Останнім часом я стежу за курсом ієни і помітив кілька цікавих явищ, про які варто поговорити.

Цей етап девальвації ієни дійсно досить сильний. З початку цього року до теперішнього часу долар США коливається від 152 до 160 ієн, а нещодавно навіть наблизився до позначки 160. Ефективний обмінний курс навіть досяг найнижчого рівня за майже 53 роки, і це зовсім не випадковість. За цим стоять кілька структурних проблем, що накладаються одна на одну: постійне розширення різниці у відсоткових ставках між США та Японією, повільне підвищення ставок Банку Японії, значний тиск на державний бюджет, а також поширення глобальних арбітражних операцій.

Щодо Банку Японії, останні кілька місяців він справді грає на балансі. У кінці квітня на засіданні було вирішено залишити політику без змін, ставку залишили на рівні 0,75%. Спочатку ринок очікував підвищення ставки, але невизначеність навколо ситуації в Близькому Сході порушила цю динаміку. Проте слова голови Банку Японії Уеди Казуо натякають, що якщо економіка і ціни й надалі відповідатимуть очікуванням, подальше підвищення ставок все ж можливе. Зараз увага зосереджена на засіданні у червні, і ринок вже оцінює ймовірність підвищення ставки на 76%.

Чому ієна постійно падає? Я зібрав кілька основних причин. По-перше, це різниця у відсоткових ставках: японські ставки залишаються значно нижчими за американські, і інвестори позичають дешеві ієни для інвестування у високодоходні активи в доларах, що створює тиск на продаж ієни. По-друге, економічна ситуація в Японії досить слабка: споживчий попит слабкий, імпортна інфляція підвищує ціни, і ЦБ також має бути обережним із підвищенням ставок. Ще один фактор — ситуація на Близькому Сході: Японія сильно залежить від імпорту нафти з цього регіону, а ризики у протокі Гормуз зростають, що підвищує вартість імпорту. Також слід врахувати, що економіка США досить стабільна, індекс долара тримається на високому рівні, і у ризиконебезпечному середовищі ієна, яка є низько дохідною валютою, легше продається.

Щодо прогнозу курсу ієни, думки аналітичних установ розходяться. У JPMorgan більш песимістичні — вони вважають, що до кінця року ієна може опуститися до 164. У французькому банку Парижа також не дуже оптимістичні — прогнозують зниження до 160 до кінця року. Спільна логіка у них така: глобальний макроекономічний фон все ще сприятливий для ризикових активів, арбітражні операції залишаються активними, Банку Японії слід діяти обережно, а ФРС може бути більш яструбою, ніж очікується, тому долар до ієни залишатиметься на високих рівнях.

У короткостроковій перспективі долар США проти ієни, ймовірно, ще тестуватиме рівні від 152 до 158, і якщо він дійде до 160, ймовірність втручання японських влад зросте, але такі заходи зазвичай лише купують час. Перехідний момент, ймовірно, настане під час засідання у червні. За даними опитування Reuters, понад дві третини економістів очікують, що Банку Японії вдасться підвищити ставку до 1,0% до кінця червня, що зменшить різницю у ставках між США та Японією і зробить ієну більш привабливою.

У довгостроковій перспективі ключовим фактором для прогнозу курсу ієни залишаються внутрішні структурні реформи Японії. Лише коли економіка зростатиме більш динамічно, і зарплати, і ціни почнуть рухатися у позитивному напрямку, ієна зможе стабілізуватися. Зараз інфляція в Японії ще досить низька у порівнянні з іншими країнами G7, економіка стабільна, але цього недостатньо для зміни ситуації.

Моє особисте спостереження — короткостроково ієна ще зазнає тиску, але якщо у червні Банку Японії все ж підвищать ставки і глобальна ризикова атмосфера зміниться, прогноз курсу ієни може отримати новий імпульс. Для тих, хто планує купувати ієни, можна розглядати поступове придбання, щоб задовольнити майбутні потреби. Якщо ж ви торгуєте на валютному ринку, потрібно враховувати власний рівень ризикостійкості і, за потреби, консультуватися з фахівцями.