Останнім часом я слідкую за рухом долара, і помітив, що ринок все більше коливається у своїх очікуваннях щодо зниження процентних ставок. Чесно кажучи, логіка за цим набагато складніша, ніж здається на перший погляд.

Спершу скажу про один феномен: у першому кварталі цього року дані по неоцільовій зайнятості постійно перевищували очікування, інфляція також не могла знизитися, і в результаті ринок очікувань щодо Федеральної резервної системи змінився з «швидкого пом’якшення» на «повільне, пізніше, менше» зниження ставок. Навіть деякі аналітики обговорюють можливість утримання рівня ставок протягом усього 2026 року і лише у 2027-му можливий поворот у політиці. Такі коливання очікувань безпосередньо впливають на силу долара.

Щодо курсу долара, то він фактично — це співвідношення між доларом і іншими валютами. Простий приклад: EUR/USD=1.04 означає, що 1.04 долара можна обміняти на 1 євро. Зростання цього коефіцієнта означає, що євро дорожчає, а долар дешевшає. Але справжній вплив долара не полягає лише у конкретному обмінному курсі, а у тому, що він є найважливішою світовою валютою для розрахунків — зовнішньоторговельних операцій, валютних резервів, капітальних потоків. Тому зміни у ставках долара впливають на весь глобальний ринок.

Я помітив, що ключові фактори, що рухають долар, — це саме ці кілька аспектів. По-перше, політика ставок — це найпряміший фактор. Високі ставки притягують капітал у долар, низькі — можуть спричинити його відтік у більш дохідні ринки, що тисне на долар. Але важливо враховувати один нюанс — ринок не чекає офіційного підтвердження підвищення або зниження ставок, а вже закладає очікування у ціни. Тому графіки очікувань важливіші за фактичну політику.

По-друге, пропозиція долара — це кількість грошей у обігу, тобто QE і QT. QE збільшує ліквідність і знижує доходність, QT навпаки — зменшує ліквідність і підвищує ставки. Але це не означає, що QE обов’язково знецінює долар, а QT — його зміцнює. Курси валют залежать від різниці у ставках, попиту на захист і глобальних капітальних потоків — один фактор не може визначити все сам по собі.

Ще один важливий, але часто ігнорований фактор — глобальний вплив США. Можливість долара бути світовою резервною валютою базується на довірі до США. Але цей привілей поступово зменшується. Тенденція до «дедоларизації» стає все більш очевидною: країни починають втрачати довіру до американських облігацій і купують золото. Європейська валюта, юань, нафтові ф’ючерси, криптовалюти — все це кидає виклик гегемонії долара. Проте слід зазначити, що долар і досі залишається найважливішою резервною валютою світу, але тепер він — не єдина домінуюча валюта, а частина більшої системи. Це створює довгостроковий структурний тиск, але не призведе до раптового краху.

З історії відомо, що рух долара часто залежить від великих економічних подій. У 2008 році під час фінансової кризи паніка і масовий відтік капіталу сприяли значному зростанню долара. У 2020 році під час пандемії США активно друкували гроші для підтримки економіки, і долар тимчасово послабшав, але потім швидко відновився завдяки економічному відновленню. У період з 2022 по 2023 роки цикл підвищення ставок привів до піку індексу долара на рівні 114. Після початку циклу зниження ставок індекс знизився приблизно на 15%, а у 2025 році — майже на 9.5%, що стало найбільшим за останні роки зниженням за рік з 2017. Однак через геополітичні конфлікти і ризики долар трохи відновлюється, і зараз коливається у межах 90–100.

Щодо прогнозу на 2026 рік, я вважаю, що долар швидше за все буде коливатися у високих діапазонах, з тенденцією до слабшання, ніж до різкого падіння. Поточна риторика ФРС — це здебільшого реакція на дані, а не початок нової структурної циклічної підвищення ставок. Якщо у найближчі квартали зросте безробіття, знизяться зарплати і інфляція, політика може повернутися до нейтральної або навіть пом’якшеної. 2027 рік може стати новою точкою повороту.

Але це не означає, що долар буде падати безперервно. Якщо з’являться нові фінансові ризики, геополітичні конфлікти або паніка на ринках, капітал знову повернеться у долар, адже він і досі залишається одним із головних захисних активів. Також курс долара залежить не лише від США, а й від співвідношення валют у кошиках. Якщо Європа буде повільніше з зниженням ставок або Японія залишиться більш м’якою у політиці, долар збережеться у своїй позиції через різницю у ставках.

Знецінення долара впливає на різні активи по-різному. Зазвичай, слабкий долар і зниження реальних ставок сприяють зростанню золота, оскільки воно оцінюється у доларах і дешевшає при зниженні долара. Зниження ставок у США також стимулює інвестиції у фондовий ринок, особливо у технології та зростаючі компанії. Для криптовалют — знецінення долара означає зниження купівельної спроможності долара, що зазвичай позитивно для активів, які захищають від інфляції. Біткоїн часто називають «цифровим золотом», і у періоди економічної нестабільності, зниження долара або зростання інфляції його популярність зростає як засіб збереження вартості.

Щодо конкретних валютних пар, USD/JPY — тут, з припиненням політики наднизьких ставок у Японії, капітал може повернутися у ієну, і вона може зміцнитися, тоді як долар у парі з ієною — послабитися. Тайванський долар, зазвичай, слідує за доларом США, але через внутрішні проблеми, наприклад, обмеження у зниженні ставок для боротьби з нерухомістю, і через залежність від експорту, він може зміцнитися, але не дуже сильно. EUR/USD — зараз євро виглядає сильнішою за долар, але економіка Європи слабка, інфляція висока, а політика ЄЦБ — повільне зниження ставок, тому курс може залишатися стабільним або слабшати у разі зниження ставок.

Якщо хочете використовувати валютні коливання для торгівлі, слідкуйте за короткостроковими подіями: даними по CPI, неоцільовій зайнятості, засіданнями FOMC і графіками очікувань ставок — вони можуть створювати короткострокові можливості для купівлі або продажу. Якщо не плануєте торгувати щодня, можна орієнтуватися на рівні підтримки і опору індексу долара, враховуючи політику США і ключових центральних банків, і шукати трендові можливості на кілька тижнів або місяців. Для середньострокових інвестицій — диверсифікуйте ризики через золото, іноземну валюту та інші активи. Коли долар перебуває у високих діапазонах або слабне, такі стратегії допомагають балансувати портфель.

Загалом, сила і слабкість долара — це не лише тема фінансових новин, а безпосередньо впливає на наші інвестиції, розподіл активів і навіть пенсійне планування. Замість пасивно чекати коливань курсу, краще заздалегідь планувати і йти за трендом.