Чому мільярдер Стенлі Друкенміллер продав Nvidia, але закупив ці 3 акції інфраструктури штучного інтелекту для наступного буму

Дії Стенлі Друкенміллера були особливо показовими протягом революції штучного інтелекту (ШІ). Після відкриття позиції в Nvidia (NVDA 1,86%) на початку зростання генеративного ШІ, мільярдер-менеджер повністю вийшов із цієї позиції наприкінці 2024 року.

У першому кварталі 2026 року його сімейний офіс Duquesne ініціював нові ставки в Broadcom (AVGO +0,01%), Intel (INTC +1,18%) та Arm Holdings (ARM +2,78%). Це не випадкове перерозподілення. Ці рішення відображають свідому ставку на те, що з’являється новий рівень у стеку чіпів для ШІ — що відходить від універсальних тренувальних GPU Nvidia (графічних процесорів) і рухається до більшого впровадження спеціалізованого силікону та центральних процесорів (CPU).

Зображення джерело: Getty Images.

Чому Стенлі Друкенміллер продав акції Nvidia?

Друкенміллер купив 582 915 акцій Nvidia у четвертому кварталі 2022 року. У наступних кварталах він торгував навколо Nvidia, оскільки зростання ChatGPT викликало бум ШІ з незамінними GPU цього виробника.

Між комерційним запуском ChatGPT (30 листопада 2022 року) і кінцем третього кварталу 2024 року, акції Nvidia зросли більш ніж на 600%, зрештою ставши найціннішою компанією у світі.

Дані NVDA за YCharts

Навіть для оптиміста на кшталт Друкенміллера це виглядало як явний приклад екстремального розширення оцінки. Ліквідація його позиції була обережним кроком управління портфелем: фіксувати прибутки, коли ціни випереджають фундаментальні показники, навіть у привабливій історії компанії, такій як Nvidia.

Друкенміллер сказав, що продаж Nvidia був помилкою

Під час інтерв’ю з Bloomberg у жовтні 2024 року Друкенміллер визнав, що він продав Nvidia занадто рано — назвав цей крок "великою помилкою". Він похвалив Nvidia і натякнув, що його фонд розгляне можливість повторного купівлі акцій, якщо оцінка стане розумною.

Дані P/E Nvidia (прогноз) за YCharts

Однак до середини 2026 року профіль оцінки Nvidia знизився з піків, але Друкенміллер все ще залишався осторонь. Замість повернення до лідера GPU він, здається, переносить капітал у альтернативні архітектури силікону, орієнтовані на те, що може стати наступним етапом буму інфраструктури ШІ.

Ера виведення на основі висновків вже тут

Згідно з Q1 13F фонду Duquesne, фонд придбав 195 955 акцій Broadcom, 411 400 акцій Intel і 106 700 акцій Arm. Я бачу це як сигнал переконаності Друкенміллера, що висновки, а не тренування, стануть рушієм більшості витрат на обчислення ШІ у найближчі роки.

Розширити

NASDAQ: INTC

Intel

Сьогоднішні зміни

(1,18%) $1,40

Поточна ціна

$119,90

Основні дані

Ринкова капіталізація

$602B

Діапазон за день

$118,09 - $122,77

Діапазон за 52 тижні

$18,96 - $132,75

Обсяг торгів

3,4М

Середній обсяг

117,1М

Валовий прибуток

35,90%

Навчання великих мовних моделей (LLMs) — це одноразове завдання, яке підходить для GPU Nvidia. Однак висновки означають запуск цих моделей для користувачів у реальному часі для зроблення прогнозів і оцінок, що вимагає дещо іншого: більшої енергоефективності, нижчої вартості за запит і налаштування під конкретні навантаження.

Гіперскалери та лабораторії ШІ відповідають, розробляючи власний силікон і орієнтуючись на оптимізовані архітектури CPU. Ці чіпи споживають менше енергії і коштують менше, ніж універсальні GPU при масштабному виконанні висновків.

Зміщення від GPU вже стає помітним у багатомільярдних інвестиціях від Alphabet, Meta Platforms, Amazon, Microsoft, OpenAI та Anthropic. Broadcom є лідером у цій хвилі спеціалізованих інтегральних схем (ASIC). Компанія співпрацює з деякими з найбільших постачальників хмарної інфраструктури, наприклад Google Cloud, для спільного проектування та виробництва своїх спеціалізованих прискорювачів — так званих тензорних процесорних одиниць (TPU).

Intel переживає Renaissance, оскільки навантаження на висновки все частіше виконуються на традиційних процесорах і гібридних системах. Процесори Xeon 6 і x86 тихо стають основою корпоративних дата-центрів, включаючи ті, що керуються Alphabet і Nvidia.

Тим часом Arm постачає ефективні архітектури ядер, які живлять налаштування спеціалізованих чіпів і CPU для дата-центрів. Модель ліцензування компанії дозволяє виробникам чіпів і хмарним платформам створювати низьковольтні, високошвидкісні рішення, ідеальні для висновків.

Разом ці три активи дають Друкенміллеру широкий доступ до гравців, що зароблятимуть на переході розвитку ШІ від фази тренування до реалій високотоннажного розгортання моделей.

Чи був хід Друкенміллера розумним? Я думаю, так. Ці кроки ясно показують, що Друкенміллер не відмовляється від торгівлі ШІ. Він просто переорієнтовується за межі очевидних макро-переможців. У межах інфраструктурного шару він, здається, ставить на те, що спеціалізований силікон і CPU виявляться стійкими альтернативами GPU, оскільки великі технологічні компанії продовжують вкладати величезні суми капіталу у навантаження на висновки.