Останнім часом я займався аналізом історичних даних щодо японської ієни і виявив кілька досить цікавих закономірностей. Історія девальвації японської ієни за останні десять років фактично є боротьбою між політикою центрального банку та глобальними економічними змінами.

Якщо говорити, до 2012 року ієна ще зростала, але після приходу до влади Шіндзо Абе все змінилося. Він запровадив так звану «Абе економіку», японський центральний банк почав масштабну політику кількісного пом’якшення, тоді Хакуда Хіроші казав, що потрібно пробувати все: купувати облігації, ETF, навіть планували впродовж двох років вливати еквівалент 1,4 трильйона доларів у валюту. Результатом стала ринкова корекція — фондовий ринок піднявся, але ієна за два роки девальвувала майже на 30%. Це і стало початком швидшої девальвації ієни.

У 2016 році відбувся цікавий поворот. Тоді Банк Японії оголосив про запровадження негативних відсоткових ставок, світова економіка була в стані застою, а референдум у Великій Британії щодо виходу з ЄС викликав паніку — всі почали масово скуповувати ієну як традиційний актив-укриття. Тоді ієна навіть прорвала позначку 100 ієн за долар, що стало найсильнішим моментом за останні роки. Але це був лише короткий сплеск.

Наступний поворот стався у 2021 році. Федеральна резервна система США оголосила про початок жорсткішої монетарної політики, тоді як у Японії ще тривало збереження низьких відсоткових ставок. Це створило значний розрив у ставках, що привернуло інвесторів позичати дешеву ієну і вкладати у високодоходні активи у доларах. Тиск на девальвацію ієни став незупинним. 2024 рік став рекордним — ієна опустилася до 161-162 за долар, встановивши 32-річний мінімум.

Чому таке трапилося? Основна причина — політики США і Японії кардинально протилежні. З 2022 року Федеральна резервна система почала агресивне підвищення ставок, доходячи понад 5% для боротьби з інфляцією. Японський центральний банк, навпаки, для стимулювання економіки зберігав надмірно м’яку політику, майже нульові ставки. Такий великий розрив у ставках зробив девальвацію ієни неминучою. До того ж війна Росії з Україною спричинила стрімке зростання цін на енергоносії, а Японія — країна імпортера ресурсів — продовжує мати торговий дефіцит, що ще більше тисне на ієну.

До 2025 року ситуація стала ще складнішою. На початку року японський центральний банк нарешті підвищив ставку до 0,5%, що стало найвищим рівнем за 17 років, і ринок почав очікувати подальшого підвищення ставок у Японії. Водночас Федеральна резервна система почала знижувати ставки, і різниця у ставках між США та Японією зменшилася — ієна навіть відновилася з 158 до близько 140. Здавалося, що ієна нарешті зможе повернути свої позиції.

Але цей оптимізм був недовгим. У другій половині року ситуація знову змінилася. Хоча номінально різниця у ставках зменшилася, реальна різниця залишалася — Японія залишалася з негативною ставкою, і інвестори все ще були схильні позичати ієну для купівлі доларових активів. Новий прем’єр-міністр Такаї Сіноє продовжила політику масштабних витрат і стимулів, що викликало побоювання щодо стану японського бюджету. Навіть підвищення ставки до 0,75% у грудні, вперше з 1995 року, сприймалося як одночасне натискання на газ і гальмо. Політика Трампа щодо тарифів і податкових знижок ще більше підтримала долар. В результаті ієна повернулася до діапазону 155-158 і навіть досягла десятирічного мінімуму.

Загалом, девальвація ієни відображає глибші структурні проблеми Японії. Високий рівень боргів, низьке зростання, старіння населення, сильна залежність від імпорту енергоносіїв, а також несинхронізована політика центрального банку — все це формує песимістичний довгостроковий погляд на японську валюту. Зараз ієна знаходиться на історичних мінімумах, і хоча це створює можливості для торгівлі, логіка за цим досить похмура. Майбутній курс ієни багато в чому залежить від того, як центральні банки США і Японії будуть коригувати свою політику. Якщо США продовжать підвищувати ставки, а економіка Японії не зазнає суттєвих покращень, тенденція до девальвації ієни ймовірно триватиме. Для трейдерів це і можливість, і виклик.