Мільярдер Філіпп Лафонт скоротив 8 із своїх 10 найкращих позицій у фонді минулого кварталу. Ось що спільного у інших двох.

Філіп Лафонт — один із найрозумніших інвесторів у галузі зростаючих акцій на ринку. Його хедж-фонд Coatue Management керує портфелем публічних акцій на суму 33 мільярди доларів, а також має ще більше капіталу, інвестованого в приватні компанії.

Лафонт часто змінює свій портфель у відповідь на макроекономічні фактори, і минулого кварталу спостерігався значний зсув. Він продав акції у восьми з десяти найбільших позицій фонду, водночас додавши до лише двох з них.

Є дуже помітна спільна риса між двома позиціями, які Лафонт додав минулого кварталу. Це також відображено у кількох інших додаваннях до портфеля.

Джерело зображення: Getty Images.

Інвестування у фундамент інфраструктури ШІ

На початку року топ-10 активів Лафонта були такими:

2. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0,69%)
3. Microsoft
4. Meta Platforms
5. Amazon
6. GE Vernova
7. Alphabet
8. Constellation Energy
9. Broadcom
10. Nvidia
11. Lam Research (LRCX +1,03%)

Єдині дві позиції, до яких він додав, — це Taiwan Semiconductor (TSMC) і Lam Research. TSMC — найбільший у світі контрактний виробник напівпровідників, а Lam Research — провідний постачальник обладнання для виробництва кремнієвих пластин. Торгова активність Coatue демонструє явний пріоритет інвестування вище по ланцюгу постачання AI-обчислень.

Великі витрати гіперскалерів, таких як Microsoft, Meta Platforms, Amazon і Alphabet, перекачують значний грошовий потік із компаній хмарних обчислень до виробничих компаній. Це створює значну невизначеність для гігантів хмарних обчислень, які ставлять на майбутнє, але водночас відкриває величезні можливості для таких компаній, як TSMC і Lam Research. Вони змогли підвищити ціни, оскільки попит зростає.

Те саме стосується двох нових додатків до портфеля Coatue минулого кварталу: ASML Holding і Micron Technology.

Розширити

NYSE: TSM

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Зміна сьогодні

(-0,69%) $-2.82

Поточна ціна

$404.33

Основні дані

Ринкова капіталізація

$2.1 трлн

Діапазон за день

$402.95 - $410.61

Діапазон за 52 тижні

$190.56 - $421.97

Обсяг торгів

314.2К

Середній обсяг

13.7М

Валовий прибуток

60.72%

Дохідність дивіденду

0.82%

Microsoft нещодавно поділився очікуваннями, що його капітальні витрати (capex) зростуть до 190 мільярдів доларів за календарний рік, із помітним прискоренням у другій половині. Інші гіперскалери також повідомили про зростання бюджетів на capex. Лафонт очікує, що бюджети будуть зростати з року в рік унаслідок інновацій у галузі ШІ, таких як агентські можливості. Це може тримати їхні мультиплікатори прибутковості нижчими протягом тривалого часу.

Тим часом компанії, такі як TSMC і Lam Research, демонструють відмінне зростання доходів і розширення маржі, одночасно генеруючи значний вільний грошовий потік.

Варто зазначити, що Coatue також продавала виробників чипів, таких як Nvidia і Broadcom. Ці компанії застрягли між виробниками і гіперскалерами. Обидві залежать від TSMC у виробництві своїх чипів, оскільки її передові технології та масштаб роблять її єдиним життєздатним партнером для задоволення потреб їхніх клієнтів-гіперскалерів.

Це ставить TSMC у керівну позицію, оскільки вона контролює свій бюджет capex і ціноутворення. Постачальники обладнання TSMC також виграють, оскільки компанія може передавати витрати по всьому ланцюгу постачання, оскільки їхній попит практично безмежний.

Чи слід вам слідувати за мільярдером?

Хоча бути у стратегічно сильній позиції як бізнес — це одне, але щоб ваша акція пропонувала хорошу цінність для інвесторів — зовсім інше. У цьому плані топ-активи Лафонта пропонують змішаний набір.

Акції Lam Research зросли майже на 60% цього року. Незважаючи на сильні результати за прибутковістю та кращий за очікуванням прогноз у квітні, ціна акцій майже не змінилася, що свідчить про те, що ринок вже заклав у ціну чудові результати. Це підтверджується зростанням її майбутнього співвідношення ціна-прибуток (P/E) з приблизно 30 на початку року до 48 сьогодні.

Хоча вона має демонструвати сильне зростання прибутків у найближчі кілька років, оскільки попит на різноманітні чипи ШІ залишається високим, платити таку премію — це ще не зовсім вигідно. Не здивує, якщо Лафонт зафіксує частину прибутку з цієї акції цього кварталу.

Розширити

NASDAQ: LRCX

Lam Research

Зміна сьогодні

(1.03%) $3.12

Поточна ціна

$305.36

Основні дані

Ринкова капіталізація

$382B

Діапазон за день

$303.21 - $309.94

Діапазон за 52 тижні

$79.49 - $309.98

Обсяг торгів

248.3К

Середній обсяг

9.9М

Валовий прибуток

49.98%

Дохідність дивіденду

0.33%

Тим часом, TSMC також зазнала значного зростання співвідношення P/E за останні чотири з половиною місяці. Але навіть із результатами, що перевищують ринкові, її P/E залишається привабливим — 25.

Це відповідає Microsoft і Nvidia, і приблизно так само торгуються інші гіперскалери, незважаючи на набагато більш позитивний середньостроковий прогноз для бізнесу TSMC. Це робить її дуже привабливою акцією і гідною першої позиції в портфелі Coatue.