Bitunix аналітик: прогрес у припиненні вогню між США та Іраном продовжується, але справжня тривога глобального ринку вже не стосується лише війни

BlockBeats повідомляє, 25 травня, хоча глобальний ринок все ще зосереджений навколо переговорів США і Іран та повторного відкриття Ормузької протоки, справжня увага капіталу вже зосереджена на іншій, більш глибокій проблемі — коли одночасно існують високий рівень інфляції, високі відсоткові ставки та ризики суверенного боргу, чи здатні світові центральні банки підтримувати стабільність ринку так само, як це було протягом останніх десяти років.

Зараз угода між США і Іраном поступово проявляється, включаючи обмежене повторне відкриття Ормузької протоки, рамкову угоду на 60 днів, перезапуск ядерних переговорів тощо, але обидві сторони все ще мають значні розбіжності щодо ключових питань, таких як висококонцентрований уран, зняття санкцій, розморожування активів і лінія конфлікту в Лівані. Це означає, що хоча ринок почав реагувати на «зниження напруженості у війні», капітал ще не повернувся до повністю ризиконебезпечного режиму.

Що ще важливіше, зараз на ринку з’являється інше явище, яке рідко спостерігалося за останні два роки — «очікування підвищення ставок знову повернулося». Ф’ючерсний ринок США вже почав закладати підвищення ставки ФРС найраніше в жовтні, а до кінця року повністю враховує можливість підвищення на 25 базисних пунктів. Член ради директорів ФРС Вуллер чітко заявив, що якщо інфляційні очікування втратять свою цільову орієнтацію, ФРС все одно доведеться підвищувати ставки; внутрішньо Європейський центральний банк більш прямо обговорює можливість підвищення ставки у червні. Це означає, що сценарій «зниження ставок для порятунку ринку», який раніше очікувався, поступово замінюється на «довгострокове збереження високих ставок».

За цим стоїть справжня суть — світовий ринок облігацій починає знову протистояти логіці останніх десяти років, коли центральні банки завжди гарантували підтримку. Еліан фактично підкреслив найбільший ризик сьогодні: раніше, будь то фінансова криза, пандемія чи війна, ринок вірив, що центральний банк зрештою врятує ризикові активи через зниження ставок, кількісне пом’якшення та фіскальні стимули, тому «купувати на зниженнях» стало найуспішнішою торговою стратегією у світі. Але тепер високий рівень інфляції, боргове навантаження та тиск на суверенний кредит починають обмежувати можливості центральних банків втручатися, і ринок вперше стикається з ситуацією «політика хоче допомогти, але не може».

Це також причина, чому нещодавно глобальні активи зазнали значного розколу. З одного боку, американські акції AI та технологічні акції залишаються на високих рівнях через інерцію ліквідності та очікування зростання; з іншого — доходність американських облігацій, довгострокові японські облігації та європейський борговий ринок почали різко коливатися. Це свідчить про те, що капітал переоцінює ситуацію: якщо у майбутньому центральні банки не зможуть безмежно підтримувати ліквідність, то всі активи з високою оцінкою знову зіткнуться з тиском «реальної ставки» та «дисконтованого грошового потоку».

Що стосується ринку криптовалют, то BTC у короткостроковій перспективі все ще буде підтримуватися відновленням ризиконебезпечних настроїв через зниження напруженості у Близькому Сході, але якщо подальший глобальний ринок ставок продовжить переоцінювати очікування підвищення ставок, високоризикові активи з високою оцінкою все ще зазнаватимуть тиску на ліквідність. Найбільшим фактором, що зараз впливає на ринок, є не війна, а вплив інструментів політики на ринок — чи починає він знижуватися.