Футу Тигр повністю прощається з материковим Китаєм, як саме вивести кошти, ще очікує регуляторних правил

Автор: Цай Пэнчэн; джерело: Barrons Баларен

22 травня Китайська комісія з цінних паперів офіційно опублікувала важливу новину, оголосивши про законне відкриття кримінальної справи щодо Tiger Brokers (NZ) Limited (далі — "Тигр"), Futu Securities International (Hong Kong) Limited (далі — "Футу") та Changqiao Securities (Hong Kong) Limited (далі — "Чанцяо") за незаконну діяльність у сфері цінних паперів всередині країни та за кордоном, а також повідомила про попереднє адміністративне покарання.

Комісія з цінних паперів суворо висловилася: «Планується конфіскувати всі незаконні доходи внутрішніх та зовнішніх суб’єктів, таких як Тигр, Футу та Чанцяо, а також застосувати суворі заходи відповідно до закону.»

Одночасно, Комісія з цінних паперів та ще вісім департаментів спільно опублікували «План заходів щодо комплексної боротьби з незаконною трансграничною діяльністю у сфері цінних паперів, ф’ючерсів та фондів». «Загальне завдання — за два роки зосередженої боротьби повністю заборонити незаконну трансграничну діяльність іноземних організацій, що займаються цінними паперами та ф’ючерсами», — йдеться у документі. Мета — «рішуче заборонити незаконну діяльність та безпечно очистити залишки».

Це найповніша та найвищого рівня регуляторна дія щодо трансграничних інтернет-брокерів на сьогоднішній день.

Ринок реагує швидко. До 19:00 за київським часом, ціни на акції Tiger Securities та Futu Holdings знизилися більш ніж на 34% перед відкриттям торгів.

Один із близьких до згаданих брокерських компаній джерел повідомив Баларен Чайна, що «регуляторні органи згодом оприлюднять відповідні правила виконання, але основний напрямок — внутрішні інвестори з материкового Китаю будуть зобов’язані повернути свої кошти всередину країни». Він додав: «Для визначення, чи є інвестор внутрішнім, використовуватиметься паспорт, оформлений під час відкриття рахунку.»

Від «зупинки зростання» до «повної очистки»

Щоб зрозуміти глибоку логіку цієї кримінальної справи, потрібно повернутися до п’ятирічної історії боротьби китайських регуляторів із трансграничними інтернет-брокерами.

2016 рік: Китайська комісія з цінних паперів вперше чітко заявила, що, окрім кваліфікованих внутрішніх інституційних інвесторів (QDII) та механізмів Шанхай-Гонконг, Шеньчжень-Гонконг, вона не затверджує жодних внутрішніх або зовнішніх організацій, що надають послуги для участі внутрішніх інвесторів у закордонних цінних паперах.

Жовтень 2021 року: Комісія чітко зазначила, що маркетингова діяльність іноземних цінних паперових компаній через внутрішні платформи для залучення внутрішніх інвесторів у закордонні цінні папери порушує «Закон про цінні папери», «Положення про нагляд за цінними паперами» та інші закони. У тому ж місяці, Комісія провела регуляторні консультації з керівництвом Futu Holdings та Tiger Securities, вимагаючи дотримання законодавства щодо трансграничної цінної паперової діяльності.

Грудень 2022 року: Комісія опублікувала оголошення, у якому повідомила про просування роботи щодо боротьби з незаконною трансграничною діяльністю Futu Holdings та Tiger Securities, офіційно кваліфікувавши їхню діяльність як «незаконний бізнес у сфері цінних паперів».

У порівнянні з регулюванням 2022 року, у цьому плані є кілька нових підходів:

По-перше, повний контроль на всіх етапах. План забороняє іноземним організаціям керувати сайтами та торговими програмами всередині країни, публікувати маркетингову інформацію, поширювати інвестиційні новини, проводити програми з поверненням коштів, рекламувати закордонні акції; забороняє інтернет-платформам надавати послуги з відкриття рахунків; забороняє акаунтам у мережі поширювати відповідну інформацію для залучення клієнтів.

По-друге, встановлено дволітній період зосередженої боротьби, під час якого «запасні» операції дозволені лише у одному напрямку — для продажу та переказу коштів внутрішнім інвесторам. Після завершення цього періоду, іноземні організації повинні повністю закрити внутрішні сайти, торгові програми та сервери, забороняючи їм надавати послуги з торгівлі та інших операцій для залишкових інвесторів.

По-третє, «конфіскація всіх незаконних доходів». Комісія посилається на статті «Закону про цінні папери» (стаття 120 — незаконна діяльність у сфері цінних паперів), «Закон про інвестиційні фонди» (стаття 97 — незаконний продаж публічних фондів), «Закон про ф’ючерси та похідні інструменти» (стаття 63 — незаконна діяльність у сфері ф’ючерсів), що охоплює три сфери — цінні папери, фонди та ф’ючерси. Всі незаконні доходи підлягають конфіскації.

По-четверте, співпраця центральних та місцевих органів, міжвідомча взаємодія. Заходи охоплюють регулювання цінних паперів, валютний контроль, банківський нагляд, інтернет-управління та боротьбу з злочинністю.

Який вплив матиме це на бізнес Futu?

Ще один важливий питання для Futu, Tiger та інших — скільки доходу внутрішніх клієнтів з материкового Китаю вони реально приносять?

Остання відповідь Futu зазначає, що станом на кінець першого кварталу 2026 року кількість активних клієнтів з материкового Китаю становить 13% від загальної кількості активних клієнтів компанії. Це значне зниження порівняно з 55% у першому кварталі 2021 року.

За оцінками з березня 2026 року, проведеними з боку China Merchants Securities International, активи клієнтів у Великій Китаї становлять понад 80% від загального активу під управлінням (AUM). Враховуючи, що клієнти з поза Великою Китаєю вже перевищують половину (55%), але активи у цій зоні все ще становлять понад 80%, можна зробити висновок, що середній розмір активів у Великій Китаї у рази більший, ніж у інших ринках.

Хоча зовнішні джерела не можуть точно визначити, скільки з 80% AUM у Великій Китаї належить внутрішнім клієнтам, враховуючи великий розмір активів у цій зоні, ймовірно, що AUM внутрішніх клієнтів з материкового Китаю перевищить 13%.

Що стосується Tiger Securities, то раніше їхня частка внутрішніх клієнтів була значно вищою, ніж у Futu. До 2021 року близько 90% клієнтів із залишкових клієнтів були внутрішніми. У 2023 році, коли компанія оприлюднила фінансові дані, було зазначено, що понад три чверті активів належать клієнтам із Гонконгу та материкового Китаю; понад половину доходу отримано саме з цих ринків. У вечірньому повідомленні Tiger Securities повідомила, що станом на кінець 2025 року активи роздрібних клієнтів із материкового Китаю становлять приблизно 10% від загальних активів компанії.

Крім того, для Futu та інших організацій ще одним фінансовим ударом стане «конфіскація всіх незаконних доходів».

Увечері 22 числа обидві компанії поступово оприлюднили інформацію про адміністративні штрафи.

Futu Holdings повідомила, що отримала повідомлення про розслідування від Комісії з цінних паперів та попереднє повідомлення про штраф, загальна сума яких становить близько 1,85 мільярда юанів (близько 271 мільйонів доларів США), а засновник і генеральний директор Лі Хуа також підлягає штрафу у розмірі 1,25 мільйона юанів. Tiger Securities також опублікувала повідомлення, що Бейджінська регіональна адміністрація з цінних паперів наклала штрафи на своїх дочірніх компаній на суму близько 308,1 мільйона юанів і конфіскувала незаконний дохід у розмірі близько 103,1 мільйона юанів. Крім того, директор і головний виконавчий директор Tiger Securities Ву Тяньхуа отримав попередження та штраф у розмірі 125 тисяч юанів. Загалом штрафи та конфіскації обох компаній становлять близько 2,3 мільярда юанів.