Останнім часом я досліджую акції пам’яті, і виявив, що логіка цього сектору насправді набагато складніша, ніж уявлялося. Так само, як і з концептуальними акціями пам’яті, але різні компанії займають абсолютно різні ролі у ланцюжку постачання, і їхні прибутки та ризики дуже різняться.

Промисловість пам’яті приблизно поділяється на три рівні. Перший — це провідні компанії, що безпосередньо виробляють чіпи, такі як Нанья, Winbond, Macronix, які мають найбільший прибутковий потенціал при зростанні цін, але й найбільше піддаються циклічним коливанням, з різкими підйомами і падіннями. Другий рівень — це компанії, що контролюють IC та модулі, наприклад, Phison, TeamGroup, які зазвичай демонструють більш стабільний прибуток, а їхній захист — у програмній інтеграції. Третій рівень — це глобальні гіганти, такі як Micron, Samsung, SK Hynix, хоча тайванські виробники сильні, але світовий ринок фактично монополізований цими трьома компаніями.

Щодо світових лідерів у виробництві пам’яті, за останнім рейтингом квітня 2026 року, Samsung з ринковою капіталізацією 897 мільярдів доларів залишається лідером, слідом йдуть SK Hynix і Micron. Samsung має приблизно 45.5% частки на ринку DRAM, SK Hynix — лідер у високошвидкісній пам’яті HBM, а Micron — єдина компанія в США, що має масштабне виробництво DRAM і NAND. Компанія Kioxia, яка раніше була частиною Toshiba, також цікава — її ринкова капіталізація за півроку зросла з 43-го місця до 10-го, що цілком пов’язано з бумом AI-центрів даних.

Чому акції пам’яті так сильно коливаються? Власне, у цьому секторі існує незмінний цикл: дефіцит → розширення виробництва → надлишок → ціновий крах → скорочення виробництва → знову дефіцит. Цей цикл повторюється кожні кілька років. За прогнозами Nomura Securities, у другому кварталі 2026 року ціни на DRAM і NAND зростуть відповідно на 51% і 50% у порівнянні з попереднім кварталом, значно перевищуючи попередні оцінки у 6% і 20%. Вартість будівництва пам’яттєвого чіп-цеху може сягати сотень мільярдів доларів, і якщо інвестиції зроблені в неправильний час, то, коли потужності запустяться, ринок вже може змінитися.

До того ж, глобальний ринок пам’яті дуже концентрований: Samsung, SK Hynix і Micron разом контролюють понад 94% світового ринку DRAM, маючи ціновий контроль. Ринок NAND Flash також монополізований п’ятьма гравцями, їхня частка перевищує 80%. Концентрація пропозиції означає, що рішення кількох компаній можуть визначати ціновий цикл.

На американському ринку Micron — це найчистіший актив у секторі пам’яті, що виробляє і DRAM, і NAND, і є найсильнішим у сегменті зберігання даних. З розширенням виробництва HBM, загальний прибуток явно відновлюється. SK Hynix — світовий лідер у поставках DRAM і HBM, вже запустили масове виробництво HBM3e і HBM4, що безпосередньо вигідно від буму AI-обчислень. Kioxia, четвертий за величиною виробник NAND у світі, має цикл NAND, що відстає від DRAM, і повільніше зростає у ціновому плані, тому підходить для пізніх етапів циклу.

На тайванському ринку Nanya — один із небагатьох виробників DRAM, що зосереджені саме на цьому сегменті, і вже почали отримувати дохід від AI-орієнтованих продуктів. Winbond спеціалізується на нішевих DRAM і NOR Flash, має стабільну присутність у споживчій електроніці, промисловості та автомобільній сфері, уникаючи цінової конкуренції з універсальним DRAM. Phison — один із найбільших виробників NAND у Тайвані, і хоча його цикли ще не досягли піку, ціни зростають повільніше, що робить його привабливим для пізніх етапів інвестицій.

Щодо торгових стратегій, акції пам’яті — це не стабільні зростаючі активи, а циклічні торгівельні інструменти. Основна ідея — поступово входити під час низьких цін у періоди спаду, і виходити, коли ціни зростають і ринок перегрівається. Зараз ціни на пам’ять ще зростають, і короткостроковий дефіцит пропозиції навряд чи швидко зникне, тому збереження позицій у виробничих і модульних компаніях має потенціал для зростання.

Якщо хочете визначити найкращий час для купівлі акцій пам’яті, слід звернути увагу на кілька сигналів. По-перше, чи зупинилося падіння цін DRAM — це найважливіший індикатор повороту галузі. По-друге, чи почали провідні компанії зменшувати виробництво: Samsung, SK Hynix і Micron у 2026 році демонструють зростання прибутків, але вже стримують капітальні витрати, щоб контролювати потужності і запобігти перенасиченню ринку у 2027 році. Нарешті, слід дивитися на рівень запасів — якщо він знизився з високих значень, це ознака, що ціни можуть знову піднятися. Світові запаси пам’яті зараз на історично низькому рівні, і у деяких великих компаній залишилось лише близько 4 тижнів запасів, що є прямим чинником для зростання цін.

Суть акцій пам’яті — у ритмі, а не у компанії. Останній сильний спад у цьому секторі зробив його великим бумом завдяки AI-інфраструктурі. Визначати, на якому етапі циклу зараз — дефіцит, розширення, надлишок чи скорочення — важливіше, ніж шукати компанії для довгострокового володіння.