NetEase — це 100-кратний прибуток, яким ви ніколи не володіли

Не всі китайські акції переоцінені або користуються популярністю. NetEase (NTES 2.12%) досягла рекордного максимуму у вівторок, і це було ще до публікації вражаючих фінансових результатів після закриття ринку. На закритті вівторка NetEase оцінювалася лише у 22 рази своїх нових зворотних скоригованих прибутків.

Акція була однією з найкращих у ринку з моменту виходу на біржу за ціною 15,50 доларів улітку 2000 року. Скоригована на 4-до-1 спліт акцій у 2006 році, ця акція за останні 20 років стала більш ніж у 100 разів — точніше, у 102 рази — і це ще до додавання стабільних дивідендів.

Згідно з фінансовим оновленням цього тижня, здається, що NetEase ще не закінчила вражати ринок своїм кращим за очікуваннями першим кварталом.

Джерело зображення: Getty Images.

Грати на перемогу

NetEase забезпечила 18% зростання доходів за перші три місяці цього року, і двозначне зростання — це не дрібниця в Китаї, який зазнав найбільших труднощів під час кризи COVID-19 раніше цього року. Зростання на 14% у її основному онлайн-ігровому бізнесі — що становить майже 80% структури доходів — стало рушієм сильних показників.

Її спін-офф 2019 року Youdao (DAO 6.93%) зростає ще швидше, з доходами, що зросли на 140% за минулий рік. Youdao — це компанія з інтелектуальним навчанням, яка є однією з лідерів у сфері електронного навчання в Китаї, нішою, яка природно зростає, оскільки фізичні школи тимчасово закрилися у відповідь на пандемію. Youdao становить лише 3% від загальних доходів NetEase у розмірі 2,4 мільярда доларів за квартал, але очевидно, що вона рухає стрілки з її вибуховим зростанням.

NetEase продовжує володіти приблизно двома третинами Youdao після IPO минулого року. Решта сегментів NetEase, включаючи її онлайн-музичний бізнес, забезпечили зростання на 28% у порівнянні з минулим роком за цей період.

Новини стають ще кращими, коли ми рухаємося вниз по звіту про доходи. Валова і чиста маржа зросли, що призвело до того, що скоригований прибуток на акцію був на 30% вищим, ніж рік тому. Аналітики очікували лише 18% зростання скоригованого прибутку при доході у 2,2 мільярда доларів, але це не дивно. NetEase послідовно демонструє двозначне перевищення очікувань у чистому прибутку в останніх кварталах.

| Квартал | EPS | Оцінка EPS | Вразливість | | --- | --- | --- | --- | | Q4 2018 | $1.96 | $1.52 | 29% | | Q1 2019 | $3.39 | $2.28 | 49% | | Q2 2019 | $3.96 | $2.62 | 51% | | Q3 2019 | $5.12 | $3.12 | 64% | | Q4 2019 | $3.97 | $3.50 | 13% | | Q1 2020 | $4.60 | $4.01 | 15% |

Джерело даних: Yahoo! Finance.

Можливо, ви пропустили понад 100-кратну прибутковість акцій за перші 20 років торгів, але ще не пізно. NetEase продовжує мати сильний імпульс у трендах ігрової індустрії в Китаї, і акціонери ділять радість не лише від капітальної оцінки, що перевищує ринок. NetEase встановлює свій квартальний розмір дивідендів приблизно у 20% — 30% від очікуваного післяподаткового прибутку, тому ці виплати й надалі мають зростати.

Ніхто не заперечить, що інвестування в китайські акції — ризиковано. Однак NetEase успішно торгує з 2000 року, має розумну політику квартальних дивідендів і торгується за розумним мультиплікатором прибутку. Ви не можете повернутися у часі, щоб зловити цей 100-кратний прибуток, але майбутнє для NetEase все ще яскраве.