Чи йдуть боргові вартові на фондовий ринок?

Якщо ви не знайомі з борговими вартовими, зараз саме час наздогнати.

Цю фразу ввів економіст і аналітик ринку Ед Ярдіні ще в 1980-х роках, щоб описати інвесторів у облігації, які масово продають облігації через те, що їм не подобаються певні монетарні або фіскальні політики. Такий розпродаж знижує ціну облігацій і підвищує доходність — яка рухається у зворотному напрямку від цін.

Вищі доходності роблять позики для уряду дорожчими. Це може змусити федеральний уряд або Федеральну резервну систему змінити політику, щоб задовольнити інвесторів у облігації і повернути доходність до рівня, що влаштовує ринок, оскільки вищі доходності впливають на всю економіку, включаючи фондовий ринок.

Насправді, це вже багато разів траплялося в історії США. Ринок облігацій славиться тим, що змусив адміністрацію Клінтона у 1990-х роках дотримуватися фіскальної стриманості, допомагаючи перетворити щорічні бюджетні дефіцити у короткочасні профіцити.

Саме через це політичний радник Клінтона Джеймс Карвілл знаменитий тим, що сказав, що хотів би переродитися не як папа або зірковий бейсболіст, а як ринок облігацій, бо він може залякати будь-кого.

Інвестори у облігації реагують на зростаючу інфляцію

Ну, боргові вартові знову з’явилися в останні дні, продаючи казначейські цінні папери і підвищуючи доходність. Раніше цього тижня 30-річна казначейська облігація піднялася до найвищого рівня з 2007 року. Доходність 10-річних казначейських облігацій — яка визначає ставки позик для іпотек, автокредитів і кредитних карток — піднялася до найвищого рівня з січня 2025 року.

Широко вважається, що ця активність на ринку облігацій є реакцією на зростаючу інфляцію, яка у квітні склала 3,8% у порівнянні з минулим роком, що є найвищим рівнем інфляції з травня 2023 року, і на те, що інвестори у облігації вважають за неправильну відповідь Федрезерву. Комітет з визначення процентних ставок Федрезерву зберіг у квітневій заяві схильність до пом’якшення політики, натякаючи, що у найближчі місяці можливе зниження ставки, що лише підвищить інфляцію.

Джерело зображення: Getty Images.

«Боргові вартові погрожують, що якщо Федрезерв не посилить кредитні умови, вони зроблять це самі, щоб підтримати закон і порядок у економіці!» — написав Ярдіні у вівторок. Тепер він вважає, що реакція ринку облігацій змусить Федрезерв ухвалити рішення про посилення політики на червневому засіданні і потім підвищити цільову ставку на липневому.

Це не буде сприятливо для фондового ринку, який до недавнього часу очікував, що наступним кроком Федрезерву буде зниження ставки.

Однак тепер ситуація змінилася. Трейдери ф’ючерсів оцінюють ймовірність підвищення федеральної ставки до кінця року у 49%, а не зниження. Вони вважають рівною ймовірність того, що ставка залишиться без змін у цьому році, і лише 2% — що вона знизиться до кінця року.

Зростання процентних ставок рідко буває хорошим для фондового ринку, оскільки воно підвищує вартість позик для споживачів і бізнесу і може зменшити корпоративні прибутки. Однак, якщо Федрезерв зможе повернути інфляцію під контроль, це, ймовірно, заспокоїть розлючених інвесторів у облігації і знизить доходність, що добре для економіки.

Ярдіні каже, що бичачий ринок ще не під загрозою через розпродаж на ринку облігацій, і це означає, що зараз хороший час для купівлі як акцій, так і облігацій. Я думаю, він, мабуть, правий, але я уважно стежитиму за подальшим зростанням доходності облігацій.