння долара, краще диверсифікувати ризики за допомогою золота, інших валют або криптоактивів. Коли долар коливається на високих рівнях, така стратегія зазвичай допомагає збалансувати портфель.

І нарешті — цікаве спостереження: курс долара залежить не лише від ситуації в США, а й від відносної динаміки основних валют. Наприклад, після завершення наднизьких ставок у Японії, капітал може повернутися у йену, і тоді долар до йени може послабитися. Очікується, що у період зниження ставок у долара, тайванський долар може вирости, але не дуже сильно. Хоча європейська валюта і сильніша за долар, економіка Європи теж не в найкращому стані, тому значного знецінення долара не очікується. Ці відносні співвідношення часто дають більше можливостей для торгівлі, ніж просто спостереження за індексом долара.