Останнім часом я все більше помічаю, що коливання долара США щодо японської йени стають все цікавішими. Йена останнім часом дійсно падає дуже сильно, щойно відскочила після японського втручання наприкінці квітня, але знову повернулася до початкової позиції, оскільки зростання очікувань підвищення ставок Федеральною резервною системою і побоювання щодо японського фіскального стимулювання створюють подвійний тиск, і йена просто не витримує.

Думки аналітиків зараз дуже розділилися. У JPMorgan все ще вважають, що долар США щодо йени зростатиме, вони вважають, що глобальний цикл монетарної політики дуже несприятливий для йени, політика Сіндзо Абе ще більше підсилює цю тенденцію, інфляція стрімко зростає, йена продовжує знецінюватися, а ціни на нафту залишаються високими — все це зміцнює їхню впевненість у тому, що йена буде слабшати. JPMorgan наполягає, що до четвертого кварталу 2026 року цільовий рівень буде 164, і ця ціль не зміниться, хоча короткострокові офіційні втручання можуть бути обмеженими, вони впевнені, що в кінцевому підсумку долар США щодо йени прорветься через поточний діапазон і продовжить зростати.

Проте позиція Bank of America починає ставати більш м’якою. Вони підвищили рейтинг йени з «потенційно зниження» до «нейтральний», а прогноз щодо долара США до кінця 2026 року з 157 знизили до 152, аргументуючи тим, що структурні потоки капіталу в йені покращуються, а інші основні валюти мають свої слабкості. Bank of America вважає, що хоча зараз йена ще залишається під тиском, умови для середньострокового розвороту поступово накопичуються.

Bank of America назвали три можливі тригери для зростання йени, і я вважаю, що цей аналіз цілком логічний. Перший — прорив долара США через 160 йен, що може викликати втручання з боку політики, другий — наближення доходності 10-річних японських облігацій до 3%, що підвищить реальні ставки, третій — падіння Brent до цін нижче 90 доларів за барель, що покращить торговельний баланс Японії. Якщо ці умови будуть виконані, йена справді може повернутися.

Більш прямолінійна позиція у Morgan Stanley: вони кажуть, що зараз йена стикається з двома крайніми ризиками, і засідання Банку Японії у червні стане ключовим моментом для визначення її долі. Якщо Банк Японії не підвищить ставки у червні, йена може продовжити падіння до 170. Але якщо підвищить — і при цьому глобальна економіка стабілізується, йена може відскочити назад до рівня близько 140. З огляду на опціонні свопи на нічні індекси, трейдери зараз оцінюють ймовірність підвищення ставки у червні приблизно у 78%, і ця ймовірність досить висока.

Проще кажучи, долар США щодо йени у найближчі тижні залежатиме від рішення Банку Японії у червні, і після цього можна буде обрати рівень між 152 і 164, і волатильність буде досить великою.